春節前夕，線下消費板塊因門店擴張邏輯迎來估值修復契機，公募基金重倉的多家連鎖消費企業股價表現搶眼。在公募投研體系中，景氣度投資長期占據主導地位，門店數量的增減已成為判斷消費股投資價值的核心指標之一。部分曾被基金重倉的消費股因陷入門店收縮周期，導致市值持續縮水，甚至逐步淡出公募投資視野。

多位公募人士指出，線下門店網絡擴張與互聯網平臺用戶增長的投資邏輯具有相似性。門店數量不僅是消費企業業績增長的重要支撐，更是公募基金篩選投資標的的關鍵錨點。當市場悲觀情緒充分釋放后，部分基金經理對2026年消費板塊的投資態度已轉向積極。

連鎖藥房行業的變遷印證了門店收縮對估值的壓制作用。受電商藥物配送服務沖擊，中康數據預測2024年全國線下藥店關店數量達3.9萬家，行業景氣度下行導致多只基金重倉股長期低迷，基金經理減持動作明顯。類似情況也出現在其他消費領域：海倫司、奈雪的茶、達芙妮等企業，其股價表現與門店擴張周期高度吻合。奈雪的茶2025年上半年關閉132家直營店后，市值縮水至不足25億港元；達芙妮巔峰時期門店超6000家，持續關店后遭公募基金拋棄；海倫司因門店減少淡出重倉股名單。

從成長股投資視角分析，門店擴張是消費企業獲取股價彈性的重要途徑。深圳某基金經理表示，連鎖消費企業的增長邏輯與互聯網行業流量擴張相似，線下門店網絡拓展能提升品牌曝光度和市場滲透率，帶動收入規模增長。同時，規模效應可增強企業在原材料采購環節的議價能力，優化毛利率和凈利率水平，放大經營現金流優勢。

頭部公募基金正密切關注具備門店擴張潛力的消費標的。美容SPA連鎖龍頭美麗田園健康全國門店已達734家，覆蓋20個一線及新一線城市。該公司1月20日公告顯示，預計2025年收入不少于30億元，經調整凈利潤不少于3.8億元，同比增幅不低于40%。前海開源基金、博時基金、匯添富基金等機構于2025年12月對其展開調研，凸顯基金經理對門店擴張邏輯的重視。

連鎖披薩企業達勢股份的擴張步伐同樣吸引資金關注。截至2025年12月31日，其全國門店總數達1315家，2025年四季度凈新增307家，全年新進入21個城市，門店覆蓋范圍擴大至60個城市。2026年元旦假期，該公司在46個城市同步新開62家門店，大連首店開業首日銷售額接近70萬元。

多家基金重倉的消費企業均呈現門店擴張與業績增長的良性互動。朗姿股份線下醫美門店增加后，預計2025年度凈利潤達9億至10.5億元，同比增長245.25%至302.8%；李寧截至2025年末的YOUNG銷售點數量達1518個，較上一季末凈增38個；港股上市公司IFBH通過簽約中糧名莊、屈臣氏，加速椰子水銷售網點布局；鍋圈公司截至2025年9月末的線下門店總數達10761家，創歷史新高，并計劃2026年進一步擴大規模。

1月20日，公募QDII基金重倉的線下連鎖消費龍頭集體反彈，李寧、美麗田園健康、達勢股份、君亭酒店、小菜園、滬上阿姨、鍋圈等標的表現活躍。其中，滬上阿姨股價漲幅超9%，收盤后發布業績預告，預計2025年度凈利潤為4.95億元至5.25億元，同比增長50%至60%，同時宣布2026年計劃新開2000至3000家門店，擴張節奏明顯加快。

對于2026年消費板塊投資機會，公募基金經理普遍持樂觀態度，對可選消費、新消費等細分領域的關注度顯著提升。某基金經理認為，經過多年調整的可選消費領域在2025年末已現回暖跡象，博彩、高端彩妝、奢侈品、免稅等賽道業績均有改善。盡管整體消費數據仍顯平淡，但中國正處于新一輪消費升級初期，消費升級呈現明顯周期特征。

另一位基金經理指出，中國下一輪消費復蘇將伴隨中高端收入群體擴容，高端消費復蘇雖為局部現象，但其周期敏感性高，對整體消費升級具有引領作用。在投資方向上，新消費與游戲領域成為重點布局賽道，具備品牌創新能力、渠道變革潛力及出海能力的企業更受青睞。