2026年3月31日，“人形機器人第一股”優必選（09880.HK）發布了2025年全年業績。

財報顯示，公司全年總營收突破20.01億元，同比增長53.3%，其中全尺寸具身智能機器人（非遙控非玩具，身高1.6米以上）收入同比暴漲2203.7%，銷量達1079臺，收入與銷量雙雙位居全球第一。凈虧損由11.60億元收窄至7.90億元，同比減虧約32%；毛利率由28.7%大幅提升至37.7%，提升9個百分點。

這份遠超市場預期的成績單，直接點燃了資本市場。

財報披露后的首個交易日，公司股價大幅高開，盤中漲幅一度接近20%，創下近一年來的單日最大漲幅，收盤價站穩100港元整數關口，市場用真金白銀為這份“硬核”財報投下了信任票。

（圖片來源：同花順ifinD）

而股價大漲的背后，也是市場對優必選的長期戰略和發展路徑的強烈認可。

當多數企業還在樣機炫技、概念造勢的賽道上徘徊時，這家頭部企業已經踩著產業飛輪全速前進，用訂單、交付、迭代、營收的實打實數據證明：人形機器人的終局，從來不是舞臺上的花活，而是“能落地、能干活、能創造價值”的具身智能。

2025年，或是行業從“概念炒作”走向“價值兌現”的分水嶺，也是“真智能”逐步引領產業方向的關鍵一年。

一、全尺寸+具身賦予產業價值，筑牢終局壁壘

如果用一個詞來形容優必選2025年的業績表現，那就是“結構性躍遷”。

把時間拉回2025年之前，當時整個人形機器人行業仍處在商業化探索的初級階段，大多數企業都還沒有找到明確的商業化路徑，只能通過布局多個細分領域來獲得收入。優必選也不例外，彼時教育機器人、物流機器人和其他消費級產品共同撐起了公司的營收大盤。

（圖片來源：公開資料）

但2025年的數據徹底改寫了這一格局。全尺寸具身智能人形機器人全年收入達到8.21億元，占總營收的比重從2.7%飆升至41.1%，一躍成為公司第一大收入來源。

這種從邊緣到核心的躍遷，絕非偶然。深入來看，優必選的戰略取舍非常清晰。公司將資源高度聚焦于全尺寸具身智能人形機器人，主打工業數字勞動力場景。2025年，企業對全尺寸具身智能機器人研發投入超2.7億元，而非全尺寸產品僅0.16億元，差距超16倍。

這既是企業主動重倉具身智能的長期布局所致，也是其與行業部分路徑偏科玩家的核心差異所在。

2025年，優必選全尺寸具身智能人形機器人銷量達1079臺，同比增長35866.7%，成為全球唯一實現全尺寸具身智能人形機器人全年交付超千臺的企業。這批產品超80%用于工業制造場景，覆蓋汽車制造、智慧物流、3C電子制造、半導體制造、航空制造、工業數據采集等重點領域，客戶矩陣覆蓋了多家世界500強企業。

在靈巧手方面，第四代和第五代產品的接連發布，將精細操作能力推向了亞毫米級精度——19個全驅主動旋轉自由度，配合觸覺與視覺多模態傳感器，讓機器人能夠完成螺栓保護軟套剝離、SPS物料分揀等復雜工位任務。

從銷量來看，超千臺的年度交付量讓人形機器人真正走出了實驗室的“象牙塔”。

與此同時，優必選在非全尺寸非具身智能人形機器人領域同樣表現不俗，全年銷量達12759臺，這一數字不僅位居全球第一，更在行業內形成了斷崖式的領先優勢——遠超其他公開披露銷量的同行，將第二名甩開不止一個身位。

這一數據與全尺寸產品的千臺級交付形成了“高低搭配”的良性結構：全尺寸產品錨定高價值的工業數字勞動力場景，代表技術高度的“天花板”；非全尺寸產品則廣泛應用于教育科研、商用服務等多元場景，構筑起市場覆蓋的“底座”。

兩條產品線同步領跑全球，既展現了優必選在高端具身智能領域的絕對優勢，也證明了其產品矩陣的廣度與縱深。這種從“高維”到“大眾”的全面布局，與行業部分企業過度聚焦單一尺寸的路徑形成鮮明對比。

能夠取得這樣的成績，離不開公司在技術與研發方面的持續投入。

2025年，優必選研發投入超過5億元，占營收比例達25.4%，持續領跑國內同行。過去四年，公司累計研發投入高達19億元。這一規模直接覆蓋行業內部分玩家未來規劃用于“具身大腦”研發的全部資金，相當于在研發投入上已經能夠做到超前的卡位，因而形成了后來者都需要追趕的核心技術。

