2026年開局不到1個月，貴金屬就讓我們多次見證了歷史。

最近幾天，全球白銀市場迎來“史詩級”逼空，滬銀主力合約在1月26日盤中罕見飆漲高達(dá)14%，并一度突破30元/克，黃金也強(qiáng)勢突破到了1150元/克，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

2026年開市至今，A股貴金屬板塊已累計大漲69.8%，顯著跑贏所有其他板塊，有色小金屬板塊也大漲了30.85%。在白銀、黃金、有色繼續(xù)狂飆下，年內(nèi)17個交易日，黃金股票ETF(517400)漲38.06%，礦業(yè)ETF(561330)漲26.89%。

值得關(guān)注的是，站在貴金屬和有色板塊史詩級大漲后的歷史高點(diǎn)，大多數(shù)國內(nèi)外的機(jī)構(gòu)罕見沒有“畏高”，反而仍不斷上調(diào)對貴金屬及有色金屬的目標(biāo)價。

期貨與股市里的貴金屬和有色資產(chǎn)強(qiáng)勢大漲的后面，實(shí)際是有著多方面的重磅刺激共振。

貴金屬最大的引爆點(diǎn)，是來自近期越發(fā)升溫的國際地緣局勢擔(dān)憂情緒驅(qū)動。

2026年開年不到1個月期間，特朗普政府就做出了多件轟動全球的大事件：

1月3日，批準(zhǔn)美軍逮捕總統(tǒng)馬杜羅及其夫人，全面接管石油資源，被聯(lián)合國稱為“危險先例”；

1月7日，簽署總統(tǒng)備忘錄，一次性指示退出66個國際組織，其中含31個聯(lián)合國實(shí)體；

1月12日，正式確認(rèn)“連坐”關(guān)稅政策，任何與伊朗有商業(yè)往來的國家，對美貿(mào)易均被加征25%關(guān)稅，強(qiáng)制全球選邊站，徹底鎖死伊朗對外貿(mào)易；

1月17日，威脅對丹麥等8國加征關(guān)稅（2月1日起10%，6月后25%），以經(jīng)濟(jì)脅迫換取“購島”協(xié)議。

1月19日，致信挪威首相，公開宣稱“2026年格陵蘭島成為美國領(lǐng)土”，挑戰(zhàn)丹麥主權(quán)，進(jìn)一步激化矛盾。

1月21日，和北約秘書長呂特敲定了格陵蘭島協(xié)議框架，要在那里部署“金剛”導(dǎo)彈防御系統(tǒng)。

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如此多重大事件，對全球地緣局勢產(chǎn)生了巨大破壞，難免引發(fā)全球金融市場劇烈擔(dān)憂情緒。

這種情形下，黃金作為超主權(quán)貨幣信用資產(chǎn)，就自然成為了全球資金首選的避風(fēng)港。

實(shí)際上，自從俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，尤其特朗普二次上任以來，全球多國就開始連續(xù)大規(guī)模買入黃金，并刺激金融機(jī)構(gòu)和市場資金跟隨買入黃金及黃金資產(chǎn)，進(jìn)而推動了金價大漲。

不僅于此，甚至有國家正在計劃把黃金從美國運(yùn)回本國。

就在特朗普與歐洲就格陵蘭問題在達(dá)沃斯發(fā)生沖突后，德國議員和頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家再次呼吁該國將數(shù)十億的黃金儲備從美國運(yùn)回本國。理由是“鑒于當(dāng)前的地緣政治形勢，將如此大量的黃金存放在美聯(lián)儲的金庫中已不再安全，為了增強(qiáng)對美國的戰(zhàn)略獨(dú)立性，德國央行理應(yīng)考慮將這些黃金運(yùn)回本國。”

這也并非只是德國一國所為，2024–2025年，僅非洲三國+塞爾維亞，就從美國運(yùn)回/計劃運(yùn)回黃金超400噸；意大利國內(nèi)也強(qiáng)烈呼吁計劃從美國撤回約占其儲備近一半的黃金（高達(dá)約1050噸）。

不難想象，隨著全球央行持續(xù)大量購買黃金，以及其他國家把實(shí)物黃金運(yùn)回本國的等行為越演越烈，國際市場上的黃金需求必然顯著攀升，進(jìn)而驅(qū)動金價持續(xù)上漲。

另外，還有全球正在發(fā)生的另一個重大情況——去美元化，也對金價上漲形成了巨大推力。

2026年1月21日，丹麥宣布計劃1月底前清倉所持全部約1億美元美國國債，成為美歐格陵蘭爭端升級后，歐洲機(jī)構(gòu)首個公開“賣出美債”的標(biāo)志性動作。這很有可能引發(fā)全球其他央行也加入“拋美債、買黃金”的陣列。

