格隆匯2月4日｜阿波羅的John Zito近期在多倫多的一次投資者聚會(huì)上語(yǔ)驚四座，他發(fā)出的質(zhì)疑——“軟件是否已死？”，標(biāo)志著私募資本市場(chǎng)對(duì)軟件行業(yè)“增長(zhǎng)穩(wěn)定、收入可觀”這一長(zhǎng)期核心假設(shè)的徹底決裂，人工智能的崛起正迫使投資者重新評(píng)估這一曾備受追捧的賽道。

這一警告并非空穴來(lái)風(fēng)，據(jù)知情人士向彭博透露，阿波羅在2025年已將其直接貸款基金的軟件風(fēng)險(xiǎn)敞口削減了近一半，從年初的約20%大幅下調(diào)。與此同時(shí)，Arcmont資產(chǎn)管理公司和海芬資本管理公司等機(jī)構(gòu)已聘請(qǐng)顧問(wèn)，專門排查其投資組合中可能因AI技術(shù)沖擊而變得脆弱的企業(yè)。

這場(chǎng)劇變直接沖擊了過(guò)去十年私募股權(quán)行業(yè)高達(dá)4400億美元的押注。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2015年至2025年間，私募買家斥資逾4400億美元收購(gòu)了1900多家軟件公司。如今，隨著借貸成本上升和技術(shù)迭代加速，投資者和貸款人正從根本上質(zhì)疑這些資產(chǎn)的生存能力與估值邏輯。