BERNSTEIN SOCIETE GENERALE GROUP（伯恩斯坦）近日發布報告，對閃迪維持“跑贏大盤”評級，目標價設定為580美元。以當前約481.42美元的收盤價計算，這一目標價意味著閃迪股價仍有約20%的上行空間。報告指出，當前NAND閃存行業正處于由人工智能需求激增和供給增長放緩共同驅動的強勁上升周期，平均售價的持續上漲為閃迪業績提供了有力支撐。
報告認為，本輪NAND存儲行業的上行周期主要由供需兩側的結構性變化推動。需求端，人工智能應用的爆發顯著拉動了數據存儲需求，英偉達Vera Rubin平臺等技術進展進一步推高了市場對存儲產品的預期。供給端，行業整體產能擴張受限，新增供給稀缺，導致供需缺口持續存在，直接推動NAND閃存價格進入上升通道。伯恩斯坦在其2026年行業展望中強調，閃迪是AI驅動數據爆炸浪潮中的核心受益者，只要企業財報中的實際業績和未來指引能持續超出市場預期，股價仍有望實現兩位數漲幅。
美光和閃迪此前發布的財報表現印證了這一邏輯。2025年12月17日，美光公布的2026財年第二季度非GAAP每股收益指引區間為8.22至8.62美元，遠超市場預期的5.13美元，次日其股價上漲10%。更早的2025年11月6日，閃迪給出的2026財年第二季度非GAAP每股收益指引為3.0至3.4美元，同樣大幅高于市場預期的1.99美元，推動次日股價飆升15%。這些案例表明，在強勁的行業周期中，超預期的財務指引是驅動股價上行的關鍵因素。
伯恩斯坦預計，閃迪2026年第二財季的非GAAP每股收益有望達到3.79美元，高于市場普遍預期的3.45美元。這一預測的核心依據是平均售價（ASP）的上漲。報告預測，該季度閃迪NAND產品的ASP將環比增長約14%，且這一上漲趨勢可能延續。歷史數據顯示，產品ASP的提升是驅動公司盈利增長的關鍵變量。在當前行業供需格局尚未發生根本性逆轉的背景下，ASP的持續攀升將為閃迪第二財季的業績提供堅實支撐。
相較于第二財季業績，市場對閃迪2026年第三財季的業績指引更為關注。伯恩斯坦的基準預測顯示，閃迪第三財季的非GAAP每股收益有望達到6.52美元，核心假設是當季NAND產品的ASP將環比增長22%。這一預測值顯著高于市場目前普遍預期的4.62美元。若行業供需緊張程度超預期，推動ASP實現更大幅度上漲，公司盈利彈性將更加驚人。根據模型測算，如果第三財季ASP環比漲幅達到40%，閃迪當季的非GAAP每股收益可能躍升至9.06美元，并進一步推演其2027財年每股收益達到67.50美元的高位。
報告也提示了潛在風險。盡管有零星數據顯示，在極端緊張的市場中，季度內ASP可能出現100%的環比漲幅，但伯恩斯坦分析認為，如此劇烈的價格波動難以在完整季度內覆蓋全部出貨量。若強行以此極端漲幅測算，季度每股收益理論值將突破17美元，但這在短期內實現的概率較低。
閃迪財報的市場表現將與半導體存儲行業的整體氛圍密切相關。三星電子的業績聲明將成為關鍵同業信號。如果三星傳遞出NAND閃存價格上行趨勢穩固、終端需求（特別是AI相關需求）保持強勁或行業供應持續偏緊等明確信號，這將成為對當前行業上行周期和閃迪自身基本面的有力第三方驗證，有望為閃迪股價提供額外上行動能。
與此同時，報告提醒投資者需關注三大潛在下行風險。首先是行業周期性風險，NAND行業固有的周期性意味著，在經歷短期高增長后，可能轉向下行，較高的業績基數可能使未來同比增長面臨壓力。其次是溝通透明度風險，報告指出，公司在信息披露與投資者關系溝通方面存在不足，可能影響部分機構投資者和長期價值投資者的信心，不利于估值體系的穩定。最后是結構性衰退風險，如果行業需求疲軟的程度和持續時間超出當前周期性調整的范疇，演變為因技術迭代放緩或應用場景飽和導致的結構性衰退，則可能引發對公司資產價值和遠期現金流水平的重大重估與下修。
