電動輕型交通工具領域迎來新動態，臺鈴科技近日向港交所遞交招股書，正式踏上沖擊資本市場的征程。這家在行業內穩居“老三”位置的企業，發展歷程充滿機遇與挑戰，此次上市計劃備受市場關注。

臺鈴科技的誕生與“禁摩令”緊密相連。潮汕三兄弟孫木鉗、孫木楚、孫木釵攜手合伙人姚立，敏銳捕捉到這一歷史機遇，果斷投身電動兩輪車賽道。經過二十多年發展，臺鈴科技已成功躋身行業頭部梯隊。2024年，按全球市場份額約5.2%、國內市場份額約12.7%計算，臺鈴科技均位列行業前三，緊跟雅迪、愛瑪之后。

從業績表現來看，臺鈴科技近年來成績斐然。營收和利潤持續攀升，僅去年前三季度，公司營收就達148.4億元，超越2024年全年規模；期內利潤8.23億元，幾乎達到2024年全年的兩倍。不過，榮耀背后，臺鈴科技也面臨諸多挑戰。與雅迪、愛瑪相比，其在市場份額上仍有差距，毛利率和資產負債率的表現也不及這兩大競爭對手。公司絕大部分銷售額依賴經銷商，招股書中坦言，若無法有效管理經銷商，市場表現可能受影響。

臺鈴科技股份有限公司成立于2018年，專注于電動交通工具的研發、生產與銷售。公司內部，聯合創始人分工明確。董事長孫木鉗負責集團生產設施管理、企業文化發展等工作；總裁姚立掌管企業發展戰略、品牌管理等事務；總經理兼執行總裁孫木楚執行董事會策略，監督技術研發等工作；高級副總裁孫木釵制定海外發展戰略和業務計劃。截至最后實際可行日期，四人合計掌握公司89.91%的投票權，分別直接持有不同比例股份，孫木楚還通過無錫創睿間接持有部分股份。

孫家三兄弟中，孫木鉗年紀最長，現年62歲；孫木釵年齡最小，現年49歲。55歲的孫木楚是公司核心人物，作為技術驅動型高管，他是臺鈴產品的技術奠基人，被行業譽為電動車界的“喬布斯”。孫木楚祖籍汕尾，出身普通農戶，兄弟姐妹眾多，未念過大學，很早便開始工作。八九十年代，潮汕地區日本摩托車零部件買賣盛行，他對兩輪車產生濃厚興趣，憑借“聽發動機聲音維修和組裝摩托車”積累經驗。后來，他用早年組裝摩托車積累的資金在深圳開辦摩托車制造企業。2003年深圳“禁摩令”出臺，傳統摩托車行業受沖擊，孫木楚與兄弟及姚立果斷轉型，在深圳龍崗租下廠房，組裝出第一臺電動兩輪車，臺鈴雛形誕生。

經過多年發展，臺鈴科技已成為集電動兩輪車、三輪車研發、生產、銷售及共享等全產業鏈服務為一體的集團化公司。擁有東莞、無錫等七大研發智造基地，產品遠銷70多個國家和地區，銷量名列前茅。在2025年末的跨年盛會上，孫木楚分享了臺鈴科技2025年的三大實績：連續22年持續穩健增長；核心市場多區域市場占有率第一；產品持續領跑，引領行業價值競爭新時代。

精準的市場定位是臺鈴科技快速發展的秘訣之一。成立第三年，其研發和應用的“高性能電動自行車”項目就被認定為“深圳市高新技術項目”。在孫木楚帶領下，公司持續投入技術研發。為解決長續航難題，團隊另辟蹊徑改造電機，成功研發出更省電、效率更高的長續航電池，配合省電輪胎，電動車充一次電可行駛一百多公里。以長續航為賣點，臺鈴推出多個爆款產品，如臺鈴長續航超能標兵上市46天量產15萬臺；臺鈴超能S赤兔以31516.750公里的續航成績榮獲吉尼斯世界紀錄。通過持續迭代電池技術和優化電機系統，臺鈴產品樹立了騎行續航性能新標桿。如今，其產品不僅具備續航優勢，還提供智能快充能力和差異化功能特性的全方位組合。

臺鈴科技還敏銳洞察細分市場，深度挖掘用戶需求。除常規交通屬性外，產品融入現代美學、運動導向性能特征和智能功能，滿足用戶在外觀、性能和使用場景方面的廣泛偏好。針對外賣騎手、學生、女性騎手、都市潮人等不同用戶群體，推出多個產品系列。公司持續投入研發，去年前三季度研發開支達2.75億元，同比增長近兩成。除傳統業務，臺鈴科技還積極拓展業務版圖，涉足電動三輪車領域，開展電池和配件銷售業務。去年前三季度，五大業務分別為公司貢獻不同比例營收。

在銷量方面，臺鈴科技產品持續上升。2023年、2024年及2025年前三季度，公司產品銷量分別達710萬臺、766萬臺、783萬臺。同期，毛利率穩步提升，去年前三季度綜合毛利率達14.6%，同比提升2.2個百分點，電動自行車、電動摩托車毛利率也有不同程度提升。

從整體發展態勢看，臺鈴科技營收和期內利潤逐年攀升。但以2024年收入衡量，其市場份額落后于前兩位公司，極有可能是雅迪和愛瑪。在毛利率方面，與雅迪、愛瑪相比處于劣勢。銷售渠道上，臺鈴科技高度依賴銷售及經銷網絡，大部分銷售額通過經銷商實現。截至去年第三季度末，公司在中國內地和海外擁有眾多經銷商和零售門店，且通過經銷商實現的銷售收入占比逐年上升。公司坦言，若無法有效管理經銷商或銷售及經銷網絡不穩定，市場表現、業務運營等將受重大不利影響。

資產負債狀況方面，臺鈴科技壓力較大。截至去年第三季度末，資產總計150.79億元，負債合計133.12億元，資產負債率高達88.28%，雖較前兩年有所改善，但仍高于部分同行。公司流動比率和流動速率為0.84、0.81，面臨一定短期償債壓力。且在前述報告期內均出現凈流動負債，無法保證未來不會持續產生凈流動負債或面臨流動性問題。公司稱，未來流動性取決于能否從營運活動產生足夠現金流和獲得充足外部融資，這些因素受多種因素影響，許多非公司所能控制。在諸多內外部挑戰下，臺鈴科技能否叩開資本市場大門，值得持續關注。