上市零售企業(yè)步步高（002251.SZ）近日發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，顯示其扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-1.26億元至-1.89億元，較2024年虧損9.78億元的規(guī)模同比減虧80.67%-87.11%。盡管歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1億元至1.5億元，較2024年下滑87.62%-91.75%，但公司解釋稱，這一變化主要源于2024年確認(rèn)的28.79億元重整收益在2025年大幅減少。與永輝超市（601933.SH）同期虧損擴(kuò)大的情況形成鮮明對(duì)比，步步高的“胖改”成效引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

步步高超市方面透露，業(yè)績(jī)改善得益于公司主動(dòng)推進(jìn)的深度變革與胖東來(lái)的戰(zhàn)略合作。通過(guò)優(yōu)化門店布局、提升運(yùn)營(yíng)效率等措施，單店盈利能力顯著增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，其店均日銷售額從9萬(wàn)多元躍升至71萬(wàn)元，日均客流從1500余人增長(zhǎng)至6100余人，平均客單價(jià)從60元提升至107元。2025年10月，公司總裁鄧靜在行業(yè)會(huì)議上披露，保留的20家門店中已有19家年銷售額突破億元，僅剩1家社區(qū)門店未達(dá)此標(biāo)準(zhǔn)。同年12月，步步高在湘潭新增1家門店，總數(shù)回升至21家，結(jié)束此前持續(xù)收縮的態(tài)勢(shì)。

回顧改革歷程，步步高自2024年3月啟動(dòng)“胖改”后，曾大幅關(guān)閉門店并將業(yè)務(wù)收縮至湖南省內(nèi)。門店數(shù)量從2023年底的96家銳減至2025年10月的20家，僅為巔峰時(shí)期369家的5%左右。這種“斷臂求生”的策略與永輝超市形成差異——后者雖也關(guān)閉部分門店，但截至2025年底仍保有約400家門店，覆蓋全國(guó)29個(gè)省市。永輝超市在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，2025年虧損擴(kuò)大至21.4億元，主要因門店調(diào)改產(chǎn)生超12億元資產(chǎn)報(bào)廢及毛利率損失，疊加供應(yīng)鏈改革導(dǎo)致的短期缺貨壓力。

行業(yè)分析認(rèn)為，步步高與永輝改革成效分化源于體量差異。香頌資本董事沈萌指出，步步高與胖東來(lái)均屬區(qū)域性超市，消費(fèi)群體高度重疊，經(jīng)驗(yàn)復(fù)制成功率較高；而永輝作為全國(guó)性連鎖企業(yè)，區(qū)域差異大、管理復(fù)雜度高，胖東來(lái)模式難以直接套用。連鎖經(jīng)營(yíng)專家李維華進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“胖改”需結(jié)合自身基因，若僅模仿商品陳列而忽視企業(yè)文化、薪酬機(jī)制等深層要素，可能削弱品牌個(gè)性。他特別提到，胖東來(lái)依托四五線城市環(huán)境成長(zhǎng)，與永輝覆蓋的一二線城市在成本結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣等方面存在本質(zhì)差異。

數(shù)據(jù)顯示，永輝超市2023年底門店數(shù)為1000家，2024年底減至775家，2025年底進(jìn)一步壓縮至400家，兩年關(guān)閉60%門店。盡管步步高改革后門店數(shù)量?jī)H為其5%，但單店效能提升顯著。李維華建議，零售企業(yè)轉(zhuǎn)型需回歸產(chǎn)品力本質(zhì)，永輝應(yīng)綜合借鑒多品牌經(jīng)驗(yàn)，從供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)模式、品牌建設(shè)等多維度協(xié)同改革，而非單一依賴外部模式輸入。