當(dāng)行業(yè)與資本市場(chǎng)仍沉浸在AI Agent的概念狂歡中，熱議大模型如何驅(qū)動(dòng)智能體完成復(fù)雜任務(wù)之時(shí)，相信多數(shù)人卻忽略了小米早已沉淀的硬核AI能力。
2026年3月19日小米春季新品發(fā)布會(huì)上，小米一舉推出MiMo-V2系列三款自研大模型，和基于XLA認(rèn)知大模型的小米端到端智駕系統(tǒng)。一系列動(dòng)作推動(dòng)產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)對(duì)小米的AI能力，及其背后可延伸的商業(yè)可能性，重新開始了一次全方位的評(píng)估。正如德意志銀行發(fā)表研報(bào)指出，這是小米從代碼生成邁向自主執(zhí)行智能體的關(guān)鍵跨越。
小米這三款大模型的發(fā)布，確實(shí)震動(dòng)了全球AI行業(yè)。其中，MiMo-V2-Pro首秀躋身全球權(quán)威大模型榜單Artificial Analysis全球第八、國(guó)內(nèi)第二，在SWE-bench Verified編程能力評(píng)測(cè)中超越Anthropic Claude Sonnet 4.6，通用智能體能力逼近Claude Opus；而MiMo-V2-Omni實(shí)現(xiàn)了“看得見、聽得懂、能動(dòng)手”的全模態(tài)Agent能力，真正將智能體從虛擬世界的執(zhí)行落地到物理世界的用戶真實(shí)生活場(chǎng)景中。
這也讓市場(chǎng)看清，小米在AI領(lǐng)域的快速迭代和追趕，如同小米集團(tuán)合伙人、集團(tuán)總裁盧偉冰在財(cái)報(bào)電話會(huì)上提到，小米大模型已經(jīng)躋身國(guó)內(nèi)第一縱隊(duì)。這里劃出三條線索——小米的生態(tài)協(xié)同驗(yàn)證、高端化成果及研發(fā)投入，均與小米AI能力的集中釋放，形成緊密“捆綁”關(guān)系。
回顧小米的發(fā)展歷程，可發(fā)現(xiàn)其每一次的估值重構(gòu)都并非短期的題材炒作，而是依托實(shí)打?qū)嵉娜S度能力爆發(fā)與成長(zhǎng)力釋放。
眼下，小米的AI技術(shù)已在2025年打下的全維度、全鏈條發(fā)展根基，若能在2026年迎來(lái)從技術(shù)儲(chǔ)備到商業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵拐點(diǎn)，便有機(jī)會(huì)推動(dòng)小米在資本市場(chǎng)的敘事邏輯產(chǎn)生根本性轉(zhuǎn)折。
一、2025年筑牢業(yè)績(jī)基本盤，增長(zhǎng)動(dòng)能完成切換
2025年，小米實(shí)現(xiàn)全年總營(yíng)收4573億元，同比增長(zhǎng)25.0%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)392億元，同比增長(zhǎng)43.8%，營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下歷史新高。
這份業(yè)績(jī)的含金量，在于它是在全球智能手機(jī)市場(chǎng)復(fù)蘇乏力、消費(fèi)電子價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇、新能源汽車行業(yè)存量博弈的背景下實(shí)現(xiàn)的，不僅印證了基本面的穩(wěn)健性，更為AI技術(shù)的全場(chǎng)景落地筑牢了足夠厚的安全墊。
其中，小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)錄得收入1864億元，即便身處行業(yè)下行周期，仍展現(xiàn)出遠(yuǎn)超同行的經(jīng)營(yíng)韌性。2025年，小米手機(jī)全球出貨量穩(wěn)居行業(yè)前三，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額逆勢(shì)回升，核心高端機(jī)型銷量實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，在頭部廠商的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，憑借產(chǎn)品力與生態(tài)協(xié)同保持穩(wěn)定市場(chǎng)表現(xiàn)，抗周期能力凸顯。
