螞蟻集團即將通過旗下子公司完成對香港老牌券商耀才證券的控股權收購，這一消息引發了資本市場對“互聯網+券商”模式能否在香港市場重現輝煌的熱烈討論。此次收購不僅標志著螞蟻集團在金融版圖上補齊了證券業務的關鍵一環，也讓市場對其能否復制東方財富當年的成功路徑充滿期待。

根據公開信息，螞蟻集團以每股3.28港元的價格收購耀才證券50.55%的股份，總交易金額約28.14億港元。交易獲批后，耀才證券股價在復牌首日一度暴漲超80%，最終收盤漲幅近47%，市值突破230億港元，較公告前實現數倍增長。這一市場反應與2015年東方財富收購同信證券后的股價表現形成呼應，當年東方財富憑借“資訊-數據-交易”的閉環生態，在A股牛市中實現了業績與估值的雙重飛躍。

回顧東方財富的轉型路徑，其成功關鍵在于將互聯網流量轉化為證券交易客戶。收購同信證券前，東方財富作為垂直領域互聯網平臺，擁有股吧、天天基金網等海量用戶，但缺乏交易牌照導致流量變現受限。收購后，用戶可直接在東方財富證券開戶交易，形成業務閉環。同時，公司通過低傭金策略和線上開戶優勢快速搶占市場份額，并在2014-2015年牛市中借助融資融券業務實現利息收入年復合增速超65%。2015年，東方財富營收同比增長359.59%，歸母凈利潤增長1015%，成為互聯網券商模式的標桿案例。

與東方財富當時面臨的市場環境相比，螞蟻集團此次收購面臨更大挑戰。香港資本市場以機構投資者為主，交易規模和投資者數量與內地存在差距，且券商牌照競爭激烈。截至2024年三季度，香港持牌法團總數達3290家，遠超內地140家左右的持牌券商數量。盡管耀才證券擁有涵蓋證券交易、期貨、資產管理等業務的“全牌照”，但富途證券、華盛證券等互聯網券商已持有關鍵牌照，老虎證券也具備證券交易資質。螞蟻集團作為后來者，在價格戰空間有限、監管框架嚴格的香港市場，需要探索差異化競爭策略。

從業務協同角度看，螞蟻集團收購耀才證券可完善其全球資產配置服務能力。通過整合支付寶和螞蟻財富的數億用戶資源，螞蟻能夠提供包括港股、美股在內的跨境交易服務。同時，螞蟻在金融科技領域的技術積累，可為耀才證券的數字化轉型提供支持。然而，香港市場傭金水平已處于低位，單純依靠低價策略難以復制東方財富在內地市場的成功。香港資本市場國際化程度高，監管規則與內地存在差異，跨境業務運營面臨合規性挑戰。

市場分析人士指出，盡管耀才證券股價在收購消息公布后大幅上漲，但短期內重現東方財富數倍漲幅的可能性較低。螞蟻集團需要證明其能夠將內地市場的運營經驗與香港市場的監管環境有效結合，在全球化與本地化之間找到平衡點。此次收購的真正價值，可能不在于股價表現，而在于螞蟻集團能否通過技術和運營創新，在充分競爭的香港市場開辟新的增長路徑。對于螞蟻而言，這既是完善金融牌照布局的關鍵一步，也是檢驗其國際化能力的重要考驗。