明智科技股份有限公司，一家專注于平臺型醫療器械領域的企業，近日正式向港交所主板提交了上市申請，建銀國際擔任此次上市的獨家保薦人。作為全球少數幾家能夠實現一次性內窺鏡供應鏈垂直整合的公司，明智科技此次沖刺港股市場，旨在進一步拓寬其全球化融資渠道，鞏固在細分領域的領先地位，并加速在微創醫療市場的布局。

明智科技的核心業務聚焦于一次性內窺鏡系統的研發、生產與商業化，其歷史可追溯至本世紀初。根據招股書披露，該公司已構建起覆蓋多個臨床專科的產品矩陣，主要包括兩大板塊：一是一次性內窺鏡產品，如輸尿管鏡、膀胱鏡、支氣管鏡等，這些產品廣泛應用于泌尿科、肝膽外科、呼吸科等多個醫療場景。其中，其6.6Fr工作通道一次性膀胱鏡被譽為世界上最纖細的產品之一，已獲得23個監管機構的批準，并搭載了專利微型攝像模塊及275度雙向偏轉關節，技術指標在行業內處于領先地位；二是圖像處理器，包括OTU-A系列主控制臺與OTU-T系列便攜式平板，這些產品與內窺鏡產品協同工作，確保高分辨率圖像的穩定輸出。

憑借深厚的技術積累和廣泛的全球化布局，明智科技在一次性內窺鏡市場中占據了舉足輕重的地位。灼識咨詢的數據顯示，按2024年的出貨量計算，明智科技在美國、歐洲及日本的一次性輸尿管鏡市場中位列前三。在技術研發方面，明智科技實現了從核心光電組件、微型照明系統到器械組裝、滅菌的全流程自主把控。截至目前，該公司已在全球主要市場擁有8個已獲批的產品類別，并通過了美國FDA 510(k)、歐盟CE、中國NMPA等權威認證。同時，明智科技還在積極布局膽道鏡、胃鏡等5個在研產品，預計將在2026至2027年間達成關鍵的監管里程碑。在全球化拓展方面，明智科技的產品已遠銷至59個國家和地區，其核心管理團隊平均擁有超過18年的行業經驗，展現出高度的國際化和專業化特征。

從財務表現來看，明智科技近年來呈現出穩健的增長態勢和突出的盈利能力。招股書顯示，2023至2024年，明智科技的營收分別為1.35億元和1.41億元，實現了穩步增長；凈利潤則分別為4999萬元和6666.6萬元，盈利能力持續提升。進入2025年前三季度，盡管受到行業競爭加劇和研發投入增加的影響，明智科技仍實現了1.17億元的營收，同比增長3.86%；凈利潤為4992.2萬元，雖然同比下滑了14.5%，但其盈利質量依然保持較高水平。值得一提的是，明智科技的毛利率連續三年攀升，2023至2025年前三季度分別達到了69.1%、72.6%和73.7%，這主要得益于生產利用率的提高和自主設計攝像模組產出率的提升所帶來的制造成本節約。截至2025年9月30日，明智科技持有現金及現金等價物1.27億元，為公司的后續發展提供了堅實的資金支撐。

此次港股IPO募集的資金，明智科技計劃主要用于核心技術研發、在研產品管線的推進、產能規模的擴大、全球銷售渠道的深化以及補充營運資金等方面。通過這些舉措，明智科技旨在進一步鞏固其在一次性輸尿管鏡等細分領域的領先地位，并加速供應鏈垂直整合優勢的落地。

然而，明智科技的發展之路并非一帆風順。根據招股書及行業特性分析，全球一次性內窺鏡市場目前被Ambu、波士頓科學、奧林巴斯等國際頭部企業占據超過40%的市場份額，而國內開立醫療、澳華內鏡等廠商也在加速崛起，使得行業競爭日趨激烈。明智科技還面臨著客戶與供應商集中度偏高的問題。2025年前三季度，其前五大客戶貢獻了69.9%的營收，單一最大客戶占比更是高達36.0%；而在供應商方面，2024年前五大供應商的采購占比達到了81.5%。盡管明智科技已經將供應商數量擴充至159家，但依賴風險依然存在。同時，在研產品尚未明確獲批時間表，醫療器械注冊審批周期較長，存在審批進度不及預期的可能。若技術迭代滯后，明智科技可能面臨喪失競爭優勢的風險。2025年前三季度凈利潤的同比下滑也引發了市場對其業績增長韌性的關注。在銷售渠道方面，明智科技92.8%的收入依賴分銷商，直銷占比極低，渠道靈活性有待提升。