在全球市場反復震蕩的背景下，港股前期已完成較為充分的風險釋放。

無論從估值分位、風險溢價，還是從政策環境與企業盈利結構來看，港股都處在一個“下行空間有限、修復彈性更大”的階段。

隨著外部沖擊逐步鈍化、內部預期逐漸穩定，市場或將進入情緒修復與價值回歸的窗口期。

其中，以恒生科技指數為代表的科技板塊，因前期跌幅更深、估值壓縮更充分，具備更高的彈性與潛在修復空間。

01?為何判斷港股具備修復基礎？

1、估值壓縮充分，風險溢價處于高位

過去一段時間，港股經歷了多重不確定性沖擊，市場情緒持續偏謹慎，核心資產估值明顯下移。

以恒生科技指數為例，無論是市盈率還是市銷率，均處于歷史相對低分位區間，也顯著低于海外可比科技資產。

在基本面并未出現系統性惡化的前提下，估值的大幅壓縮往往意味著風險已被提前計價。當情緒邊際改善時，修復彈性也更為明顯。

歷史經驗顯示，深度回調后的優質成長資產，在市場風險偏好回升階段往往表現更優

2、政策環境邊際改善，平臺經濟預期修復

政策層面對平臺經濟與數字經濟的態度逐步明朗，強調規范與發展并重，支持科技創新與高質量增長。

頭部企業經營環境趨于穩定，盈利能力持續優化。

例如，騰訊控股在游戲、廣告與金融科技板塊保持穩健增長，同時持續推進回購與分紅；阿里巴巴集團聚焦核心電商與云業務，推進組織精簡與盈利優化；美團在本地生活領域維持高市場份額，利潤率顯著改善。

當監管不確定性下降、盈利質量提升，市場給予的風險折價自然會逐步回落，這是科技板塊修復的核心邏輯之一。

3、資金結構改善，配置性價比凸顯

港股市場兼具高流動性與全球化屬性。

當前在全球資產配置框架下，港股具備明顯“估值洼地”優勢。

一旦美元流動性環境邊際緩和，或全球風險偏好回升，港股有望成為資金再平衡的重要方向。

同時，南向資金對港股核心資產的持續關注，為市場提供了穩定的結構性增量。

長期資金更傾向于在估值低位階段逐步布局，而非在高位追漲。

02?為何重點關注恒生科技？

如果說港股整體存在修復機會，那么科技板塊可能是彈性核心。

1、前期調整更充分，修復空間更大

科技成長板塊對風險偏好變化更為敏感。

在情緒壓制階段承壓明顯，但在修復階段往往領漲。

恒生科技指數聚焦互聯網平臺、AI應用、智能制造與新消費科技，具備較高貝塔屬性。

當市場從“避險主導”轉向“風險偏好回暖”時，成長板塊通常表現更具彈性。

2、AI產業趨勢持續，港股具備映射優勢

全球AI產業仍在加速落地，算力建設、云服務升級、應用生態擴張不斷推進。

港股中既有平臺型企業，也有與AI生態相關的科技與硬件企業，具備產業趨勢映射能力。

在全球科技資產估值相對偏高的背景下，港股科技資產的估值修復空間更具吸引力。

3、盈利修復與股東回報增強

過去幾年，頭部科技企業經歷降本增效與業務結構優化，利潤率顯著改善。

企業戰略從“規模優先”轉向“效率與現金流優先”，ROE水平穩步提升。

同時，多家公司提升分紅比例或加大回購力度，增強股東回報。這種“盈利修復+資本回饋”的組合，為估值回升提供堅實基礎。

03?結構機會：三條潛在主線

在港股修復過程中，結構分化仍將存在，可以重點關注以下方向：

1、平臺型龍頭：估值修復主線

現金流充裕、市場份額穩固、持續回購的龍頭公司，往往在修復初期率先獲得資金關注，是配置的核心底倉。

2、AI與硬科技方向：高彈性主線

云計算、半導體、自動駕駛、先進制造等方向若迎來全球科技情緒回暖，有望釋放更強彈性，是風險偏好回升階段的進攻選擇。

3、高股東回報資產：穩健修復主線

分紅率提升或回購力度加大的企業，在震蕩修復行情中具備防御屬性，適合穩健配置。

04?總結：低位區間，彈性可期

需要注意的是，修復行情往往呈現“震蕩向上”特征，而非單邊上漲。外部流動性環境、地緣擾動與宏觀數據變化仍可能帶來階段性波動。

綜合來看，港股當前具備三重支撐：

（1）估值處于歷史低位區間；

（2）政策與盈利環境邊際改善；

（3）全球配置性價比優勢凸顯。

在風險溢價逐步回落、情緒修復持續推進的背景下，港股或迎來階段性價值回歸行情。

而前期調整更充分的恒生科技板塊，有望成為修復階段的高彈性方向。

當市場重新尋找“低估值+盈利改善”的資產時，港股或正站在一個值得關注的時間窗口。

重磅活動！！2026年3月10日（下周二），格隆匯研究院院長將帶領格隆匯各行業首席研究員為大家帶來大場直播活動“馬年牛市繼續?”。

如果，你對港股當前的調整感到困惑，不知道恒生科技的修復行情該如何把握節奏；歡迎掃碼加入我們，獲取更系統的港股市場分析與投資策略。

注：文中所涉公司僅為產業案例分析，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。