在最為關鍵的具身大腦領域，優必選開源自研了具身智能大模型Thinker，斬獲九項全球第一，打造物理AI基座；同步研發的視覺語言動作模型Thinker-VLA和世界模型Thinker-WM，構建了完整的具身智能技術棧。在此基礎上，群腦網絡2.0和Co-Agent工業協作智能體得以升級，讓人形機器人從單體自主邁向群體智能。

截至2025年底，優必選累計獲授權專利2985項，其中海外授權專利508項，人形機器人專利數量位居全球第一。49.2億元的貨幣資金儲備，為持續深耕具身智能提供充足底氣，技術護城河持續加固。

2025年，企業的盈利邏輯清晰顯現：整體毛利同比翻倍，凈虧損大幅收窄，千臺量產帶來的規模效應持續釋放，邊際成本快速下降，完美復刻特斯拉“量產放量—成本下降—盈利提升”的成長路徑。通過量產降本、技術優化、場景適配，企業已快速接近3年投資回本期臨界點，工業場景的剛性需求將進一步推動產品普及。

相對而言，大多數聚焦表演型場景的機器人企業，因難以實現規模化量產，成本居高不下，始終無法觸及商用臨界點，發展空間受限。

二、聚焦產線實干，告別場景局限走向真智能

在剖析了優必選的硬核表現之后，我們再將目光投向整個行業，審視其正在經歷的深刻變局。

在人形機器人的展圈里，一直流傳著一句中肯評論：“小腦發達易，大腦開竅難；動作好看易，落地干活難。”

過去三年，人形機器人站上科技與資本的雙風口，從央視春晚的集群表演到全球科技展的動態秀，行業陷入了一場“重運動、輕智能，重展示、輕商用”的階段性誤區。行業發展初期，不少參與者將資源集中于160cm以下，主要依靠遙控器操作的小型機體（即上述“非全尺寸非具身智能人形機器人”），依托預編程、遙控等實現固定動作展示，僅聚焦運動控制這一“運動小腦”的優化，卻未投入足夠資源研發具身智能這一“核心大腦”，也缺少精準感知、環境適配的“運動神經”支撐。

更有甚者將預編程、遙控操作當作“作弊式”展示手段，僅憑吸睛表演博取關注，本質是蹭行業熱度渾水摸魚，其核心目的多為快速獲取融資，而非深耕產業落地。

這類機器人在展臺上是吸睛焦點，進入真實工業場景便暴露短板：無法自主思考決策、難以適配復雜工況、不能承擔產線高強度作業，最終局限在商演、科研教具、娛樂展示等小眾場景，難以打開規模化商用的突破口。

全球頭部科技企業早已錨定產業本質。日前，機構研報指出，特斯拉Optimus V3進入亮相發布時間窗口，并計劃在2026年底前通過首條專用生產線實現約15萬臺的年產量，聚焦工業與商業領域。Figure AI、Agility Robotics等海外新銳，也將倉儲分揀、產線裝配作為核心突破方向，全球競爭的重心，早已從“實驗室樣機”轉向“產線實干”。

這些例子都共同指向了一點：人形機器人的核心價值是成為替代人工的數字勞動力，而非舞臺上的表演者。

而一級市場的資本流向，更印證了行業的理性回歸。CVsource統計顯示，2025年，共有168家具身智能企業獲得投資，融資規模達329億元，同比增長291%。這些資金不再盲目追捧“動作炫酷”的樣機企業，而是逐漸高度集中于具備量產能力、手握真實訂單、實現營收兌現的頭部企業，政策、資本、產業三力共振，推動行業從“0到1”的技術驗證期，邁入“1到N”的業績和價值兌現期。

自此，行業也因此形成清晰的發展分化：

一部分企業仍聚焦非全尺寸、非具身智能的表演型賽道，依托運動控制優勢深耕細分場景，但未來絕大多數的企業相信是難以橫向擴展到更多應用場景，天花板有限；

另一部分則以優必選為代表，以全尺寸具身智能人形機器人產品為核心的頭部企業，跳出低維內卷，補齊具身大腦+運動小腦+感知神經等全棧能力，憑借訂單爆發、交付提速、技術迭代，讓機器人真正走進工廠、賦能產業，成為新質生產力的核心載體。

2025年，正是這兩條發展路線的關鍵分水嶺。能突破場景局限、實現商業化交付和大規模生產、保持連續快速迭代的企業，才能奔赴“高階智能”；而長期停留在展示層面的大多數“低維”參與者，或終將會在產業升級大浪潮中逐步邊緣化。

