廣東地區的消費者若被問及夜間購菜的首選去處，“錢大媽”往往會成為高頻答案。這家以“新鮮”和“低價”為標簽的社區生鮮連鎖企業，憑借“不賣隔夜肉”的承諾和“折扣日清”的創新模式，在廣東市場形成區域性優勢后，逐步向全國擴張。近期，該公司向港交所遞交招股書，計劃通過上市融資加速門店網絡拓展、供應鏈升級及數字化建設。

招股書顯示，錢大媽已連續五年位居中國社區生鮮連鎖企業榜首，其核心業務圍繞生鮮產品銷售展開，2023年至2025年前9個月，該板塊收入占比均超97%。公司主要提供動物蛋白、蔬果及冷藏加工食品三大類商品，涵蓋775個標準產品單位。其中，豬肉等動物蛋白類產品貢獻近半營收，蔬果類產品占比約四成，冷藏加工食品占比約一成。

盡管年營收突破百億元，但錢大媽的盈利能力面臨挑戰。報告期內，公司毛利率雖從9.8%提升至11.3%，但凈利潤率僅維持在1.4%至2.4%區間，2025年前9個月甚至出現虧損。這與其“折扣日清”模式密切相關——每日19點起，剩余商品按每30分鐘一折的規則降價，23點30分后免費贈送。該模式雖確保商品當日售罄，綜合倉周轉效率顯著高于行業平均水平，但也導致消費者形成“等待折扣”的消費習慣，白天時段客單價被拉低，整體毛利率低于主打精品生鮮的同行。

加盟業務是錢大媽收入的重要補充。除商品銷售外，公司通過向加盟商收取特許權使用費及提供加盟服務獲得收入，該板塊毛利率達100%。截至2025年9月，錢大媽旗下2898家門店中，加盟店占比達98.6%，平均每位加盟商經營1.7家門店。公司表示，加盟模式利用本地資源優勢，有助于快速適應區域消費偏好，但經營業績高度依賴加盟店表現，門店擴張速度也呈現波動——近三年新開門店數量逐年減少，關店數量則維持在200家以上。

地域分布上，錢大媽仍以廣東為大本營。截至報告期末，廣東門店占比近七成，按生鮮交易額計算，其在華南地區的市場規模是第二名企業的2.8倍。與此同時，公司正加速向全國及港澳地區滲透，內地其他區域門店占比約三成，港澳門店數量增至72家。為提升運營效率，錢大媽持續優化門店網絡，自營門店數量從2023年末的81家縮減至40家。

錢大媽的商業模式可追溯至2012年。創始人馮冀生在東莞農貿市場首創“定時折扣”售賣豬肉，后因同行排擠轉型社區店。2014年，其姐姐馮衛華加入并主導門店擴張，推動品牌進入快速發展期。資本的注入為擴張提供助力——2015年至2022年間，公司完成8輪融資，募資總額超22億元，投資方包括高榕創投、弘章資本等機構。目前，馮衛華通過直接及間接方式持有公司50.65%股份，為實際控制人，馮冀生已辭任執行董事并轉讓全部股權。

此次IPO募資將主要用于五大方向：拓展門店網絡、豐富產品組合、升級供應鏈及數字化系統、尋求并購機會以及補充營運資金。招股書特別提到，公司計劃通過優化采購流程和綜合倉布局，進一步縮短生鮮產品周轉時間，同時加強會員運營——截至2025年9月，其會員數量超2800萬，月均購物頻次達5次，遠高于行業平均水平。不過，行業分析師指出，在利潤表現未顯著改善前，錢大媽需平衡規模擴張與盈利能力的關系，以應對資本市場的審視。