蔚來終于交出了一份市場期待已久的答卷。

根據最新財報，2025年第四季度，蔚來實現營收346.5億元，同比增長75.9%。汽車銷售額達316.1億元，同比增長80.9%。季度經營利潤12.5億元，這是蔚來上市以來首次實現單季度盈利。

2025年3月，蔚來董事長李斌曾立下目標：第四季度必須盈利。他曾表示，如果做不到，公司的商業模式和長期發展將面臨嚴峻考驗。如今來看，他兌現了承諾。

不過李斌并不滿足于“止血”。在財報電話會上，他再次確認，2026年目標是要實現全年運營利潤盈利。

首次盈利：Q4經營利潤12.5億元

2025年第四季度，蔚來交付新車12.48萬輛，同比增長71.7%，創下季度新高。全年累計交付32.6萬輛，同比增長46.9%。李斌特別提到，蔚來、樂道和螢火蟲三大品牌季度交付量均創下新高。

毛利率的改善是本季財報一大亮點。第四季度整車毛利率為18.1%，同比提升5個百分點；綜合毛利率為17.5%，同比提升5.8個百分點。全年整車毛利率為14.6%，綜合毛利率為13.6%，均為2022年以來最好水平。

蔚來CFO曲玉表示，這主要得益于銷量增長、產品結構優化和降本增效。他還提到，旗艦車型全新ES8毛利表現突出，四季度毛利率接近25%。

盡管第四季度實現盈利，全年仍凈虧損149.4億元，但同比收窄33.3%。經調整凈虧損124.1億元，同比收窄39.4%。

研發方面，第四季度研發費用為20.3億元，同比下降44.3%。全年研發費用106.1億元，同比下降18.7%。李斌透露，神璣公司第二顆智能芯片已流片成功，正在量產。此前自研的“神璣NX9031”自2024年投產以來，已累計出貨超15萬套，搭載于蔚來全系車型。

2026年目標：銷量增長40%-50%，全年盈利

李斌此前曾提出2026年實現全年盈利的目標，此次電話會上他再次確認這一方向。為支撐這一目標，他給出全年銷量增長40%至50%的指引。以2025年32.6萬輛為基數，2026年目標為45.6萬至48.9萬輛。

其中，2026年一季度交付指引為8萬至8.3萬輛，同比增長超90%。營收指引244.8億至251.8億元，同比增長超100%。

產品方面，蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌將在2026年推出10款全新或改款車型。包括蔚來旗艦SUV ES9將在二季度上市，樂道L80預計4月下旬發布、5月交付，全新ES7預計在7至8月交付，填補中高端市場空白。

“我們對全年40%到50%的銷量增長很有信心。”李斌表示，雖然今年中國整體乘用車市場可能小幅下滑，但新能源車滲透率將繼續提升，純電車型增長將尤為強勁。

換電與超充：蔚來的系統方案

在業績會上，李斌也回應了近期關于超快充是否會取代換電的討論。他認為，充電和換電并不矛盾，蔚來已建成超過2.8萬根充電樁，是中國最積極布局充電設施的汽車公司之一。但他強調，再快的充電，體驗上仍無法超越換電，這一點行業內已有共識。

李斌指出，換電的核心價值不僅是補能速度，更是解決車和電池壽命不匹配的系統方案。當前電動車電池質保標準為8年或16萬公里，但私家車使用壽命普遍超過15年。換電模式可以結合長壽命電池設計、充放電策略和電池健康監測，有效延長電池壽命、提升安全性。

他還強調，換電站作為分布式儲能設施，具備商業價值。目前已建成近3800座換電站，總儲能容量約6至7吉瓦時。李斌算了一筆賬：如果未來建成1萬座換電站，儲能規模將非常可觀，在電力消納、電網互動等方面將帶來效率和收益優勢。

“換電網絡不僅能帶來更好的用戶體驗，也是我們長期競爭力的核心之一。”他說。