可孚醫療近日再次向港交所提交上市申請，若順利通過，這家以康復輔具類產品為核心的企業將實現“A+H”兩地上市。此前，該公司曾于2025年8月首次遞表，后因申請失效而重新提交材料。作為A股創業板上市公司，其業務覆蓋醫療器械全鏈條，但近年因收購并重塑“背背佳”品牌引發市場關注。

根據最新財報，2025年可孚醫療實現營業收入33.87億元，同比增長13.56%，創下自2021年A股上市以來的新高；歸母凈利潤達3.72億元，同比增長19.20%。分業務板塊看，康復輔具類產品以12.44億元收入占據36.71%的營收比重，其中背背佳等矯姿產品貢獻顯著。醫療護理、健康監測、中醫理療類產品收入分別增長13.76%、20.08%和35.14%，僅呼吸支持類產品微降0.67%，但下半年因自研呼吸機放量實現80.18%的同比增長。

背背佳的“翻紅”成為可孚醫療業績增長的關鍵變量。2022年4月，該公司通過收購將這一經典品牌重新定位為“體態管理專家”，并依托明星代言和直播電商策略推動銷售。招股書顯示，2024年背背佳相關產品收入達5億元，市場份額達27.2%，遠超行業第二名。第三方平臺數據顯示，其抖音官方旗艦店近30天銷售額在1000萬至2500萬元之間，兩個子賬號銷售額均超百萬元。

線上渠道的強勢布局支撐了可孚醫療的業績增長。2022年至2025年，該公司線上收入占比始終維持在64%以上，通過天貓、京東、抖音等平臺實現產品銷售。為維持這一優勢，公司銷售費用持續攀升，2025年達11.58億元，較2022年收購背背佳時增長超5億元。與之形成對比的是研發投入的逐年收縮，2025年研發費用僅8728萬元，不足銷售費用的十分之一，且連續三年呈下降趨勢。

海外市場成為可孚醫療新的增長極。2025年其海外業務收入約3億元，同比增長超400%，產品已進入60多個國家和地區。對于赴港上市動機，公司表示旨在搭建全球化資本平臺，通過“A+H”架構拓寬融資渠道，為研發創新和產能擴張提供長期資金支持，同時提升國際品牌影響力以助力海外業務拓展。

盡管背背佳的市場表現和線上渠道優勢為可孚醫療增添了亮點，但銷售費用高企與研發投入不足的矛盾，以及海外市場可持續性等問題，仍需通過后續經營數據驗證。此次港股IPO能否獲得投資者認可，將取決于公司如何平衡短期營銷投入與長期技術積累之間的關系。