嗶哩嗶哩（B站）在連續三個季度實現單季盈利后，終于交出了一份令人矚目的全年成績單——2025年歸母凈利潤達11.94億元，同比扭虧為盈，營收規模突破300億元大關。這一突破性進展，標志著這家以中長視頻為核心的社區平臺，在商業化道路上邁出了關鍵一步。

廣告業務成為B站盈利的核心驅動力。2025年，公司廣告收入同比增長23%至100.6億元，占全年總營收的三分之一以上。其中，AI相關廣告投放表現尤為亮眼，全年增長超過150%。這一成績的取得，得益于B站對前沿技術的深度應用：通過引入大語言模型優化內容推薦算法，實現廣告與用戶興趣的精準匹配；為創作者和廣告主提供AIGC工具，降低內容生產與投放門檻；借助AI翻譯功能拓展全球市場，使優質內容觸達更廣泛的國際用戶。數據顯示，AI相關內容已成為B站增長最快的品類之一，2025年觀看時長同比提升73%。

用戶指標的全面增長為商業化提供了堅實基礎。2025年第四季度，B站日活用戶達1.13億，同比增長10%；月活用戶達3.66億，同比增長8%。董事長陳睿在財報中強調，社區生態的強勁增長是公司實現盈利的根本保障。盡管面臨短視頻平臺的激烈競爭，B站仍堅持中長視頻的核心定位，其國創動畫和游戲相關內容的觀看時長分別同比增長55%和20%，在ACG領域保持領先優勢。

回顧B站的發展歷程，其商業化之路并非一帆風順。自2018年納斯達克上市以來，公司曾連續七年陷入虧損，累計虧損額達254億元。2022年，公司營收雖突破200億元，但歸母凈利潤虧損高達74.97億元，股價較峰值縮水超九成。高昂的內容成本和收入分成是主要拖累因素——2022年，公司營業成本中收入分成成本達91億元，較2021年增加17.9%；內容成本也持續攀升，導致毛利率長期承壓。

面對盈利壓力，B站自2024年起啟動全面改革。在成本控制方面，公司通過優化運營效率，使2025年營業成本較2022年僅增加不到7%，而同期營收增長近50%。在收入結構上，廣告業務成為重點突破口，其占比從2022年的23%提升至2025年的33%。同時，增值服務和游戲業務也保持穩健增長：2025年，直播、大會員等增值服務收入同比增長8%至119.3億元；移動游戲收入同比增長14%至63.9億元，主要得益于獨家代理游戲《三國：謀定天下》的持續貢獻和自研游戲《逃離鴨科夫》的成功上線。

在平臺生態建設方面，B站曾進行多項大膽嘗試。2021年，公司推出Story-Mode豎屏視頻功能，試圖在短視頻領域搶占份額。2022年第一季度，豎屏視頻播放量占比已超過20%，但這一調整也引發部分老用戶對社區氛圍變化的擔憂。2023年，公司嘗試用播放時長取代播放量作為核心指標，以鼓勵優質長內容創作，但因用戶反饋不佳，最終于2024年5月取消這一改版，轉而在推薦算法中增加播放時長的權重。

創作者生態的調整同樣引發關注。隨著收入分成成本的上升，部分UP主反映單條視頻收益下降。有創作者表示，2024年初平臺改版后，1萬播放量的視頻收益從至少16元降至2-3元，降幅超80%。這一變化導致部分創作者轉向其他平臺，但也促使B站進一步優化分成機制，平衡規模化擴張與創作者激勵之間的關系。