當全球科技圈的目光聚焦于英偉達、OpenAI等AI領(lǐng)域的耀眼明星時，一家隱匿于幕后的武漢科技企業(yè)正悄然叩響港交所的大門，試圖在資本市場上掀起新的波瀾。這家名為華工科技的企業(yè)，雖不為大眾熟知，卻早已在科技領(lǐng)域深耕多年，有著獨特的行業(yè)地位。
華工科技并非行業(yè)新秀，早在2000年，它便以“中國激光第一股”的身份登陸深交所，成為湖北省首家市值突破千億的本土科技企業(yè)。其背后有著武漢國資委的支持，技術(shù)與人才體系源自華中科技大學。從傳統(tǒng)激光裝備起步，歷經(jīng)二十余年的發(fā)展，如今已成長為一家業(yè)務覆蓋光互聯(lián)、智能感知、智能制造三大板塊的科技企業(yè)，在AI算力鏈條中扮演著不可或缺的角色。
華工科技并不直接生產(chǎn)AI產(chǎn)品，卻為英偉達、谷歌等全球AI巨頭搭建起算力的“高速通道”，堪稱藏在巨頭身后的核心“賣水人”。從業(yè)績表現(xiàn)來看，它宛如一個瘋狂“掘金”的隱形巨頭。招股書顯示，2025年，華工科技營收達到143.55億元，凈利潤為14.71億元，增速均超過20%。其中，AI算力光模塊收入更是暴增134%，訂單已排至2027年。進入2026年，增長勢頭愈發(fā)強勁，一季度預計凈利潤在6億至6.4億元之間，同比增長46.38%至56.13%，光模塊一季度盈利飆升約120%。
然而，在這看似輝煌的業(yè)績背后，卻隱藏著一個令人意外的情況。2025年前三季度，華工科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流合計為 -1.68億元，一季度和二季度單季現(xiàn)金流分別為 -3.43億元、 -1.39億元，連續(xù)兩個季度出現(xiàn)大額凈流出。對于這一現(xiàn)象，公司解釋稱，主要是為應對訂單增長以及部分原材料供應波動，加大了備貨力度。
隨著AI算力需求的爆發(fā)，高端光模塊供不應求。為保障訂單交付，華工科技需提前墊付資金，在全球范圍內(nèi)采購芯片、儲備關(guān)鍵原材料、擴充產(chǎn)能，這便是“以現(xiàn)金流換市場空間”。直到去年第四季度，隨著訂單回款，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅轉(zhuǎn)正至13.89億元，全年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額最終達到12.35億元。
即便現(xiàn)金流在去年底回正，但在AI領(lǐng)域這場如軍備競賽般的投入面前，這些資金不過是杯水車薪。要在全球范圍內(nèi)與英偉達、谷歌等“資金巨獸”競爭，僅依靠A股市場的融資體量和節(jié)奏，顯然無法滿足其快速擴張的需求。沖擊港股，正是為了解決這一“甜蜜的資金困境”，為后續(xù)的全球化突圍儲備足夠的資金。
這筆資金，并非僅僅為了維持企業(yè)的生存，更是為了實現(xiàn)企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身。過去很長一段時間，華工科技被貼上“硬核制造”的標簽，其激光切割機、焊接機等產(chǎn)品主要服務于傳統(tǒng)工業(yè)制造。隨著AI浪潮的興起，如今的華工科技雖仍以激光業(yè)務為基本盤，但真正推動其發(fā)展的，卻是那根細細的光纖。
但現(xiàn)實是殘酷的，當前全球AI光模塊市場競爭格局呈現(xiàn)出“贏家通吃”的特點。頭部企業(yè)中際旭創(chuàng)、新易盛優(yōu)勢明顯，占據(jù)了全球800G市場超60%的份額，海外收入占比均超過90%，率先吃到了AI算力的第一波紅利。
光模塊業(yè)務是純粹的全球性生意，客戶在海外，產(chǎn)能也需布局海外。在這場全球化的競爭中，華工科技雖手握技術(shù)優(yōu)勢，能夠批量供貨，卻仍處于“第二梯隊”。據(jù)招股書，它是全球第六大光互聯(lián)產(chǎn)品制造商，率先實現(xiàn)800G、1.6T光模塊的規(guī)模化交付，還推出了行業(yè)首個3.2TCPO解決方案，與英偉達等頂級客戶深度綁定，硅光芯片自供率超90%，成本優(yōu)勢顯著。然而，其在全球版圖上的“存在感”卻較低。2025年，其海外收入約為20.1億元，占比僅14%左右，盡管增速高達45.52%，但與頭部企業(yè)“海外即主場”的格局相比，差距依然明顯。其在泰國的工廠雖已投產(chǎn)，越南基地也開始運營，但全球化體系仍處于“建設(shè)期”，尚未進入“收獲期”。
華工科技管理層深知自身面臨的挑戰(zhàn)，在最近一次投資者調(diào)研中強調(diào)，將堅定不移地推進全球化經(jīng)營戰(zhàn)略，計劃在未來5年內(nèi)，使AI相關(guān)業(yè)務營收占比超過60%，成為第一增長曲線，海外收入占比超過30%，成為全球AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心供應商。在頭部企業(yè)牢牢占據(jù)全球高端訂單與海外市場，自身全球化布局尚處起步階段的情況下，華工科技向算力賽道核心牌桌沖刺的征程充滿挑戰(zhàn)。
