低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)已進(jìn)入全球競(jìng)速時(shí)代，軌道與頻譜資源日趨緊張，各國(guó)加速發(fā)射、密集組網(wǎng)，直接引爆上游核心配套需求。

作為衛(wèi)星的“心臟”，航天電源迎來(lái)高增長(zhǎng)，從太陽(yáng)能發(fā)電到儲(chǔ)能電池，再到關(guān)鍵結(jié)構(gòu)與展開(kāi)機(jī)構(gòu)，全產(chǎn)業(yè)鏈站上行業(yè)爆發(fā)前夜。

在大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)與商業(yè)航天規(guī)?；p重驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈正快速崛起，成本下降、技術(shù)迭代、政策支持三重共振，空間電源需求拐點(diǎn)已至，未來(lái)幾年有望迎來(lái)持續(xù)高景氣。

01?軌道頻譜趨緊，商業(yè)航天加速爆發(fā)

地球低軌道（LEO）資源極其稀缺，僅占軌道空間的0.3%，卻集中了75%的在軌航天器，優(yōu)質(zhì)軌位近乎“搶一席少一席”。

與此同時(shí)，衛(wèi)星通信頻段資源同樣緊張，L、S、C頻段基本耗盡，Ku、Ka頻段成為主流，還要與5G網(wǎng)絡(luò)爭(zhēng)奪頻率資源。全球參與者都在加速衛(wèi)星發(fā)射，搶先鎖定軌道與頻譜，這成為行業(yè)高速增長(zhǎng)的最強(qiáng)推力。

全球航天發(fā)射持續(xù)攀升，中美占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)。

2024年全球發(fā)射近300次，中美合計(jì)占比超86%，商業(yè)航天發(fā)射占比達(dá)66%。中國(guó)商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射量快速增長(zhǎng)，通信衛(wèi)星占比超60%，是最主要的增長(zhǎng)引擎。

隨著星鏈等巨型星座鋪開(kāi)，以及中國(guó)低軌星座大規(guī)模建設(shè)，未來(lái)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，商業(yè)航天正式從“試點(diǎn)”走向“規(guī)模化”。

發(fā)射成本持續(xù)下降，讓大規(guī)模組網(wǎng)成為現(xiàn)實(shí)。

國(guó)內(nèi)發(fā)射成本從每公斤11.5萬(wàn)元降至8萬(wàn)元，未來(lái)有望進(jìn)一步下探，低成本發(fā)射帶動(dòng)衛(wèi)星制造與部署提速，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入良性循環(huán)。

可以說(shuō)，商業(yè)航天不再是遙遠(yuǎn)的太空概念，而是正在落地的數(shù)字新基建。

02?衛(wèi)星電源：光伏+鋰電雙輪驅(qū)動(dòng)，衛(wèi)星電源核心成型

一顆衛(wèi)星穩(wěn)定運(yùn)行，離不開(kāi)一套可靠的電源系統(tǒng)。

目前主流方案是太陽(yáng)能電池陣發(fā)電+鋰離子電池組儲(chǔ)能，白天靠太陽(yáng)能供電并充電，陰影期由電池續(xù)航，形成全天候穩(wěn)定供能模式，這也是近地軌道衛(wèi)星的標(biāo)準(zhǔn)配置。

在整個(gè)電源系統(tǒng)中，太陽(yáng)能電池陣是絕對(duì)核心，價(jià)值量占比高達(dá)60%-70%，決定衛(wèi)星發(fā)電能力；鋰離子電池負(fù)責(zé)儲(chǔ)能，占比約10%-20%；電源控制器負(fù)責(zé)穩(wěn)壓與管理，是系統(tǒng)“大腦”。

電源系統(tǒng)在衛(wèi)星平臺(tái)成本中占比約22%，是平臺(tái)端最關(guān)鍵、增量最確定的環(huán)節(jié)之一。

隨著衛(wèi)星向高通量、大功率升級(jí)，單星功耗從幾百瓦提升至幾千瓦甚至十幾千瓦，對(duì)電源的功率、重量、可靠性提出更高要求。

大功率、輕量化、長(zhǎng)壽命成為行業(yè)趨勢(shì)，直接帶動(dòng)太陽(yáng)翼面積擴(kuò)大、電池效率提升、儲(chǔ)能密度升級(jí)，航天電源市場(chǎng)空間被徹底打開(kāi)。