三、中外研報齊印證，工業化落地是唯一通途

我們也看到了，類似優必選等頭部企業的戰略選擇與業績爆發，并非發生在個體身上的偶然機遇，而是得到國內外投資投行、權威機構一致印證的確定性產業趨勢，具身智能、全尺寸、工業落地等關鍵字眼，已成為全球人形機器人行業的公認發展方向。

優必選的戰略選擇與業績爆發，并非孤例式的個體優勢。如果把2026年以來國內外主流機構的報告放在一起看，會發現一個很有意思的現象：無論來自華爾街還是北京，無論偏宏觀趨勢還是偏產業細節，這些報告的核心判斷驚人地一致。

具身智能、全尺寸、工業落地——這三個關鍵詞，正在被越來越多的人視為人形機器人行業的“標準答案”。

（一）國際視角：趨勢轉向，中國企業搶得先機

今年2月，高盛在一份深度報告中給出了一個關鍵數字：2026年全球人形機器人出貨量預計達5.1萬臺，2027年進一步攀升至7.6萬臺，而2025年這個數字還停留在1.5萬到2萬之間。

增長曲線為什么突然變陡？

當前，行業核心趨勢從運動控制研發轉向場景化落地與具身智能突破。這句話翻譯一下就是——誰能在工廠里干活，誰才有資格談未來。也就是說，工業制造的采購需求開始真正釋放了。

摩根士丹利的判斷則更為直接，其在同月發布的中國人形機器人研報中，將2026年定義為機器人行業的關鍵轉折點，，并大幅上調中國市場銷量預測至2.8萬臺，同比增長133%。

當行業增長動力正在從科研、娛樂需求轉向工業制造采購，核心競爭力也相應地從“運動能力”切換為“具身大腦+量產交付”。換句話說，以前比的是誰跳得高、跑得快，現在比的是誰的大腦夠聰明、產能跟得上。在這一邏輯下，中國頭部企業在規模化落地中積累的經驗，將成為全球行業發展的重要參照。

（二）國內聲音：工業場景，才是真正的“練兵場”

如果說國際投行的視角偏宏觀，那國內機構的判斷就更接地氣了。

新華網在關于具身智能產業的報道中指出，我國具身智能產業已進入全球第一梯隊，預計2030年市場規模將突破千億元，2035年有望邁向萬億元。

這個數字很大，但更關鍵的是后面的判斷：工業制造、智慧物流將成為規模化應用的核心戰場。為什么是這兩個場景？因為只有這些場景，才能提供足夠多的真實數據，而數據恰恰是機器人變“聰明”的燃料。

浙商證券2026年行業策略報告提出，人形機器人已進入量產爆發期，工業制造場景將率先實現規模化放量，真實場景中積累的數據，正是推動機器人向高階智能進化的核心燃料。萬聯證券也明確，人形機器人應當以工業制造場景作為訓練基礎和數據的積累起點，目前主流的應用場景包括工業制造、商用服務及特種作業。

把這些聲音放在一起看，結論其實很清楚：人形機器人的競爭，說到底比拼的是解決真實產業需求的能力，是能不能實現規模化盈利的能力。全尺寸具身智能機器人正在成為行業的主流方向，而那些停留在表演層面的產品，恐怕只能長期困在細分場景里，很難真正走到產業舞臺的中央。

結語

從展會上的炫技“花瓶”，到工廠里能干活、能創造價值的數字勞動力，2025年的人形機器人行業，完成了一場深刻的價值回歸。

回看優必選的發展軌跡，恰是一條人形機器人企業應有的成長之路：前期不計短期回報，四年近20億研發投入，在具身大腦、運動小腦、感知神經上全棧布局，用戰略性虧損夯實技術地基；如今才會有量產交付破千臺、營收大漲、虧損收窄，開始進入“技術積累—數據爆發”的價值兌現周期。這條路注定不平坦，但卻是從實驗室走向產業化最穩健的通途。某種程度來說，這也是人形機器人企業必經的“優必選周期”。

反觀行業中的另一類玩家，雖憑借表演型產品實現賬面盈利，但若僅靠“小腦發達”的表演型產品，終究困于小眾場景。當產業競爭和產業趨勢逐漸轉向具身大腦、轉向工業落地，這類公司同樣面臨巨大的研發投入壓力。沒有前期的重倉積累，后期的盈利增速能否持續，恐怕要打上一個問號。

優必選用這份財報，為中國人形機器人企業打了一個樣：真正的產業引領者，不是比拼誰的動作更炫，而是看誰能在關鍵技術上沉得住氣、在量產落地上踩得下腳。

當產業飛輪全速轉動，當具身智能深度落地，人形機器人終將走進千行百業，用硬核科技守護中國“世界工廠”的產業根基，用科技力量創造屬于中國的全球產業新優勢。