而增長(zhǎng)動(dòng)能的切換，是小米2025年最核心的基本面變化之一。2024年，小米首款車型SU7正式上市，完成了汽車業(yè)務(wù)從0到1的歷史性破局；2025年，小米汽車憑借穩(wěn)定交付與超預(yù)期市場(chǎng)表現(xiàn)完成規(guī)模化爬坡，全年汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收首次突破千億，全年汽車交付量突破41.1萬(wàn)輛，其中小米SU7去年交付突破24.6萬(wàn)臺(tái)，刷新國(guó)內(nèi)新能源品牌首款車型的年度交付紀(jì)錄。2025年第四季度，汽車業(yè)務(wù)單季度營(yíng)收占比已提升至32%，與手機(jī)業(yè)務(wù)的營(yíng)收差距持續(xù)收窄，首度成為集團(tuán)僅次于智能手機(jī)的第二大營(yíng)收支柱。
2026年新一代SU7的發(fā)布，更直觀體現(xiàn)出小米汽車的快速迭代與進(jìn)化能力——從三電性能、智駕系統(tǒng)到整車設(shè)計(jì)，新一代車型核心產(chǎn)品力實(shí)現(xiàn)全維度升級(jí)，上市后34分鐘鎖單量便突破1.5萬(wàn)臺(tái)。多家國(guó)際投行與頭部券商判斷，小米已建立起成熟的整車研發(fā)、供應(yīng)鏈管控與迭代升級(jí)體系，具備了與全球主流車企同臺(tái)競(jìng)技的能力，汽車業(yè)務(wù)將成為未來(lái)3-5年驅(qū)動(dòng)小米增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
在汽車業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)兩大業(yè)務(wù)，始終扮演著業(yè)績(jī)“壓艙石”的角色。2025年全年，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1232億元，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；截至25年末，全球小米IoT設(shè)備連接數(shù)（不含手機(jī)、平板及筆記本電腦）已突破10.79億臺(tái)，全球最大消費(fèi)級(jí)IoT生態(tài)的壁壘持續(xù)鞏固；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收374億元，毛利率持續(xù)維持在76.5%以上的相對(duì)高位，廣告、增值服務(wù)等收入均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
更重要的是，IoT與手機(jī)、汽車業(yè)務(wù)的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，在2025年完成了商業(yè)價(jià)值的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)化。當(dāng)中，手機(jī)與汽車的無(wú)感互聯(lián)、車機(jī)與米家設(shè)備的全場(chǎng)景聯(lián)動(dòng)，已形成較為成熟的用戶習(xí)慣，生態(tài)內(nèi)跨設(shè)備用戶的留存、復(fù)購(gòu)和客單價(jià)等均顯著高于單一業(yè)務(wù)用戶，印證了用戶愿意為跨設(shè)備的智能體驗(yàn)買單，這也是小米區(qū)別于其他智能硬件廠商的重要商業(yè)底色。
這種跨業(yè)務(wù)的深度協(xié)同，讓小米“人車家”全生態(tài)開始轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的用戶粘性與商業(yè)價(jià)值，推動(dòng)其含金量持續(xù)提升，成為小米穿越行業(yè)周期、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的重要支撐。
二、高端能力持續(xù)進(jìn)化，市場(chǎng)檢驗(yàn)雙賽道的AI溢價(jià)成色
如果說(shuō)2024年是小米高端化戰(zhàn)略的驗(yàn)證之年，那么2025年便是小米高端能力以AI為核心而得到全面進(jìn)化的一年。
值得關(guān)注的一點(diǎn)是，這種進(jìn)化并非單純的硬件參數(shù)堆砌，而是以AI能力為核心的產(chǎn)品力深度升級(jí)，最終推動(dòng)小米完成從“產(chǎn)品高端化”到“品牌高端化”的關(guān)鍵跨越。
與此同時(shí)，2025年，小米也憑借手機(jī)與汽車雙賽道的高端化成果，驗(yàn)證了用戶對(duì)AI技術(shù)溢價(jià)的接受度，因而為2026年小米AI技術(shù)的規(guī)模化量產(chǎn)落地，筑牢了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
