最近美股迎來多事之秋。
美國投資者正以16年來最快速度撤離本土股市，轉(zhuǎn)向全球配置。
數(shù)據(jù)顯示，過去六個(gè)月美國投資者從本土股票產(chǎn)品撤資約750億美元，2026年前八周流出520億美元，創(chuàng)2010年以來同期最高。
外媒評(píng)論稱，此舉標(biāo)志著曾主導(dǎo)全球市場(chǎng)的“買入美國”（buy America）策略正在向“告別美國”（bye America）轉(zhuǎn)變。
一場(chǎng)資本遷徙席卷華爾街，即便美元走弱推高海外資產(chǎn)配置成本，資金仍舊外流。
高盛、美國銀行數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金、機(jī)構(gòu)客戶密集減持美股，主動(dòng)管理人股票敞口降至近八個(gè)月低點(diǎn)。
長期以來，在人工智能浪潮下，“買入美國”成為最優(yōu)解。
但如今AI板塊分歧顯現(xiàn)，科技股吸引力下滑，疊加海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，資金開始尋找新方向。
近一年，韓國綜指漲幅超120%，日經(jīng)225、巴西IBOVESPA指數(shù)漲幅均超50%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500約14%的漲幅。
從A股ETF看，中韓半導(dǎo)體ETF年內(nèi)漲幅超53%，巴西ETF年內(nèi)漲超37%，日經(jīng)ETF漲超19%，日本東證指數(shù)ETF、亞太精選ETF南方、法國CAC40ETF漲幅超10%，納指科技ETF、納指ETF、美國50ETF年內(nèi)均下跌。
(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）
從資金流向看，新興市場(chǎng)與歐洲成為資金主要去向。今年以來美國投資者向新興市場(chǎng)股市投入約260億美元，主要流向韓國、巴西，歐洲股市也獲得持續(xù)資金流入。
隔夜，美股科技股又現(xiàn)利空。
知名大空頭香櫞資本，突然發(fā)聲！宣布做空這家龍頭公司——閃迪（SNDK）。
大空頭認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)閃迪的定價(jià)邏輯存在根本性錯(cuò)誤，當(dāng)前的存儲(chǔ)芯片供應(yīng)緊張不過是“海市蜃樓”，周期頂部已近在咫尺。
消息一出，閃迪股價(jià)瞬間跳水，跌幅一度擴(kuò)大至5.7%。盡管多頭試圖反擊，午盤曾短線翻紅，但大空頭的威懾力更勝一籌，股價(jià)隨即掉頭，最深跌幅觸及8%，最終在恐慌與徘徊中收跌4.2%。
要知道，在過去的12個(gè)月里，閃迪的表現(xiàn)堪稱史詩級(jí)，股價(jià)翻了整整12倍。
在AI算力需求的巨大光環(huán)下，閃迪被市場(chǎng)視作存儲(chǔ)界的“英偉達(dá)”，存儲(chǔ)芯片供不應(yīng)求的傳聞成了支撐股價(jià)的信仰。
這場(chǎng)多頭狂歡中，空頭被絞殺，累計(jì)慘賠了30億美元，可謂血流成河。
就在全市場(chǎng)噤聲、空頭近乎絕跡的時(shí)刻，香櫞的這份報(bào)告措辭極度辛辣，充滿了嘲諷與警示。
大空頭主要有幾個(gè)做空理由：
第一，存儲(chǔ)是強(qiáng)周期行業(yè)，2008年、2012年、2018年都出現(xiàn)過類似場(chǎng)景，漲價(jià)、利潤暴增、股價(jià)暴漲，然后產(chǎn)能上來，價(jià)格下去，利潤回落——?dú)v史不一定完全重復(fù)但節(jié)奏很像。
他們表示，現(xiàn)在的“供應(yīng)緊張”是暫時(shí)現(xiàn)象，不是長期結(jié)構(gòu)性短缺：現(xiàn)在缺貨，主要是行業(yè)里某些產(chǎn)線的階段性問題，比如良率不穩(wěn)定。
第二，這份報(bào)告形容三星是“800磅的大猩猩”——行業(yè)巨頭，體量大、成本低、打法兇，三星近期公開表示不會(huì)以低于50%毛利率出售產(chǎn)品，同時(shí)正將其最先進(jìn)芯片導(dǎo)入高端固態(tài)硬盤（SSD）市場(chǎng)，三星正用更新、更廉價(jià)的技術(shù)直接狙擊閃迪的優(yōu)質(zhì)客戶。
第三，大空頭認(rèn)為，一旦三星全面進(jìn)入高端SSD市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)明顯變樣——市場(chǎng)現(xiàn)在給閃迪的定價(jià)，有點(diǎn)像給英偉達(dá)的估值，但英偉達(dá)有技術(shù)壁壘和生態(tài)護(hù)城河，而存儲(chǔ)本質(zhì)上更接近大宗商品，價(jià)格波動(dòng)大，很難長期維持超高毛利率。
第四，報(bào)告中還提到一個(gè)細(xì)節(jié)：產(chǎn)業(yè)資本在高位減持，意思是真正了解行業(yè)周期的人，可能已經(jīng)在悄悄降風(fēng)險(xiǎn)。
整篇報(bào)告的潛臺(tái)詞只有一句話：現(xiàn)在看起來很緊張的供需關(guān)系，很可能只是周期高點(diǎn)的幻覺。
當(dāng)然，閃迪過去一年為什么能漲12倍，也不是憑空而來。
一方面，AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張，確實(shí)拉動(dòng)了高端存儲(chǔ)需求；另一方面，前幾年行業(yè)深度虧損、減產(chǎn)，供給收縮，讓價(jià)格彈性集中釋放。利潤從谷底反彈，疊加情緒推高估值，股價(jià)自然就沖了上去。
問題不在于它過去漲得合不合理，而在于：這種高盈利能持續(xù)多久？香櫞的判斷很明確——接近尾聲。
盡管最近AI賽道出現(xiàn)分歧，隔夜臺(tái)積電股價(jià)還是創(chuàng)下了歷史新高，市值突破兩萬億美金。
百億私募基金經(jīng)理但斌發(fā)帖：“今晚臺(tái)積電再創(chuàng)歷史新高，市值突破兩萬億美元，在今年美股劇烈分化的行情里，走出了極強(qiáng)的確定性。
市場(chǎng)正在用真金白銀投票：AI不是普惠的紅利，而是殘酷的洗牌。對(duì)很多行業(yè)而言，AI是沖擊甚至毀滅；但對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈里真正不可替代的環(huán)節(jié)，卻是長期紅利。臺(tái)積電就是整條AI鏈條中，確定性最高的公司之一。
從英偉達(dá)、AMD到蘋果，全球頂尖科技公司的核心芯片，都離不開它的先進(jìn)制程。這種獨(dú)一無二的卡位，不是靠概念，而是幾十年技術(shù)沉淀出來的壁壘。股價(jià)創(chuàng)新高，本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)‘硬科技、真剛需、強(qiáng)壁壘’資產(chǎn)的集中認(rèn)可。
這也再次印證，投資最重要的就是把握時(shí)代主航道，守住真正有長期競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。在浮躁的行情里，最穩(wěn)的收益，永遠(yuǎn)來自最確定的基本面。”