對應(yīng)的，美元指數(shù)在最近幾天開始出現(xiàn)明顯下跌，從99.5跌到了97.01，跌勢明顯在加速，說明全球有大量資金在大規(guī)模拋售美元，然后買入非美貨幣或黃金。

同時，截至2025Q3，美債在全球央行官方總儲備中的市值占比已降至約25%以下，而黃金占全球官方總儲備比重上升到了28.9%，加速反超美債。

世界黃金協(xié)會最新調(diào)查：95%的央行計劃2026年繼續(xù)增持黃金，比例創(chuàng)近年新高。

另外，不巧的是，恰好在同時，白銀金屬的超強(qiáng)烈度全球逼空行情，帶來的顯著聯(lián)動效應(yīng)，以及極大賺錢效應(yīng)驅(qū)動全球海量資金入場之下，也給黃金的上漲帶來巨大助推力。

白銀的瘋狂行情，底層原因是近年來供需顯著失衡，疊加白銀大國的出口管控，導(dǎo)致美交所的白銀庫存枯竭，可交割庫存極端不足以應(yīng)對交付。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月下旬，COMEX白銀可交割庫存約1.27億盎司（≈3956噸），占總庫存（12952噸）僅29%，其中，其中真正可立即交割的合格銀錠（剔除被占用/非合格），實(shí)際僅約2000–2500萬盎司（約62–78噸），遠(yuǎn)低于賬面數(shù)字，而1月交割總量是8288份合約，即4144萬盎司（1份=5000盎司），交割缺口高達(dá)65%以上。

天量的交割缺口之下，白銀后續(xù)逼空行情難以避免，也會成為金價上漲的重要刺激因素。

如果我們把視野放大，就可以看到，除了黃金白銀等貴金屬外，近年來有色、稀土板塊也成為了價值不斷飆升的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

在2025年，有色金屬板塊是全市場中漲幅最大的熱門板塊，且漲幅顯著超過AI、新能源、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等熱門成長科技賽道。

2026年以來，有色金屬板塊依舊漲勢如虹，表現(xiàn)僅次于貴金屬板塊。其中礦業(yè)etf(561330)25年全年漲幅106.11%，位居全部有色類ETF第一。

另外，生意社數(shù)據(jù)顯示，2026年第03周(1.19-1.23)大宗商品價格漲跌榜中有色板塊環(huán)比繼續(xù)上升，除白銀黃金外，錫、鎳、鋰（碳酸鋰）、鐠、釹等金屬周度明顯上漲（實(shí)際月度漲幅更大）。

有色金屬的持續(xù)大漲，同樣有著多方面的利好驅(qū)動。

一方面，得益于近年來美聯(lián)儲開啟降息周期形成全球流動性寬松預(yù)期。歷史數(shù)據(jù)表明，在美元走弱、實(shí)際利率下行、全球流動性寬松疊加避險需求升溫的時期，貴金屬和有色金屬往往都會迎來明顯上行周期。

類似的時間段有：2009-2011年的后金融危機(jī)寬松時期、2026-2018年的全球復(fù)蘇疊加供給收縮時期（中國供給側(cè)改革），還有2020-2021年疫情后寬松時期疊加新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶動需求回暖，這些時期中，銅鋁鎳錫等有色金屬都出現(xiàn)了大級別的上漲。

另一方面，是來自行業(yè)自身需求的供需緊張格局的加劇。如銅作為AI時代和新能源車時代緊缺金屬，光伏、儲能、充電樁、電網(wǎng)改造都要大量銅纜導(dǎo)致需求猛漲，但供應(yīng)端長期嚴(yán)重緊缺；鋁金屬雖然供應(yīng)寬松但中國電解鋁產(chǎn)能天花板長期嚴(yán)控形成供需長期緊張，價格易漲難跌；鋰/鈷/鎳等金屬同樣受益于動力電池、儲能電池需求爆發(fā)。

此外，近年來，隨著國際地緣緊張局勢加劇，有色資源、稀土資源紛紛成為了各國的戰(zhàn)略資源自主計劃中的重點(diǎn)目標(biāo)，加劇有色資源供需的緊張。

2022年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，全球“去美元化購金潮”逐步延伸至銅、稀土、鋰等工業(yè)戰(zhàn)略資源。其中，尤其是美國不斷將銀、銅、稀土、鎢、鉬等納入“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”后，各國的對這些資源的把控更加趨嚴(yán)。

除了我國對稀土、白銀等加大出口管控外，歐盟也出臺了《關(guān)鍵原材料法案》，計劃將戰(zhàn)略資源自給率提升至40%，還有拉美、非洲、東南亞等地區(qū)國家對銅、鋰、鎢、鎳、錫、鉑、鈷等重要有色金屬礦產(chǎn)也推出了更嚴(yán)的出口管控政策。