在智能手機(jī)賽道，小米的高端創(chuàng)新能力領(lǐng)跑國(guó)產(chǎn)廠商，國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)占比創(chuàng)歷史新高，海外高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。2025年9月發(fā)布的小米17系列，作為小米錨定高端市場(chǎng)的首款A(yù)I旗艦，通過將端側(cè)AI能力落地到影像、交互、性能調(diào)度等全場(chǎng)景用戶體驗(yàn)中，跳出行業(yè)“參數(shù)內(nèi)卷”轉(zhuǎn)向“體驗(yàn)升級(jí)”，降低AI使用門檻，為用戶帶來(lái)便捷高效的使用感受。小米17系列上市后持續(xù)領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)高端機(jī)型銷量榜單，開售5分鐘刷新2025年國(guó)產(chǎn)手機(jī)全價(jià)位段首銷紀(jì)錄，5天破百萬(wàn)、1月破300萬(wàn)、3月破430萬(wàn)臺(tái)，小米17系列因此成為小米數(shù)字系列史上最暢銷高端機(jī)型，助力2025年小米在國(guó)內(nèi)4000元以上高端手機(jī)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，其中6000-10000元價(jià)位段占比從2.2%提升至4.5%，同比提升接近一倍。
與此同時(shí)，2025年小米高端旗艦機(jī)型在歐洲、東南亞、中東等核心海外市場(chǎng)的出貨量同比大幅增長(zhǎng)，全球高端手機(jī)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，打破了國(guó)產(chǎn)廠商高端化“國(guó)內(nèi)強(qiáng)、海外弱”的困境，實(shí)質(zhì)上也可體現(xiàn)出全球市場(chǎng)對(duì)小米AI+高端化路線的同步認(rèn)可。
在智能汽車賽道，2025年的小米則順利完成了從“新能源新勢(shì)力”到“國(guó)際高端汽車品牌”的身份跨越。2025年四季度，小米作為首個(gè)受邀的中國(guó)汽車品牌，在國(guó)際頂級(jí)車展發(fā)布VGT概念超跑，憑借自研三電技術(shù)、智能底盤系統(tǒng)與空氣動(dòng)力學(xué)設(shè)計(jì)成全場(chǎng)焦點(diǎn)。這不僅是全球汽車行業(yè)對(duì)小米汽車技術(shù)實(shí)力的肯定，更是中國(guó)汽車品牌首次在頂級(jí)超跑領(lǐng)域打破歐美品牌的壟斷，證明小米在汽車領(lǐng)域的技術(shù)上限，已具備與全球頂級(jí)品牌同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力。
這類技術(shù)積累最終落地于量產(chǎn)車型的高端化突破：2025年小米汽車業(yè)務(wù)整體均價(jià)同比提升至25萬(wàn)元，當(dāng)中有高端配置車型占比持續(xù)提升帶來(lái)助力；2026年3月新一代SU7發(fā)布后，訂單結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向高端版本傾斜，小米CFO在25年財(cái)報(bào)電話會(huì)披露：Max版（30.39萬(wàn)元）訂單占比達(dá)25%，首批車主中科技行業(yè)創(chuàng)業(yè)者占比突出，iPhone用戶占比接近60%，女性鎖單用戶較上一代大幅提升。
作為2026年小米重要看點(diǎn)的智能汽車，同時(shí)也是小米AI能力落地的最高維度載體之一，摩根士丹利更在研報(bào)中將此視為小米“AI for EV的時(shí)代來(lái)臨”。
據(jù)悉，新一代SU7搭載基于XLA認(rèn)知大模型打造的全新智駕架構(gòu)，正推動(dòng)小米智駕從“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”邁入“認(rèn)知驅(qū)動(dòng)”新階段，而FSD入華預(yù)期帶來(lái)的國(guó)內(nèi)智駕行業(yè)格局重構(gòu)，讓具備快速迭代能力的小米智駕迎來(lái)價(jià)值釋放的契機(jī)，其技術(shù)實(shí)力與商業(yè)價(jià)值將隨實(shí)際場(chǎng)景的落地逐步得到市場(chǎng)的充分體現(xiàn)。
三、AI技術(shù)全方位釋放兌現(xiàn)，全棧生態(tài)構(gòu)筑長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘
當(dāng)全球AI產(chǎn)業(yè)從云端大模型研發(fā)向端側(cè)場(chǎng)景落地過渡，AI Agent商業(yè)化落地成為行業(yè)焦點(diǎn)之時(shí)，市場(chǎng)也把目光逐漸聚焦在一個(gè)問題上：端側(cè)AI的規(guī)模化應(yīng)用時(shí)代，究竟何時(shí)到來(lái)？
小米2025年全年財(cái)報(bào)披露的技術(shù)儲(chǔ)備及最新落地成果，或已給出清晰的行業(yè)信號(hào)：端側(cè)AI的商業(yè)化落地已邁入初期階段。
作為全球消費(fèi)電子行業(yè)較早布局端側(cè)AI的企業(yè)，小米在2025年便完成了從技術(shù)研發(fā)到商業(yè)驗(yàn)證的全鏈條準(zhǔn)備。
比如，在2025年9月發(fā)布的AI旗艦機(jī)型小米17，便是小米AI技術(shù)在手機(jī)端的首款規(guī)模化落地的代表性產(chǎn)品，同時(shí)小米17通過實(shí)用化的AI體驗(yàn)升級(jí)，初步完成了市場(chǎng)驗(yàn)證，成為小米推動(dòng)端側(cè)AI從技術(shù)研發(fā)走向消費(fèi)端應(yīng)用的重要里程碑。
還有，2026年新一代SU7展示出了一點(diǎn)——在智能汽車端，小米的AI能力也得到了更具象化展現(xiàn)：持續(xù)打通手機(jī)、手表等個(gè)人設(shè)備、全屋IoT等家庭設(shè)備跨場(chǎng)景聯(lián)動(dòng)；本地部署的輔助駕駛系統(tǒng)，無(wú)網(wǎng)環(huán)境下可處理復(fù)雜路況，甚至實(shí)現(xiàn)商場(chǎng)地庫(kù)車位級(jí)精準(zhǔn)領(lǐng)航，全程無(wú)需云端干預(yù)，讓可落地、可感知的端側(cè)智能從技術(shù)概念逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
與此同時(shí)，小米在AI領(lǐng)域的長(zhǎng)期布局定力，可從春季產(chǎn)品發(fā)布會(huì)所公布的AI投入計(jì)劃中得到清晰的感知：據(jù)官宣資料，2026年小米計(jì)劃在AI領(lǐng)域研發(fā)投入約160億元，同時(shí)公司明確未來(lái)三年AI相關(guān)研發(fā)總投入不低于600億元。招銀國(guó)際認(rèn)為該投入將強(qiáng)化小米AI生態(tài)系統(tǒng)，共同支撐公司長(zhǎng)期利潤(rùn)前景；高盛則指出，這一投入將進(jìn)一步鞏固小米作為頂級(jí)基礎(chǔ)模型開發(fā)者的地位，為AI技術(shù)的落地與迭代筑牢堅(jiān)實(shí)支撐。
進(jìn)一步來(lái)看，小米AI的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，并非在于單一的大模型參數(shù)和評(píng)分的領(lǐng)先，而是依托其全球獨(dú)有的“人車家全生態(tài)”入口。因?yàn)樵赥o C端的AI商業(yè)化進(jìn)程中，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的比拼往往并非為單純的技術(shù)參數(shù)最優(yōu)，而取決于誰(shuí)掌控了深度生態(tài)入口與發(fā)揮出廣泛的用戶觸達(dá)能力，從而能夠獲取源源不斷的“獨(dú)家數(shù)據(jù)”來(lái)進(jìn)行推理和輸出，小米恰恰占據(jù)智能手機(jī)、AIoT、汽車三大超級(jí)終端入口，這一優(yōu)勢(shì)是全球絕大多數(shù)科技和AI企業(yè)都不具備的。
正如盧偉冰在25年財(cái)報(bào)電話會(huì)上表達(dá)的觀點(diǎn)一樣，他也認(rèn)為，“全球幾乎很難找到第二家公司能夠同時(shí)在人車家多個(gè)空間落地物理AI，這是小米的獨(dú)特機(jī)會(huì)。”
眼下，這份生態(tài)入口優(yōu)勢(shì)，正沿著小米“人車家”全生態(tài)的布局脈絡(luò)，在各終端場(chǎng)景中持續(xù)推動(dòng)小米AI能力的深度落地，而智能手機(jī)端率先實(shí)現(xiàn)了差異化的技術(shù)突破。
在智能手機(jī)端，小米首款龍蝦類應(yīng)用Xiaomi miclaw的推出，有機(jī)會(huì)成為小米AI手機(jī)最具差異化的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。盧偉冰25年財(cái)報(bào)電話會(huì)透露，“Xiaomi miclaw是小米在Agent時(shí)代的一次全新突破，也是小米AI落地人車家全生態(tài)的關(guān)鍵一步。miclaw近期新增支持小米15S Pro、REDMI K90系列等機(jī)型，未來(lái)會(huì)擴(kuò)展到更多的設(shè)備，包括PC、手表等。”
