近日，國投瑞銀基金旗下國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）因估值調整引發的補償事件，成為公募基金行業關注的焦點。這場風波源于國際白銀期貨市場的劇烈波動，并因基金估值規則的臨時變更而引發投資者廣泛質疑。

今年初，國際白銀期貨價格經歷極端行情。1月30日，紐約商品交易所白銀期貨單日暴跌25.5%，盤中跌幅一度超過36%，創下歷史最大單日跌幅紀錄。然而，受國內期貨市場±17%漲跌停限制影響，掛鉤國內白銀期貨主力合約的國投白銀LOF未能及時反映國際市場劇烈波動。1月30日，該基金凈值僅按國內跌停價測算下跌約0.72%，導致凈值嚴重虛高。2月2日晚間，在A股及基金場外交易收盤5小時后，國投瑞銀基金突然發布公告，宣布調整估值方法，以國際銀價為基準進行追溯重估。這一調整使基金A類份額單位凈值從前一交易日的3.28元驟降至2.25元，單日跌幅達31.5%，創下公募基金單日最大跌幅紀錄。

估值調整引發投資者強烈反應。許多投資者在贖回時基于國內跌停價預期，認為最大虧損不超過17%，但最終需按重估后的31.5%跌幅結算，額外承受約14.5個百分點的虧損。投資者質疑焦點集中在公司未提前預警、事后調整規則侵犯知情權，以及信息披露不及時等問題。經濟學家指出，期貨類基金在極端行情下可能存在結算價滯后、跨時區定價等技術性難題，行業中存在"T日估值、T+1修正"的操作空間。但若市場已出現異常波動跡象而公司未及時發布風險提示，則在投資者保護維度上可能存在信息披露"充分性不足"的問題。

面對市場爭議，國投瑞銀基金于2月6日宣布成立專項工作小組，研究制定解決方案。2月15日，基金公司正式發布補償方案，明確對1月30日15點至2月2日15點期間提交贖回申請的自然人投資者進行分層補償。具體方案為：對估值調整影響金額在1000元以下的投資者按實際金額全額補償，該部分占比達92.4%；對1000元及以上的投資者采取"1000元全額補償+超額部分按比例補償"方式，具體比例尚未公布。值得注意的是，此次補償僅覆蓋個人投資者，機構投資者暫不在補償范圍內。對此，專家分析認為，公募基金通常默認機構投資者具備更強風險識別能力，而個人投資者被視為信息與專業能力相對弱勢群體，因此在糾紛處置中更容易被納入優先保護對象。

國投瑞銀基金間接控股公司國投資本發布公告稱，此次補償預計對公司2026年歸母凈利潤產生一定負面影響，但影響金額低于2024年經審計歸母凈利潤的5%，即約1.35億元。公司強調，此次事件不會對整體業務發展產生實質性影響，未來將持續督促國投瑞銀基金嚴守合規底線、提升風險管理能力。從股權關系看，國投資本通過全資子公司國投資本控股，間接持有國投瑞銀基金51%股份。

此次事件在公募基金行業具有開創性意義。業內人士指出，這是國內首例因極端行情導致估值調整后，基金公司主動動用自有資金進行大規模分層補償的案例。回顧歷史，2020年國際原油市場出現負油價時，涉事基金公司僅采取限購、暫停申贖等被動措施；2018年"波動率末日"事件中，相關產品發行商也僅按合同條款進行清算。相比之下，國投白銀LOF的補償方案被視為公募基金行業重塑投資者信任的重要里程碑，響應了監管部門"建立利益共享、風險共擔機制"的要求。

作為兼具場外申贖和場內交易特性的LOF基金，其復雜屬性在此次事件中充分顯現。場外凈值受國際市場、匯率、漲跌停制度等多重因素影響，而場內價格還受到社交媒體傳播等投機情緒影響。專家提醒，投資此類高波動衍生品基金，必須警惕脫離基本面的高溢價風險。高收益往往伴隨高風險，理解LOF基金的"雙重身份"比追逐短期收益率更為重要。數據顯示，截至2025年年末，國投白銀LOF基金A和C類份額合計凈資產規模達189.44億元，2025年第四季度利潤合計55.25億元，較前一季度增加461.48%。盡管業績表現亮眼，但此次估值爭議補償事件為行業敲響了警鐘。