華安證券研報指出，萬辰集團25Q4收入業績符合我們預期，超市場預期。25Q4量販業務營收中樞同比增長28.4%。拆分開店與同店看，開店提速，25Q4預計凈新增約1600家（環比加速），Q1/Q2/Q3各凈新增300/869/1200家，預計25年末全國門店凈新增4000家達1.8萬家，完成年初目標；同店改善，測算公司25Q4單店營收達28.5萬/月（同比-7.0%/環比-1.3%），25Q1/25Q2/25Q3各同比-22.0%/-23.4%/-20.1%，同店單季降幅大幅收窄超市場預期，歸因除低基數外還有貨盤優化+運營提效拉動。考慮到公司單店降幅大幅收窄、加盟商合作意愿仍維持較高水平，調整前期預測，當前股價對應PE分別為29/18/13倍，維持“買入”評級。