另外一邊的AIoT端，小米Miloco全屋智能系統(tǒng)的逐步落地，更讓AI從手機(jī)屏幕走入了真實(shí)生活空間。基于MiMo大模型的視覺語(yǔ)言理解能力，小米智能家居系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了從“被動(dòng)控制”到“主動(dòng)服務(wù)”的升級(jí)，有望打破傳統(tǒng)IoT業(yè)務(wù)“重硬件、輕服務(wù)”的單一商業(yè)模式，打開小米AIoT業(yè)務(wù)的價(jià)值增長(zhǎng)新空間。
坐擁1.6億月活用戶的小愛同學(xué)，更是小米在AI Agent時(shí)代的“富礦”數(shù)字資產(chǎn)：作為國(guó)內(nèi)用戶規(guī)模領(lǐng)先的智能語(yǔ)音助手，小愛同學(xué)已深度嵌入小米全場(chǎng)景生態(tài)，用戶無(wú)需額外下載應(yīng)用，即可在日常使用中體驗(yàn)小米AI能力，海量的用戶交互數(shù)據(jù)，又能持續(xù)反哺MiMo大模型，推動(dòng)其迭代升級(jí)。
更具長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)價(jià)值的，則是小米AI與具身智能、智能制造等深度融合的進(jìn)程。目前，首代搭載開源VLA大模型的小米人形機(jī)器人，已正式進(jìn)入汽車工廠開展實(shí)習(xí)，并能夠連續(xù)3小時(shí)自主運(yùn)行，成功率90.2%。至此，小米已實(shí)現(xiàn)AI、汽車、機(jī)器人、智能制造四大領(lǐng)域的技術(shù)協(xié)同與能力復(fù)用。
放眼全球，鮮有企業(yè)在智能手機(jī)、IoT、汽車、機(jī)器人四大領(lǐng)域能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)AI自研與AI技術(shù)的規(guī)模化落地。這種獨(dú)有的全棧布局優(yōu)勢(shì)，或許才是小米在AI時(shí)代下最深的護(hù)城河之一，能夠讓其在AI技術(shù)從數(shù)字世界向物理世界延伸的進(jìn)程中，持續(xù)釋放產(chǎn)業(yè)價(jià)值，也構(gòu)筑起自身的差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
結(jié)語(yǔ)部分
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)小米的敘事邏輯已經(jīng)從過去的“消費(fèi)電子硬件廠商”全面轉(zhuǎn)向“人車家全生態(tài)的AI科技公司”。
2025年的小米，全年投入了331億元的研發(fā)支出及高達(dá)25457人的研發(fā)人員，做好了三件事——用真金白銀和人海戰(zhàn)術(shù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入筑牢了自身AI的技術(shù)底座，同時(shí)用生態(tài)協(xié)同驗(yàn)證了跨場(chǎng)景AI的商業(yè)模式，最后也用高端化突破證明了AI技術(shù)的商業(yè)價(jià)值。
因此，2026年，依然會(huì)是小米AI積累優(yōu)勢(shì)的集中兌現(xiàn)年。
從前瞻性來(lái)看，小米已率先將AI Agent后的“下一個(gè)風(fēng)口”端側(cè)AI，全面落地到手機(jī)、汽車、家居等真實(shí)生活場(chǎng)景中，推動(dòng)AI技術(shù)的普惠化落地與全場(chǎng)景賦能，迭代并重塑用戶的智能體驗(yàn)，從中也為自身探索出全新的增長(zhǎng)空間。
不可否認(rèn)，消費(fèi)電子行業(yè)的周期波動(dòng)、新能源汽車市場(chǎng)的存量競(jìng)爭(zhēng)、AI技術(shù)的商業(yè)化落地節(jié)奏，這些都是小米未來(lái)需要繼續(xù)面對(duì)的挑戰(zhàn)。
但對(duì)于這樣一家持續(xù)深耕底層技術(shù)、提前研判布局產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)且不斷突破行業(yè)邊界的科技企業(yè)，不妨多給一些耐心。時(shí)間終會(huì)證明，真正的長(zhǎng)期主義者，終將在這場(chǎng)技術(shù)變革的浪潮中，收獲屬于自己的驚喜。小米，也不會(huì)例外。
