近日，光大證券發(fā)布佑駕創(chuàng)新(2431.HK)2025年全年業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)，公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)、毛利持續(xù)改善，智能駕駛、智能座艙與L4無(wú)人車業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，"L2+與L4雙輪驅(qū)動(dòng)"的戰(zhàn)略格局正式成型，光大證券維持公司"增持"評(píng)級(jí)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能充足。

該報(bào)告指出，2025年，佑駕創(chuàng)新全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.59億元，同比增長(zhǎng)16.0%；毛利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)35%，毛利率18.6%，較24年提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，智能部件與解決方案收入6.49億元，同比增長(zhǎng)10.4%，收入占比85.5%，主要得益于中高階智駕與智能座艙出貨增加。

具體到業(yè)務(wù)層面，iSafety業(yè)務(wù)受益于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)落地，佑駕創(chuàng)新已獲得國(guó)內(nèi)多家主流商用車廠商AEBS項(xiàng)目定點(diǎn)。隨著2026年商用車強(qiáng)制安裝AEBS要求落地，公司在手定點(diǎn)數(shù)量有望進(jìn)一步擴(kuò)大。iPilot業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)模放量階段，客戶覆蓋頭部自主品牌、央企背景車企、高端SUV造車新勢(shì)力及硬派越野品牌，iPilot 4系列產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，將持續(xù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。智能座艙方面，佑駕創(chuàng)新DMS產(chǎn)品已通過(guò)ASPICE V4.0 CL3國(guó)際評(píng)估，并將業(yè)務(wù)拓展至合資品牌與豪華車品牌；同時(shí)公司推出AI座艙大模型BamBam，聚焦高階座艙智能交互，進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

2025年，佑駕創(chuàng)新的無(wú)人車及運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從0到1的歷史性突破，該業(yè)務(wù)在商業(yè)化落地首年即斬獲約6500萬(wàn)元收入，占總收入的比例快速提升至8.6%。無(wú)人物流聚焦城市末端運(yùn)輸短駁倉(cāng)配場(chǎng)景，"小竹"無(wú)人物流車已在廣州、長(zhǎng)沙、重慶等18個(gè)城市落地，覆蓋快遞、冷鏈、汽配等多元場(chǎng)景，合作車輛數(shù)超6000臺(tái)。無(wú)人小巴已在上海、蘇州、杭州等地園區(qū)、通勤、機(jī)場(chǎng)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)，并中標(biāo)鄂州花湖國(guó)際機(jī)場(chǎng)無(wú)人駕駛擺渡車項(xiàng)目，在機(jī)場(chǎng)場(chǎng)景取得重要突破。

光大證券預(yù)測(cè)，佑駕創(chuàng)新2026-2028年?duì)I收分別為13.45億元、22.03億元、29.43億元。該行認(rèn)為，受益AEBS、DMS政策落地，中長(zhǎng)期來(lái)看，高階輔助駕駛及智能座艙滲透率仍有較大提升空間，疊加L4級(jí)自動(dòng)駕駛應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大，公司業(yè)績(jī)有望保持較高增速，維持"增持"評(píng)級(jí)。

在業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，佑駕創(chuàng)新近期再度發(fā)布回購(gòu)公告，已通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)回購(gòu)股份金額約1.2億港元，以實(shí)際行動(dòng)夯實(shí)長(zhǎng)期價(jià)值基石，充分彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定信心。而光大證券對(duì)公司基本面與成長(zhǎng)邏輯的持續(xù)認(rèn)可，進(jìn)一步提升公司在資本市場(chǎng)的關(guān)注度與認(rèn)可度，強(qiáng)化行業(yè)影響力，為公司價(jià)值重估打開(kāi)向上空間。?