在昨日，特朗普政府再次出手，將斥巨資收購美國稀土公司（USARareEarth）10%的股權(quán)，以在幫助該公司開發(fā)國內(nèi)稀土礦以及稀土磁體生產(chǎn)設(shè)施。這在去年，特朗普政府已經(jīng)先后數(shù)次出手收購多家美股礦業(yè)公司的股權(quán)。

同日，國內(nèi)的某礦業(yè)巨頭也宣布擬斥資55億加元（約合人民幣280億元）收購加拿大金礦公司聯(lián)合黃金（AlliedGoldCorporation）全部已發(fā)行普通股，后者主要資產(chǎn)包括馬里Sadiola金礦、科特迪瓦金礦綜合體以及預(yù)計于2026年下半年投產(chǎn)的埃塞俄比亞Kurmuk金礦。截至2024年底，聯(lián)合黃金擁有約533噸金資源量，平均品位1.48克/噸。

此兩大動作，不僅分別引發(fā)了美股和A股有色礦業(yè)板塊的集體大漲，更讓市場看到了，有色礦產(chǎn)資源正越發(fā)成為被全球爭搶的戰(zhàn)略價值資源。

同時這更可以看作是一個奠定有色行業(yè)的未來景氣增長的強(qiáng)烈信號。

面對金價突破5000美元，全球頂級投資銀行非但沒有示警泡沫，反而競相上調(diào)目標(biāo)價，形成罕見的看漲共識。

高盛在2026年1月25日的最新報告中，將12個月黃金目標(biāo)價從4800美元上調(diào)至5500美元。其分析師認(rèn)為，驅(qū)動因素已從“實(shí)際利率”轉(zhuǎn)向“地緣政治風(fēng)險溢價與去美元化進(jìn)程”，并預(yù)測“央行購金需求在未來三年內(nèi)將維持每年1000噸以上的高位”。

摩根士丹利最新研報將其2026年底金價預(yù)測從4600美元大幅調(diào)升至5300美元，強(qiáng)調(diào)“全球儲備資產(chǎn)重構(gòu)才剛剛開始，黃金是這一進(jìn)程的核心受益者”。

美國銀行認(rèn)為，5000美元不是終點(diǎn)，而是一個新貨幣時代的定價起點(diǎn)，在“極端情景下”，若全球去美元化進(jìn)程加速，金價可能在未來24個月內(nèi)上探6000美元。

對于有色行業(yè)，主流機(jī)構(gòu)們的核心判斷是：在宏觀（降息+美元走弱）+產(chǎn)業(yè)（新能源/AI/機(jī)器人）+供給（資源國管控）三重共振下，優(yōu)先看多“供需緊平衡+戰(zhàn)略屬性強(qiáng)+需求有增量”的品種，貴金屬之外最看好的是銅、鋁、鈷、稀土、錫、銻六大類。

不僅機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈認(rèn)可黃金和有色板塊的未來表現(xiàn)，資金更是給與強(qiáng)烈支持。

年內(nèi)17個交易日，黃金股票ETF(517400)近5日資金凈流入4.6億元；礦業(yè)ETF(561330)近5日資金流入4.65億元，近10日資金凈流入9.41億元。

值得注意的是，當(dāng)前時間已經(jīng)開始處于四季度及全年財報披露關(guān)鍵期，而貴金屬及有色金屬大大漲在2025年三季度后出現(xiàn)加速，并維持到當(dāng)前。這意味著接下來，這些板塊或?qū)⒂瓉矸浅?qiáng)勁的業(yè)績報告利好釋放期。

實(shí)際上，黃金股相關(guān)ETF在2025年四季度頗受FOF偏愛。其中，黃金股票ETF(517400)獲得FOF增持1956.20萬份，說明機(jī)構(gòu)已經(jīng)在默默布局。

所以如果看好貴金屬和有色板塊的不妨關(guān)注相關(guān)的ETF，方便一鍵布局。

黃金股票ETF(517400)跟蹤中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，覆蓋滬深港三地黃金產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司，包括紫金礦業(yè)、山東黃金、中金公司、赤峰黃金、招金礦業(yè)、山金國際、老鋪黃金、周大福等（權(quán)重股展示僅供指數(shù)分析參考，不構(gòu)成個股推介）。

礦業(yè)ETF(561330)跟蹤的有色礦業(yè)指數(shù)，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上游，黃金、銅、鋁等關(guān)鍵金屬權(quán)重占比近六成，囊括了紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、北方稀土、華友鈷業(yè)、中國鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、山東黃金、云鋁股份等龍頭企業(yè)（權(quán)重股展示僅供指數(shù)分析參考，不構(gòu)成個股推介）。

從歷史表現(xiàn)來看，礦業(yè)ETF(561330)標(biāo)的指數(shù)指數(shù)自2025年以來漲幅超159%，在主流有色指數(shù)中位居第一，近十年年化漲幅15.97%，同樣顯著領(lǐng)先。