當汽車產業競爭進入白熱化階段，連車燈這一曾被忽視的零部件，都悄然蛻變為資本競逐的黃金賽道。近日，國內車燈行業龍頭企業常州星宇車燈股份有限公司向港交所遞交上市申請，擬搭建"A+H"雙資本平臺。這家由64歲創始人周曉萍掌舵的企業，正以200億身家叩響資本市場新大門，其背后折射出整個行業的技術躍遷與價值重構。

從三尺講臺到商海弄潮，周曉萍的轉型軌跡堪稱傳奇。1993年，這位白求恩醫科大學畢業的江蘇武進衛生學校教師，毅然放棄"鐵飯碗"與父親湊齊36萬元創辦星宇車燈廠。初期以技術門檻最低的拖拉機車燈切入市場，卻在1997年押注乘用車領域時遭遇重創——因無法滿足一汽大眾的德系標準，企業瀕臨絕境。這場危機倒逼出破釜沉舟的勇氣，星宇孤注一擲投入8000萬元進行技術攻關，最終叩開大眾供應鏈大門，隨后豐田、寶馬等國際巨頭訂單接踵而至。

技術攻堅帶來的質變在數據中清晰可見：2011年成為車燈行業首家民營上市公司，2023年營收突破百億大關，2024年以11%的國內市占率穩居榜首，全球市占率達4.2%。在智能車燈這個高附加值領域，星宇更以70.2%的國內份額形成絕對優勢，近兩年凈利潤合計超25億元。其客戶名單涵蓋比亞迪、理想、奔馳、華為問界等全球主流車企，構建起覆蓋傳統燃油與新能源的完整生態鏈。

車燈賽道的價值重估與汽車產業變革同頻共振。在電動化抹平發動機性能差異、智能化尚未形成代差的窗口期，車企開始在用戶感知強烈的細節處構建差異化優勢。車燈由此突破單純照明功能，進化為承載品牌辨識度與智能交互的核心載體。當消費者能通過貫穿式燈帶識別問界M9，用動態光效感受寶馬天使眼的科技魅力時，這個曾被視為"安全件"的零部件，已悄然成為影響購車決策的關鍵因素。

但光鮮業績背后，星宇正面臨雙重挑戰。財務數據顯示，公司毛利率從2023年的20.5%微降至2025年前三季度的19.3%，在原材料成本上漲與整車廠降價壓力下，盈利空間持續承壓。更棘手的是資產流動性困境：截至2025年9月底，38.17億元應收賬款與26.53億元存貨合計占總資產35.5%，形成沉重的資金占用包袱。盡管周轉效率有所改善，但面對強勢車企客戶，供應商在回款周期與庫存備貨上的被動地位仍未根本改變。

在守住車燈主業的同時，星宇正試圖通過跨界布局尋找第二增長極。公司管理層將目光投向機器人賽道，但這個以"燒錢慢回報"著稱的領域，與車燈業務在技術協同與盈利模式上存在顯著差異。更引發市場關注的是其資金運作策略：2023年至2025年前三季度累計分紅11.38億元的同時，此次IPO募資卻主要用于擴產研發。這種"慷慨分紅+大規模融資"的組合，考驗著投資者對戰略轉型的信心。

從36萬元起家的拖拉機車燈作坊，到沖擊港股的智能車燈巨頭，星宇的蛻變印證了中國制造業的升級路徑。當整車廠的競爭在聚光燈下愈演愈烈，車燈賽道的變化更像一場靜水流深的博弈。這家最早沖到牌桌中央的企業，既享受著技術紅利帶來的市場溢價，也不得不直面產業鏈話語權爭奪與跨界轉型的雙重考驗。其港股IPO進程，將成為觀察中國高端制造突破瓶頸的重要樣本。