在電動輕型交通工具領(lǐng)域，雅迪控股、愛瑪科技、九號公司等頭部企業(yè)已陸續(xù)登陸資本市場。如今，同為行業(yè)領(lǐng)軍者的臺鈴科技股份有限公司（以下簡稱“臺鈴科技”）也向資本市場邁出關(guān)鍵一步。港交所官網(wǎng)信息顯示，臺鈴科技已遞交招股書，計劃在主板掛牌上市，中信證券與招商證券國際擔任聯(lián)席保薦人。這家以“跑得更遠”為品牌理念的企業(yè)，正試圖在資本市場開啟新的發(fā)展篇章，但其“零分紅、重投入”的經(jīng)營策略，也成為投資者需重點考量的因素。

臺鈴科技的創(chuàng)業(yè)故事始于2003年。當時，孫木鉗、孫木楚、孫木釵三兄弟與合伙人姚立憑借摩托車維修經(jīng)驗，在深圳龍崗城中村租下幾百平方米的小廠房，手工組裝電動自行車，開啟了“臺鈴”品牌的創(chuàng)業(yè)之路。初期，公司以簡陋的作坊式運營支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。2018年12月，臺鈴科技發(fā)展有限公司正式注冊成立，股權(quán)結(jié)構(gòu)由聯(lián)合創(chuàng)始人主導。2021年12月，公司完成股改，為上市鋪平道路。2025年，臺鈴科技加速資本化進程，引入交控招商、賽福天產(chǎn)業(yè)、和潤創(chuàng)業(yè)等機構(gòu)及個人投資者，并實施員工激勵計劃。按增資價格測算，公司投后估值約94.63億元人民幣。截至2026年1月21日，孫木楚、孫木鉗、孫木釵、姚立通過直接及間接方式合計持有89.91%的投票權(quán)，股權(quán)集中度較高。

經(jīng)過多年發(fā)展，臺鈴科技已成長為倡導綠色、低碳和智能出行理念的領(lǐng)先品牌，構(gòu)建了涵蓋電動自行車、電動摩托車及電動三輪車的多元化產(chǎn)品組合，并銷售電池等配件。截至2025年9月30日，公司產(chǎn)品體系包括50款電動自行車、38款電動摩托車及3款電動三輪車，覆蓋日常通勤、商業(yè)配送、貨運及休閑運動等場景。例如，“都市漫騎系列”主打日常通勤，“超跑旗艦系列”則面向高性能與海外市場。渠道方面，公司銷售網(wǎng)絡(luò)遍布中國內(nèi)地31個省份，擁有5597家經(jīng)銷商及2.7萬多家零售門店；海外市場覆蓋412家經(jīng)銷商及300多家零售門店，輻射全球多個國家和地區(qū)。在智能化領(lǐng)域，臺鈴科技自主研發(fā)的智能APP與管理系統(tǒng)整合了NFC解鎖、遠程車輛監(jiān)控、智能照明等功能，用戶可實時查看車輛狀態(tài)、電池數(shù)據(jù)及行駛路線。

從財務(wù)表現(xiàn)來看，臺鈴科技交出了一份亮眼的成績單。2023年至2024年，公司收入從118.80億元增至136.00億元，同比增長14.5%；2025年前三季度收入進一步攀升至148.40億元，同比增長38.6%。利潤端增長更為顯著：2023年至2024年，凈利潤從2.86億元增至4.72億元，增幅64.9%；2025年前三季度凈利潤達8.23億元，同比激增122.4%。毛利率方面，公司從2023年的11.3%提升至2024年的13.0%，2025年前三季度進一步增至14.6%。收入結(jié)構(gòu)中，電動自行車是核心業(yè)務(wù)，2025年前三季度貢獻56.3%的收入（83.53億元）；電池收入占比達20.4%（30.34億元），成為重要增長點；電動摩托車貢獻19.6%的收入（29.12億元）。公司杠桿比率從2023年的239.4%大幅降至2025年9月末的40.6%，資產(chǎn)回報率從3.6%提升至6.3%。盡管如此，與愛瑪科技、雅迪控股、九號公司等同行相比，臺鈴科技的利潤規(guī)模仍有差距，例如2025年前三季度九號公司凈利潤達17.5億元。

在業(yè)績持續(xù)增長的同時，臺鈴科技選擇“零分紅、重投入”的發(fā)展路徑。招股書顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，公司未宣派或派付任何股息，而是將資金投向快充技術(shù)研發(fā)、海外生產(chǎn)基地建設(shè)及品牌全球化推廣等領(lǐng)域。2023年至2025年前三季度，研發(fā)費用分別為2.54億元、2.95億元及2.75億元。盡管四位創(chuàng)始人掌握絕大部分投票權(quán)，完全有能力分配利潤，但他們選擇將資金全部再投入，以支撐公司的高增長目標。這種策略一方面展現(xiàn)了公司對未來發(fā)展的雄心，另一方面也意味著投資者短期內(nèi)無法獲得現(xiàn)金回報，對于偏好分紅的投資者而言，這是一個需重點考量的因素。

臺鈴科技在招股書中坦言，公司身處競爭激烈的電動輕型交通工具行業(yè)，國內(nèi)外市場均面臨挑戰(zhàn)。從地域分布來看，其收入高度依賴中國內(nèi)地市場，2025年前三季度中國內(nèi)地收入占比達97.3%。一旦未來發(fā)展不及預期，這種“All in未來”的模式可能帶來較高風險。在“碳中和”浪潮下，電動出行賽道前景廣闊，但臺鈴科技能否在激烈競爭中持續(xù)領(lǐng)跑，并將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持久競爭力，仍是其贏得資本市場青睞的關(guān)鍵。