全球光刻機巨頭ASML最新公布的財務數據引發市場高度關注。這家占據高端芯片制造設備市場絕對份額的企業，在最新財報中交出了一份遠超市場預期的成績單，其核心指標不僅突破歷史高位，更展現出AI時代下半導體設備需求的強勁韌性。

財報顯示，公司第四季度實現營業收入97.18億歐元，同比增長4.9%，毛利率攀升至52.2%的五年新高。更令市場震驚的是新簽訂單規模達到131.58億歐元，較摩根士丹利此前72.7億歐元的預測值高出80%，連續兩個季度實現同比翻倍增長。這種爆發式需求直接推動管理層上調2026年業績指引，全年營收預期區間上調至340-390億歐元，中位數對應的增速達12%。

區域市場格局出現微妙調整。雖然中國仍以36%的占比保持最大客戶地位，但美國市場收入占比從6%飆升至17%，反映出《芯片法案》推動下的本土制造復蘇。這種變化在設備交付節奏上亦有體現，四季度確認收入的EUV設備達14臺，與去年同期持平，但ArFi（深紫外浸沒式）設備出貨量維持在37臺的歷史高位，顯示成熟制程需求同樣旺盛。

成本端的積極變化為利潤增長提供支撐。盡管研發費用同比增長13%至12.6億歐元，銷售管理費用增長18%至3.8億歐元，但收入規模擴大帶來的規模效應顯著。四季度銷售管理費率降至3.9%，研發費率降至13%，推動凈利率提升至29.2%，環比增加95個基點。這種盈利能力的改善，在設備均價持續上漲的背景下更具持續性。

產業鏈漲價潮從設備端向材料端蔓延。ASML服務類收入穩定在22%占比的同時，設備均價持續走高印證了行業供不應求的現狀。這種趨勢已傳導至國內市場，中微半導、國科微等企業近期相繼發布漲價通知，顯示成熟制程設備同樣面臨產能緊張。值得關注的是，EUV設備在新訂單中的占比從66%降至55%，表明各類制程設備均處于滿產狀態。

資本市場對這份財報給予熱烈回應，公司股價在盤后交易中大漲10%，帶動市盈率（TTM）從40倍躍升至60倍。但高估值背后暗藏隱憂，OpenAI創始人奧特曼近期關于"2027年大模型成本將顯著下降"的論斷，引發市場對AI基礎設施投資可持續性的討論。當技術迭代從硬件堆砌轉向算法優化，上游設備需求強度可能面臨考驗。

這場由AI引發的半導體盛宴仍在持續，但行業周期波動、技術路線變遷等不確定性因素，正隨著估值攀升逐漸顯現。對于掌握著芯片制造"命門"的ASML而言，如何在維持技術領先的同時應對潛在的行業變革，將成為決定其長期價值的關鍵命題。