東方證券研報(bào)指出，華利集團(tuán)短期業(yè)績承壓，預(yù)計(jì)27年盈利能力顯著改善。25年公司收入同比增長4%，歸母凈利潤同比下降16.5%。公司推進(jìn)客戶適度多元化和降本增效工作取得良好進(jìn)展。25年前5大客戶占收入比重同比下降6.58個(gè)百分點(diǎn)。這也從一個(gè)側(cè)面反映了公司在運(yùn)動(dòng)鞋代工領(lǐng)域強(qiáng)大的新客拓展能力。另外在外部環(huán)境動(dòng)蕩的情況下，公司通過費(fèi)用控制積極應(yīng)對(duì)，25年期間費(fèi)用率同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)左右，從而保障了公司整體的穩(wěn)健運(yùn)營。需要指出的是，由于26年春節(jié)放假時(shí)間相對(duì)較長以及中東沖突對(duì)國際航運(yùn)等影響，判斷26年一季度公司經(jīng)營仍存在一定壓力。認(rèn)為短期壓力不改公司中長期行業(yè)競爭力。調(diào)整公司26-27年的盈利預(yù)測同時(shí)引入28年盈利預(yù)測，參考可比公司，給予2026年16倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為47.92元，維持“買入”評(píng)級(jí)。