本文來自格隆匯專欄：興證策略張啟堯 作者：張啟堯

一、臨近春節主要指數勝率逐步抬升，節后勝率進一步提升

臨近春節，主要指數勝率逐步抬升，節后勝率進一步提升。節前交投清淡疊加上市公司年報業績預告披露窗口，市場面臨一定的調整壓力。春節前一周，隨著資金開始布局春節行情，主要指數勝率開始逐步抬升。節后，隨著風險偏好提升、增量資金釋放、疊加對兩會政策的期待下，主要指數勝率進一步提升，市場迎來一段典型的由流動性和風險偏好驅動的躁動窗口。

二、風格上，春節后小盤、成長、主題明顯占優，市場向上彈性打開

風格上，春節后小盤、成長、主題明顯占優，市場向上彈性打開。基本面空窗期、市場風險偏好抬升、流動性充裕的環境下，春節后市場風格上呈現出明顯的小盤、成長、主題等高彈性板塊占優的特征，市場向上彈性將再度打開。

本輪以AI應用為代表的產業催化密集，進一步為主題演繹創造良好環境。從成交占比看，近期各主題大多經歷了一定程度的降溫。其中，AI應用（計算機、傳媒、人形機器人）后續催化密集、目前擁擠度處于合理水平，可以重點提升關注度。

三、板塊方面，春節后科技制造、資源品&基建鏈占優

相對勝率看，春節后科技制造、資源品&基建鏈占優。背后，一方面是春節后風險偏好提升驅動TMT、先進制造為代表的成長板塊占優；另一方面隨著春節后步入“金三銀四”春季開工旺季、疊加3月兩會后政策集中落地，后續將是漲價線索進一步豐富的關鍵窗口，對于資源品&基建鏈形成提振。

其中，結合前期漲跌幅以及景氣等維度，重視以下三條線索：

• TMT：美股科技率先企穩反彈，重視近期受海外映射影響較大的AI硬件（北美算力鏈、國內半導體產業鏈）的修復；

• 高端制造：新能源（電池儲能、電網、光伏）、創新藥等；

• 漲價鏈：可以率先關注國內邏輯主導方向的修復，包括化工、建材、鋼鐵等。

風險提示

經濟數據波動，政策寬松低于預期，美聯儲降息不及預期等。

注：以上內容節選自興證策略《持股過節嗎？》

分析師 ：張啟堯 S0190521080005、胡思雨?S0190521110003、張倩婷 S0190521110002、程魯堯 S0190521120004、張 ? 勛 S0190520070004、吳 ? 峰 S0190510120002