一場企業年會，竟在資本市場掀起波瀾。2026年初，當多數企業選擇縮減年會規模甚至直接取消時，兩位河南籍企業家卻因“豪氣”舉動登上熱搜——河南礦山創始人崔培軍以“最愛發錢”著稱，泡泡瑪特創始人王寧則在年會上親自表演詠春拳。這場年會不僅成為輿論焦點，更直接推動泡泡瑪特股價連續兩日大漲，2月10日盤中漲幅近5%，最終以4.90%的漲幅收盤，市值達3619.5億港元。

資本市場對年會的熱烈反應，源于王寧在活動中披露的核心數據：2025年泡泡瑪特全球員工超萬人，注冊會員突破1億，LABUBU系列銷量達1億只，全品類產品銷量超4億只，業務覆蓋超100個國家和地區，全球門店達700家，并擁有6大供應鏈基地。這些數字背后，是泡泡瑪特從“盲盒公司”向全球化IP運營企業的轉型野心。

LABUBU的爆發式增長堪稱現象級。這個牙齒尖尖的“丑萌”形象，在2025年6月因多位國際明星的社交媒體推薦迅速走紅。其3.0前方高能系列隱藏款“本我”發行價僅99元，卻在二手平臺被炒至4522元，溢價近45倍。全球范圍內，日韓消費者為購買產品大排長龍，英國甚至出現“黃牛”為搶購大打出手的鬧劇。第三季度財報顯示，公司營收同比激增245%-250%，其中海外市場貢獻顯著：美洲收入同比暴增1142.3%，歐洲及其他地區增長729.2%，亞太市場增長257.8%。

然而，過度依賴單一IP的風險隨即顯現。2025年7月，王寧公開表示將控制LABUBU的炒作行為，供應鏈中心總裁袁俊杰在8月透露產能已提升至去年同期的十倍以上。大規模補貨導致二手市場價格崩塌，LABUBU熱度迅速回落，股價也隨之持續回調，與強勁業績形成鮮明反差。瑞銀分析指出，產能擴張使LABUBU從稀缺潮流IP淪為大眾消費品，稀缺性溢價消失殆盡。

盡管如此，LABUBU仍是泡泡瑪特最核心的IP資產。2026年1月，三星電子會長李在镕在北京購物時購買LABUBU的消息再度引發熱議。王寧在年會上宣布，該IP年銷量突破1億只，印證其持續吸引力。與此同時，新IP“星星人”正嶄露頭角——這個源自繪本《夢之島》的溫柔形象，以“將思念做成郵件”的溫暖設定收獲忠實粉絲。2026年情人節限定款盲盒中，隱藏款“一起白頭”和“一起變老”在二手平臺溢價達6.8倍，成為當年溢價最高的產品。

泡泡瑪特的IP迭代能力早已形成工業化體系。從MOLLY到SKULLPANDA，再到LABUBU和星星人，公司每年營收最高的IP持續更替。創始人王寧在2025年4月直言：“我們孵化新IP的速度比迪士尼快。”目前，全球超過350名藝術家與泡泡瑪特合作，持續為IP庫注入新鮮血液。這種機制確保了即使某個IP熱度消退，總有新的“爆款”接棒。

突破盲盒邊界，泡泡瑪特正構建更龐大的IP生態。2025年6月，公司推出獨立珠寶品牌POPOP，在上海、北京開設旗艦店，覆蓋MOLLY、LABUBU等熱門IP；10月，與LVMH旗下皮具品牌MOYNAT推出聯名包袋系列；12月，宣布LVMH大中華區集團總裁吳越出任非執行董事。這一系列動作顯示，泡泡瑪特正加速融入國際時尚圈層，踐行王寧早期提出的“與LV做鄰居”策略。

在生活化場景拓展方面，泡泡瑪特同樣動作頻頻。2026年初，獨立烘焙品牌POPBAKERY正式亮相，將星星人、LABUBU等IP轉化為慕斯、雪糕等甜品。雙棒雪糕、糖葫蘆山楂慕斯、裙擺蛋糕等產品，通過高顏值設計和社交屬性，為IP增加日常曝光入口。這種“低頻潮玩+高頻消費”的組合模式，試圖延長IP的生命周期，將其從短期爆款轉化為長期品牌資產。

從盲盒到珠寶、時尚、烘焙，泡泡瑪特的轉型路徑清晰可見：通過多品類跨界，將IP價值從單一產品延伸至生活方式領域。當市場仍在討論“下一個LABUBU”時，這家公司已將重心轉向如何平衡情緒價值與實用性，以及如何通過持續創新保持IP的持久生命力。