03?技術(shù)迭代加速：柔性化+鈣鈦礦，效率與成本雙突破

當(dāng)前航天太陽(yáng)能電池正經(jīng)歷一輪關(guān)鍵技術(shù)升級(jí)，路線清晰、紅利明確。

早期硅基電池逐步退出，三結(jié)砷化鎵電池成為市場(chǎng)主流，具備高效率、抗輻射、耐高溫優(yōu)勢(shì)，占據(jù)超90%的航天光伏市場(chǎng)。

但砷化鎵成本較高，難以滿足海量低軌衛(wèi)星需求，新技術(shù)替代趨勢(shì)明確。

鈣鈦礦電池被視為下一代主流方案，優(yōu)勢(shì)極具顛覆性：比功率是砷化鎵的3倍，可減重50%以上，大幅降低發(fā)射成本；弱光性能更好，陰影區(qū)續(xù)航更穩(wěn)；可柔性彎曲，適配超大尺寸太陽(yáng)翼；抗輻射能力更強(qiáng)，在軌壽命更長(zhǎng)。

疊加晶硅/鈣鈦礦疊層技術(shù)突破，理論效率突破43%，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快，將重塑行業(yè)成本曲線。

儲(chǔ)能端，鋰離子電池穩(wěn)居主導(dǎo)，占比超73%，LEO衛(wèi)星是最大應(yīng)用場(chǎng)景。全球市場(chǎng)由海外廠商主導(dǎo)，但中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈完整、成本優(yōu)勢(shì)顯著，正快速追趕，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，分享航天儲(chǔ)能市場(chǎng)紅利。

04?國(guó)內(nèi)龍頭卡位核心賽道，國(guó)產(chǎn)化替代加速

中國(guó)商業(yè)航天電源已形成“國(guó)家隊(duì)+民營(yíng)龍頭”協(xié)同格局，集中度高、壁壘深厚，頭部企業(yè)充分受益行業(yè)爆發(fā)。

電源系統(tǒng)領(lǐng)域，電科藍(lán)天國(guó)內(nèi)市占率較高，覆蓋北斗、空間站、商業(yè)星座等重大項(xiàng)目；新雷能、上海港灣等在低軌衛(wèi)星電源實(shí)現(xiàn)批量在軌應(yīng)用，產(chǎn)品逐步系列化。

太陽(yáng)能電池領(lǐng)域，砷化鎵環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)高效電池量產(chǎn)并批量供貨；鈣鈦礦領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)在疊層技術(shù)、柔性器件上全球領(lǐng)先，有望在下一代技術(shù)中搶占先機(jī)。

鋰電池與配套環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)企業(yè)依托消費(fèi)與動(dòng)力鋰電成熟產(chǎn)業(yè)鏈，快速切入航天領(lǐng)域，在高比能、長(zhǎng)循環(huán)產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)突破，逐步打破海外壟斷。

整體來(lái)看，中國(guó)航天電源已具備全鏈條配套能力，隨著低軌星座大規(guī)模組網(wǎng)，本土龍頭訂單與業(yè)績(jī)將進(jìn)入高速釋放期。

05?投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

商業(yè)航天電源賽道拐點(diǎn)明確，建議沿三條主線布局：

一是電源系統(tǒng)龍頭，深度綁定星座項(xiàng)目，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)；

二是光伏環(huán)節(jié)，受益砷化鎵穩(wěn)增與鈣鈦礦迭代；

三是鋰電及配套，依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

行業(yè)發(fā)展仍面臨不確定性：若衛(wèi)星發(fā)射與組網(wǎng)節(jié)奏放緩，下游需求或不及預(yù)期；空間電源技術(shù)迭代較快，企業(yè)存在技術(shù)路線掉隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)；軌道與頻譜資源競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，可能影響盈利水平。

想要進(jìn)一步了解更多相關(guān)核心上市公司？如何把握其買(mǎi)賣點(diǎn)？掃碼關(guān)注我們，專業(yè)港A市場(chǎng)配置與交易研究團(tuán)隊(duì)將以數(shù)據(jù)為支撐、邏輯為核心，帶你穿透市場(chǎng)波動(dòng)，精準(zhǔn)把握投資先機(jī)！