鋰電行業正迎來新一輪景氣周期，海外儲能需求爆發成為主要驅動力。作為電解液領域的龍頭企業，天賜材料憑借市場回暖與成本控制實現業績大幅反轉，其2025年凈利潤預計達11億至16億元，同比暴增127%至230%，扣非凈利潤增速更突破175%。這一表現與前兩年形成鮮明對比——2023年至2024年，公司凈利潤從18.91億元驟降至4.84億元，股價跌幅超過80%，市值蒸發超400億元。

業績劇烈波動的背后，是電解液行業特有的強周期屬性。該領域具有建設周期短、成本結構敏感、價格調整迅速等特征，導致供需關系頻繁逆轉。2022年行業新增產能達136.6萬噸，增速超140%，到2025年全球產能突破500萬噸，中國占比超九成。這種激進擴張直接引發價格戰，六氟磷酸鋰價格從2021年每噸50萬元高位暴跌至2025年6月的6.1萬元，直至四季度才因需求回暖觸底反彈，年末報價飆升至18萬元/噸。

天賜材料的復蘇軌跡與行業周期高度吻合。2021-2022年行業巔峰期，公司凈利潤從22.08億元躍升至57.14億元，但隨后兩年利潤斷崖式下跌。2025年四季度成為轉折點，單季凈利潤超9億元，較2024年同期增長5倍以上。東吳證券測算顯示，電解液單噸凈利潤從0.08萬元躍升至0.4萬元，增幅達400%。資本市場對此反應強烈，公司全年股價漲幅超136%，市值增加近540億元，實控人徐金富持股市值達290億元。

行業周期性困境促使企業尋求突破路徑。天賜材料通過垂直一體化布局構建成本壁壘，其業務覆蓋鋰礦處理、六氟磷酸鋰生產到電解液制造全鏈條，2025年上半年毛利率達17.05%，顯著高于同行。同時，公司提前布局固態電池領域，主攻硫化物電解質技術路線，已攻克純度難題，產品純度超99.9%。目前硫化物電解質處于中試階段，UV膠框實現小批量銷售，為下一代電池技術轉型儲備技術優勢。

對于2026年行業走勢，機構觀點存在分歧。樂觀派認為儲能需求將超越動力電池，全球鋰需求增速可能達52%-74%；謹慎派則擔憂高成本產能復產可能沖擊市場，若儲能需求不及預期，復蘇勢頭或將中斷。這種不確定性下，天賜材料的轉型策略顯得尤為關鍵——垂直一體化降低周期波動影響，固態電池布局開辟新增長極，雙軌戰略能否助其突破行業桎梏，仍有待市場檢驗。