招商證券國際發(fā)表研報(bào)指，奈飛上季度業(yè)績超預(yù)期，營收為120億美元，同比增長18%(三季度同增17%)，符合預(yù)期。增長主要由強(qiáng)勁的爆款內(nèi)容上線所驅(qū)動(dòng)，如《怪奇物語》最終季；盡管2026年一季度及全年收入指引符合市場預(yù)期，但利潤率指引不及預(yù)期，導(dǎo)致股價(jià)在盤后交易中回調(diào)。

展望2026年，招商證券國際看好公司前景，預(yù)計(jì)在業(yè)務(wù)持續(xù)規(guī)模化擴(kuò)張的過程中，內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的訂閱用戶增長、定價(jià)能力提升、廣告業(yè)務(wù)推進(jìn)以及營運(yùn)利潤率擴(kuò)張將形成持續(xù)增長動(dòng)力。

該行維持奈飛“增持”評級，目標(biāo)價(jià)由142美元下調(diào)至126美元。盡管華納兄弟探索的并購不確定性仍未完全消除，但預(yù)計(jì)不會(huì)對2026年業(yè)績造成實(shí)質(zhì)性影響；隨著估值顯著回調(diào)，當(dāng)前股價(jià)水平具備吸引力。