作為"物理AI 第一股"，五一視界(6651.HK)自上市后股價(jià)持續(xù)走高，最新市值已經(jīng)超過(guò)260億港幣。其招股書(shū)披露的募資規(guī)劃引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注:在約6.53 億港元募集凈額中80%將直接投入研發(fā)，這一比例遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，彰顯出公司加速技術(shù)代際跨越的明確意圖。

新研發(fā)周期開(kāi)啟，錨定物理AI前沿賽道

從資金分配來(lái)看，不難發(fā)現(xiàn)其研發(fā)投入與公司三大核心產(chǎn)品線的戰(zhàn)略權(quán)重深度綁定。80%用于研發(fā)的募投資金中，30%用于合成數(shù)據(jù)與仿真平臺(tái)51Sim 的研發(fā)，重點(diǎn)攻克自動(dòng)駕駛仿真與合成數(shù)據(jù)生成技術(shù);30%投向數(shù)字地球平臺(tái)51Earth，以推進(jìn)"克隆地球"的全球數(shù)字底座建設(shè);剩余20%則用于鞏固公司營(yíng)收支柱數(shù)字孿生開(kāi)發(fā)及應(yīng)用平臺(tái)51Aes的持續(xù)優(yōu)化。這一結(jié)構(gòu)清晰顯現(xiàn)，公司正跳出現(xiàn)有的市場(chǎng)需求格局，向自動(dòng)駕駛仿真、空間智能模型和合成數(shù)據(jù)等支撐物理AI的前沿領(lǐng)域技術(shù)延伸，并全力培育第二、第三增長(zhǎng)曲線。

回顧五一視界過(guò)去幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其一直是一個(gè)極其重視研發(fā)的公司。2022年是公司技術(shù)基建的關(guān)鍵年份，當(dāng)年研發(fā)開(kāi)支高達(dá)1.34億港元，占營(yíng)收比例驚人地達(dá)到了79%。隨著底層技術(shù)的逐步成熟，公司進(jìn)入了技術(shù)復(fù)用率提升的紅利期，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，2024年的研發(fā)費(fèi)用率也降至20%左右的健康水平。

正如CEO李熠所言：“物理AI不是實(shí)驗(yàn)室游戲，而是要像水電一樣成為產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。”IPO募投項(xiàng)目的大舉投入，意味著公司即將再次展開(kāi)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品創(chuàng)新，迎接下一波物理AI浪潮的到來(lái)。

產(chǎn)品迭代提速，技術(shù)飛輪效應(yīng)顯現(xiàn)

2026年1月8日，五一視界發(fā)布了智駕仿真平臺(tái) SimOne的3.8版本，除了在仿真可靠性、工程穩(wěn)定性和規(guī)模化交付成熟度等方面的顯著升級(jí)外，更引人注目的是其優(yōu)化了道路元素中碰撞體的生成規(guī)則，使AI對(duì)物理世界的理解更加精準(zhǔn)可靠。

2025年下半年以來(lái)，SimOne平臺(tái)用3個(gè)月時(shí)間升級(jí)至3.7版本，又用2個(gè)月時(shí)間升級(jí)至3.8版本，并且4.0版本也官宣即將推出。SimOne平臺(tái)的每個(gè)版本更新都意味一次重磅的技術(shù)落地，從3.6的感知仿真和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)閉環(huán)，到3.7版本的大規(guī)模自動(dòng)化云仿真，再到3.8版本大幅優(yōu)化規(guī)模化測(cè)試效率以及4.0版本即將引入的4DGS世界模型，越來(lái)越快的升級(jí)背后，是深耕的底層技術(shù)、成熟的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和前沿人工智能技術(shù)結(jié)合所形成的飛輪效應(yīng)。

五一視界此次IPO募資的高研發(fā)占比，是其堅(jiān)持長(zhǎng)期技術(shù)主義的延續(xù)。在上一輪研發(fā)周期中，公司已建立起在中國(guó)物理AI市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，而隨著新一輪大規(guī)模研發(fā)投入合成數(shù)據(jù)、空間智能模型及仿真訓(xùn)練平臺(tái)，投資者有理由相信，公司將不斷在全球物理AI的競(jìng)爭(zhēng)格局中保持技術(shù)壁壘和領(lǐng)先地位。