方正證券研報指出，豫園股份房地產板塊拖累業績承壓，經營內核持續改善。25年歸母利潤-48.0億元（24年+1.3億）；扣非歸母凈利潤-47.0億元（24年-21.1億）。當下整體消費環境依然疲軟，公司受制于地產板塊拖累導致短期業績明顯承壓。但樂觀的是，隨著地產逐步去化后續對公司報表拖累減少；同時整體線下客流邊際有所回暖，26年豫園燈會近期開啟游客火爆；公司也同步發力旗下老字號與高潛力品牌，逐步開啟品牌出海及全球化布局，消費產業有望好轉；后續大豫園片區中豫園二期、福佑路地塊落地將貢獻增量。預計公司26年歸母凈利潤10.1億元，維持“推薦”評級。