云峰莫干山生態(tài)家居有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“莫干山家居”）近日正式向港交所提交上市申請(qǐng)，由中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。根據(jù)招股書(shū)披露，這家起源于浙江湖州德清的企業(yè)，專(zhuān)注于綠色人造板及定制家居領(lǐng)域，已成為中國(guó)第三大綠色人造板服務(wù)商和前十五大綠色定制家居提供商之一。此次申請(qǐng)港股上市，旨在進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)發(fā)展空間，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

莫干山家居在生產(chǎn)端具備顯著優(yōu)勢(shì)，目前在浙江和山東擁有三大符合工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)的智慧生產(chǎn)基地。這些基地不僅獲得了“國(guó)家綠色工廠”“國(guó)家綠色供應(yīng)鏈?zhǔn)痉镀髽I(yè)”等國(guó)家級(jí)認(rèn)證，還通過(guò)“5G全連接工廠”技術(shù)實(shí)現(xiàn)了從設(shè)計(jì)到交付的全流程數(shù)字化管理。這種模式有效保障了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品一致性，為企業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。

在銷(xiāo)售渠道方面，莫干山家居構(gòu)建了覆蓋全國(guó)的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并積極拓展海外市場(chǎng)。截至2025年9月30日，公司已擁有875家經(jīng)銷(xiāo)商，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)所有省份，并延伸至45個(gè)海外國(guó)家和地區(qū)。灼識(shí)咨詢?cè)u(píng)估顯示，其線下經(jīng)銷(xiāo)門(mén)店規(guī)模在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023至2025年前三季度，經(jīng)銷(xiāo)商貢獻(xiàn)的收入占比分別為90.3%、85.6%和76.0%，顯示出渠道根基的穩(wěn)固性。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，莫干山家居近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023至2025年前三季度，公司營(yíng)收分別為33.94億元、34.56億元和25.19億元，凈利潤(rùn)分別為3.20億元、3.21億元和2.80億元。毛利率從2023年的22.2%提升至2025年前三季度的25.7%，反映出盈利能力的增強(qiáng)。收入構(gòu)成中，傳統(tǒng)人造板業(yè)務(wù)的占比從2023年的69.0%下降至2025年前三季度的59.6%，而定制家居業(yè)務(wù)的占比逐步上升，形成了多元化的盈利結(jié)構(gòu)。

盡管發(fā)展勢(shì)頭良好，莫干山家居也面臨一些挑戰(zhàn)。其主營(yíng)產(chǎn)品人造板和地板依賴OEM外包生產(chǎn)，2023至2025年前三季度，外包生產(chǎn)成本占銷(xiāo)售成本的比例分別為76.0%、75.6%和72.3%。這種模式對(duì)外部制造商的質(zhì)量和交付管控存在一定不確定性。公司的研發(fā)投入占比相對(duì)較低，同期研發(fā)成本占收入的比例分別為1.2%、1.3%和1.4%，可能影響其技術(shù)迭代能力。

憑借綠色家居的定位和行業(yè)積累，莫干山家居已形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此次赴港上市若能成功，將為其生產(chǎn)升級(jí)和渠道拓展提供重要的資金支持。然而，如何優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)、提升研發(fā)投入效率以及鞏固綠色產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，仍是其需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題，這些因素也將直接影響其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。