3月31日，傅里葉半導(dǎo)體正式登陸香港聯(lián)交所，發(fā)行價(jià)定為每股40港元，首日股價(jià)飆升112.62%，成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)。作為國(guó)內(nèi)智能音頻功放芯片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，傅里葉的產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于手機(jī)、音響、汽車(chē)等消費(fèi)電子場(chǎng)景，客戶覆蓋小米、傳音、三星等全球知名品牌。這家在音頻芯片賽道深耕十年的企業(yè)，用一場(chǎng)資本市場(chǎng)的亮相，為硬科技投資的"長(zhǎng)期主義"寫(xiě)下生動(dòng)注腳。

在傅里葉的成長(zhǎng)軌跡中，合創(chuàng)資本的九年陪跑堪稱(chēng)典范。2017年，當(dāng)多數(shù)投資機(jī)構(gòu)因半導(dǎo)體行業(yè)"周期長(zhǎng)、回報(bào)慢"而持觀望態(tài)度時(shí)，合創(chuàng)資本卻逆勢(shì)入局，成為傅里葉最早的專(zhuān)業(yè)投資方。從產(chǎn)品驗(yàn)證到客戶導(dǎo)入，再到規(guī)模化量產(chǎn)，這家產(chǎn)業(yè)背景深厚的投資機(jī)構(gòu)始終深度參與企業(yè)發(fā)展的每個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

時(shí)間回溯至2016-2017年，合創(chuàng)資本團(tuán)隊(duì)通過(guò)系統(tǒng)性行業(yè)研究，鎖定消費(fèi)電子領(lǐng)域的七個(gè)創(chuàng)新方向，其中智能音頻功放芯片因其與手機(jī)輕薄化趨勢(shì)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性被重點(diǎn)布局。"當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上能做這個(gè)方向的公司屈指可數(shù)，國(guó)外廠商才剛起步，國(guó)內(nèi)更是空白。"合創(chuàng)資本合伙人林恩峰回憶道。通過(guò)行業(yè)人脈網(wǎng)絡(luò)，團(tuán)隊(duì)輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到從恩智浦離職創(chuàng)業(yè)的徐小林團(tuán)隊(duì)，一封介紹投資理念的郵件開(kāi)啟了雙方長(zhǎng)達(dá)九年的合作。

投資決策背后是合創(chuàng)資本獨(dú)特的價(jià)值判斷邏輯。"我們看中的不是現(xiàn)有產(chǎn)品，而是徐小林團(tuán)隊(duì)對(duì)智能功放產(chǎn)品需求的深度理解。"林恩峰指出，智能音頻功放芯片作為數(shù)?；旌袭a(chǎn)品，其技術(shù)壁壘不僅在于模擬電路設(shè)計(jì)，更在于算法調(diào)優(yōu)的know-how積累。這種需要長(zhǎng)期沉淀的復(fù)合型能力，正是合創(chuàng)資本敢于在傅里葉尚無(wú)完整產(chǎn)品時(shí)下注的關(guān)鍵。

傅里葉的發(fā)展歷程印證了半導(dǎo)體行業(yè)"慢工出細(xì)活"的規(guī)律。產(chǎn)品驗(yàn)證階段，團(tuán)隊(duì)需針對(duì)不同手機(jī)的音腔結(jié)構(gòu)、喇叭布局進(jìn)行算法適配，這個(gè)過(guò)程往往需要數(shù)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間的磨合?？蛻魧?dǎo)入環(huán)節(jié)更是充滿挑戰(zhàn)，消費(fèi)電子廠商對(duì)芯片可靠性的嚴(yán)苛要求，導(dǎo)致驗(yàn)證周期長(zhǎng)達(dá)兩年。林恩峰坦言："有次驗(yàn)證了大半年，客戶最終還是選擇了保守方案，徐總當(dāng)時(shí)壓力極大。"這種時(shí)刻，合創(chuàng)資本不僅提供資金支持，更通過(guò)產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接、心理疏導(dǎo)等方式與企業(yè)共渡難關(guān)。

經(jīng)過(guò)三年的技術(shù)攻堅(jiān)，傅里葉在2021年迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著中大功率音頻芯片的量產(chǎn)，公司客戶結(jié)構(gòu)從白牌廠商逐步升級(jí)至ODM和品牌客戶。同年B輪融資中，小米、傳音等產(chǎn)業(yè)資本的加入，標(biāo)志著市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可。數(shù)據(jù)顯示，按2024年出貨量計(jì)算，傅里葉的功放音頻芯片已進(jìn)入全球十大智能手機(jī)制造商中的九家供應(yīng)鏈，中大功率芯片則覆蓋中國(guó)八大電視廠商，并成功打入車(chē)載音頻市場(chǎng)。

在國(guó)產(chǎn)替代浪潮中，傅里葉走出了一條"高質(zhì)同價(jià)"的差異化路徑。公司通過(guò)持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，在音質(zhì)表現(xiàn)、響應(yīng)速度、性能保護(hù)等核心指標(biāo)上達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。2023年推出的車(chē)規(guī)級(jí)功放芯片通過(guò)AEC-Q100認(rèn)證，更成為首個(gè)打破國(guó)外壟斷的國(guó)產(chǎn)解決方案。林恩峰分析："傅里葉的優(yōu)勢(shì)在于提供媲美國(guó)外廠商的性能，同時(shí)保持同等價(jià)格水平，這種技術(shù)驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)力才是持續(xù)發(fā)展的根本。"

合創(chuàng)資本的產(chǎn)業(yè)派投資哲學(xué)在傅里葉案例中得到充分驗(yàn)證。作為一家由產(chǎn)業(yè)老兵組成的投資機(jī)構(gòu)，合創(chuàng)資本團(tuán)隊(duì)平均擁有超過(guò)15年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這種背景使其能夠深度理解技術(shù)演進(jìn)路徑和企業(yè)發(fā)展規(guī)律。在投資策略上，機(jī)構(gòu)堅(jiān)持"產(chǎn)業(yè)地圖+團(tuán)隊(duì)匹配"的篩選邏輯，通過(guò)系統(tǒng)性行業(yè)研究鎖定創(chuàng)新方向，再尋找最具潛力的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。這種打法雖然導(dǎo)致項(xiàng)目數(shù)量有限，但成功率顯著高于行業(yè)平均水平。

隨著傅里葉成功上市，合創(chuàng)資本的九年陪跑收獲豐厚回報(bào)。在半導(dǎo)體行業(yè)普遍面臨"退出難"的當(dāng)下，這個(gè)案例為硬科技投資提供了重要啟示：當(dāng)資本愿意用時(shí)間換取技術(shù)積累的空間，當(dāng)投資機(jī)構(gòu)能夠提供超越資金的產(chǎn)業(yè)賦能，真正的創(chuàng)新企業(yè)終將穿越周期，實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍升。正如林恩峰所言："我們追求的不是短期套利，而是與優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者共同創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。"這種投資理念，或許正是中國(guó)硬科技生態(tài)走向成熟的關(guān)鍵所在。