當SaaS行業(yè)在探索如何破局時，金蝶國際(00268.HK)率先盈利。
2026年1月，金蝶國際發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤將介于6000萬元至1億元之間，經(jīng)調(diào)整純利預(yù)計達到1.9億至 2.4億元。
這份業(yè)績預(yù)告，不僅標志著金蝶國際(00268.HK)2020—2025年云轉(zhuǎn)型的成果全面兌現(xiàn)，更印證了其堅定AI轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略前瞻性。從ERP到云時代的商業(yè)模式重構(gòu)，再到企業(yè)管理AI價值重塑，金蝶正釋放出遠超云時代百倍的產(chǎn)業(yè)想象力，而答案藏在財報數(shù)據(jù)中。
盈利密碼隱藏在厚積薄發(fā)中
金蝶的盈利是云轉(zhuǎn)型厚積薄發(fā)的必然結(jié)果。
自2020年起，云服務(wù)便成為金蝶國際最大收入來源。2025H1，公司云服務(wù)收入達26.73億元，同比增長 11.9%，占公司收入比重達 83.74%;傳統(tǒng)ERP 及其他業(yè)務(wù)收入達5.19億元，同比增長 7.9%，占公司收入比重為 16.26%。與此同時，2025年上半年末金蝶國際云訂閱合同負債達到33.78億元，同比增長24.7%。訂閱合同負債越高，表明未來金蝶相關(guān)的訂閱收入就越多。這也是SaaS公司長期持續(xù)增長的重要指標之一。
云訂閱業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)與 AI 技術(shù)帶來的效率提升，共同推動了公司毛利率持續(xù)改善。2025 年上半年毛利較上年同期增長 15.4%，毛利率提升 2.4 個百分點。
根據(jù)盈利預(yù)告，金蝶國際(00268.HK)2025財年營運現(xiàn)金流預(yù)計約為人民幣10.90億元至約人民幣11.10億元，較2024年同期增長約16.8%至18.9%。金蝶國際已形成“高續(xù)費率+穩(wěn)現(xiàn)金流+強訂閱”的商業(yè)模型。
AI轉(zhuǎn)型開啟百倍想象空間
從砸掉ERP開啟云轉(zhuǎn)型，到率先盈利錨定AI轉(zhuǎn)型，金蝶的發(fā)展軌跡，正是中國企業(yè)SaaS行業(yè)的縮影。如果說云轉(zhuǎn)型是金蝶的重大商業(yè)革命，那么AI轉(zhuǎn)型就是其開啟百倍產(chǎn)業(yè)想象的第二次躍遷。
2024 年初，金蝶明確提出未來三年 “AI 優(yōu)先”，并制定 “ALL IN AI” 戰(zhàn)略，計劃將 AI 技術(shù)深度融入所有 SaaS 產(chǎn)品、服務(wù)和運營流程，用 AI 重構(gòu)企業(yè)管理。金蝶AI轉(zhuǎn)型的百倍想象力，更源于其在行業(yè)、商業(yè)、全球化三大維度的共振。
從行業(yè)趨勢來看，“人工智能+”行動的持續(xù)推進，讓AI+企業(yè)管理成為產(chǎn)業(yè)主流，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測2027年中國ERP軟件市場規(guī)模將達682億元，而AI將成為ERP云遷移的核心催化劑，金蝶在SaaS ERP、財務(wù)云、司庫管理云等多個細分領(lǐng)域的市場第一地位，讓其占據(jù)了AI時代的先發(fā)優(yōu)勢。
從商業(yè)模型來看，云訂閱的“高粘性+高續(xù)費率”特性，與AI的“按效果付費”或“模型即服務(wù)”能力形成互補。
從全球化布局來看，金蝶在新加坡成立分公司及新加坡數(shù)據(jù)中心，進一步鞏固其在東南亞及亞太市場的地位。同時，金蝶在卡塔爾設(shè)立分公司深耕中東。金蝶的企業(yè)管理AI方案有望打開全球市場的新空間。
富瑞發(fā)布研報稱，金蝶國際(00268.HK)初步公布2025年下半年營收增長12.5%，符合該行及市場預(yù)期;下半年凈利潤增長135%，亦與富瑞預(yù)測一致。在2025財年實現(xiàn)盈虧平衡后，該行預(yù)計其利潤將于2026年及往后進入強勁增長軌道，預(yù)測未來三年凈利潤年復(fù)合增長率達70%。
報告還指出，相較于主要競爭對手用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH)，金蝶持續(xù)爭取市場份額。隨著公司實現(xiàn)凈利潤盈虧平衡，預(yù)計在快速增長的SaaS收入、毛利率擴張，以及研發(fā)與銷售規(guī)模效應(yīng)帶動下，金蝶的利潤將從2026財年起顯著提升。
金蝶國際預(yù)計2025年報告期內(nèi)錄得的總收入將介乎約人民幣69.50億元至約人民幣70.50億元，較2024年同期增長約11.1%至12.7%。這得益于集團深化執(zhí)行“訂閱優(yōu)先、AI優(yōu)先”戰(zhàn)略，云訂閱業(yè)務(wù)收入持續(xù)快速增長，企業(yè)管理AI加速場景化落地，公司市場份額進一步提升。
云時代解決的是企業(yè)管理“在線化”問題，而AI時代解決的是“智能化”與“決策自動化”問題。從云時代到AI時代，金蝶已經(jīng)完成了關(guān)鍵一躍。如果說云轉(zhuǎn)型為金蝶帶來了10倍的增長空間，那么AI轉(zhuǎn)型則可能開啟100倍甚至更大的想象空間。
