華創(chuàng)證券于近日發(fā)布瑞聲科技2025年報點評報告，維持對公司積極看法，上調(diào)評級至"強推"，核心觀點如下：

???電磁傳動及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)處于上升期，拓展數(shù)據(jù)中心液冷和機器人散熱進 一步打開成長空間：公司2025年電磁傳統(tǒng)及精密結(jié)構(gòu)件收入117.7億元(YoY+21.3%)，是增長主力。增長動力源于橫向線性馬達、創(chuàng)新側(cè)鍵及VC均熱板在核心客戶產(chǎn)品中大規(guī)模應(yīng)用。值得注意的是，公司正配合客戶開發(fā)其首款A(yù)I硬件設(shè)備中的核心電機，并推出了自研電機、傳統(tǒng)、控制三大核心系統(tǒng)的機器人靈巧手方案。此外，公司積極拓展數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)和機器人散熱業(yè)務(wù)，后續(xù)均有望貢獻業(yè)績增量。

???聲學(xué)及車載聲學(xué)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，全棧方案能力持續(xù)強化：聲學(xué)收入83.5億元，保持穩(wěn)定。車載聲學(xué)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，收入達41.2億元(YoY+16.1%)，公司已成功躋身全球前十大車載音頻供應(yīng)商，全棧式解決方案能力獲得市場認可。

???光學(xué)業(yè)務(wù)高端化提速，盈利水平大幅改善：光學(xué)業(yè)務(wù)收入57.3億元(YoY+14.5%)，毛利率大幅提升5.0個百分點至11.5%。7P鏡頭、OIS光學(xué)防抖及潛望式模組實現(xiàn)大批量出貨，高端WLG玻塑混合鏡頭也迎來快速增長，多個客戶旗艦機型已搭載。

報告認為，公司在聲學(xué)、馬達、光學(xué)、精密結(jié)構(gòu)件及XR等領(lǐng)域技術(shù)積累深厚，WLG鏡頭、金屬中框、折疊屏鉸鏈等產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，有望帶動公司業(yè)績長期增長。華創(chuàng)證券預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為28.71、32.53、38.87億元。參考可比公司，給予公司2026年20倍PE估值，對應(yīng)目標價54.85港元，較當前股價有顯著空間，評級"強推"。