“持股過節”還是“持幣過節”，幾乎是春節前投資市場最為關注的選擇話題。

據機構統計，近9年萬得全A春節后5個交易日、春節后10個交易日勝率分別為78%、78%，相較春節前有明顯抬升。

本周，股指普遍開啟反彈行情，AI催化集中發力，似乎已經在為春節行情預熱。

節前紅包領了，那節后該怎么辦？

01

年前調整

? ?是為年后鋪路？

年前行情走勢的解讀，給這個問題提供了一些有價值的信息。

進入2026年2月，A股市場呈現出顯著的“節前效應”，海外商品價格波動，“春季躁動”進入一段節奏調整期。根據交易所數據，全A日成交額已回落至2.2萬億元左右，且融資資金連續三周出現凈流出。

這是因為，一方面，春節作為中國最重要的傳統節日，其對金融市場的微觀流動性有著深刻影響。

居民端的現金取現需求（如壓歲錢、節日消費）導致銀行體系超額準備金率的季節性下降。機構投資者為了規避長假期間（2026年2月15日至23日，共休市9-10天）的海外不確定性，很可能傾向于在節前鎖定收益并降低倉位。

這種避險情緒直接導致了成交量的萎縮和市場波動率的放大。

另一方面，近期市場在短期多頭趨勢被打破后，陷入了反復震蕩消化技術面壓力的過程。

此前表現強勢的有色、黃金等大宗商品，受“沃什沖擊”的影響，出現了集體調整。

這種外部大宗商品價格的崩塌，通過產業鏈傳導至A股的有色金屬板塊，成為近期市場調整的重要外部誘因。

而且美股AI產業鏈在幾個催化事件的壓力下出現了持續性回調，分別是：1）微軟/谷歌/甲骨文財報暴露增長依賴與投資回報的雙重隱憂；2）英偉達對OpenAI投資態度引發市場擔憂；3）Anthropic接連發布多個AI工具和模型，引發市場對于SaaS廠商可能受到沖擊的擔憂。

主線的缺失使得資金在板塊間快速輪動卻無法形成合力，進而導致賺錢效應下降，觀望情緒濃厚。經歷前期調整、防御性思維主導后，主要板塊擁擠度已出現易位，多數熱門賽道和主題擁擠度已回落至中等甚至偏低水平。

資金方面，北向資金活躍度有所回落，但幅度放緩，兩融活躍度繼續回落至2025年7月以來的低點。

節前這種調整一定程度上釋放出了風險，從上周五以來全球資產表現來看，比特幣、美股、中概股、貴金屬等一系列風險資產企穩反彈，說明全球風險偏好已在逐步修復。

此時我們也觀察到，過去一個月中影響市場的一個重要變量——各類寬基ETF持續大幅度流出，目前來看已經基本告一段落。

1.15-1.29日期間，寬基ETF經歷了連續兩周的大幅流出，但從1.30日開始可以明顯看出，這種流出基本結束，甚至在一些交易日轉為凈流入。

本周，股指普遍開啟反彈行情，板塊輪動相對較快，光通信、算力鏈、商業航天、文化傳媒再次輪番上漲。雖然力度相比此前有所收斂，但從節前市場縮量，主題相對集中的現象來觀察，也是相對合理的。

02

持股過節

? ? 勝率更高？

從過往春節假期后的市場表現來看，持股過節的勝率還是比較高的。

根據機構，復盤2017-2025年，萬得全A春節后10個交易日平均漲幅3.3%，春節前10個交易日平均跌幅-1.3%，多數年份節后表現優于節前。

從勝率角度看，近九年萬得全A春節后5個交易日、春節后10個交易日勝率分別為78%、78%，相較春節前勝率有明顯抬升。

經過2月初的調整，絕大多數機構對于節后行情的走勢還是比較樂觀的。

這主要是因為，月初的調整存在很大的修復機會。

近期海外一系列不確定性因素對風險資產的沖擊更多是在敘事與情緒層面，而支撐春季行情的國內核心邏輯——基本面、政策“開門紅”與充裕的流動性還沒有發生改變。

而接下來即將進入中美宏觀數據的披露窗口。國內物價、社融等數據對于基本面改善的驗證是值得期待的，同時美國非農和CPI數據也有望對貨幣政策預期形成校準。

因此，隨著宏觀層面的邊際影響逐漸消化，全球敘事變化對市場情緒沖擊最大的時刻或正在逐步過去，而后續事件催化增多、“春節效應”等因素有望為市場修復創造良好環境。

接著我們看流動性。

歷史經驗顯示，受長假期間海外不確定性及春節取現需求上升等因素影響，春節前市場成交往往收縮，融資余額趨于回落；而節后資金通常回流。

近期A股日成交額回落至2.2萬億元左右，融資資金也已連續三周凈流出，符合春節“日歷效應”特征。

過去九年間，萬得全A日均成交額呈現節前萎縮，節后放量的特征。在春節后的10個交易日，全A成交額平均值較春節前10個交易日提升20%。其中，2025年春節后全A成交額較春節前大幅放量40%。

對比過往的年初行情，今年的“春季躁動”其實已經發生了搶跑，中證500、1000、2000等指數從12月下旬就開始上漲。

投資者們可能會擔心的是，“春季躁動”如果提前演繹了，那么節后是否還具有延續性？

以中證1000指數來看，"春季躁動"行情明顯搶跑的年份包括2013、2014、2015、2020年。多數是發生在產業或者經濟基本面的上行周期(或政策轉向)疊加全球復蘇的牛市氛圍中。

這一次的提前啟動，與前幾次類似的是，都伴隨了產業趨勢的牛市氛圍，譬如AI、商業航天等等主題。后續即將迎來產業層面密集催化，疊加基本面空窗期、節后風險偏好提升，有利于主題演繹。

根據前幾次的經驗，行情在12月-1月的提前啟動，也并不影響春季躁動在2月-3月的延續性。

再者，節后流動性充裕和政策催化的前提下，這種行情大家都不想踏空，或者慢一步入場。

03

從DeepSeek到Seedance2.0

? ? 邏輯完美接力？

回顧過去兩年的春節行情，AI主導行情的存在感是極強的。

2024年春節期間，海外AI催化頻出，科技映射成為行業主要焦點，如OpenAI發布視頻模型Sora，谷歌公司發布Gemini1.5大模型等，美股代表性公司如超微電腦、ARM、應用材料等在此期間亦錄得較大漲幅。

再到去年，中國本土大模型集中爆發。

DeepSeek橫空出世引發了全球投資者的高度關注，資本市場開始瘋狂尋找那些能夠復刻DeepSeek路徑，在應用層實現技術突圍、打通商業閉環，并具備全球爆款潛質的中國科技企業。

節后第一周，“DeepSeek映射”在A股全面鋪開。在當前時點，我們同樣不能忽視全球AI科技產業的進步速度以及長假期間潛在催化所帶來的“上行機會”。

本周引爆市場的核心催化劑，正是字節跳動發布的AI視頻生成模型——Seedance2.0。

（seedance2.0)

不同于以往那些只有幾秒鐘且畫面崩壞的實驗性產品，Seedance2.0憑借“導演級”的分鏡控制、原生音畫同步以及驚人的角色一致性，加速AIGC邁入工業化生產流程。

(youtube)

Seedance2.0在功能層面取得的突破對于AI多模態應用有著重要的催化意義，像AI漫劇等新創作模式的生成成本、技術門檻均顯著降低，生產效率得到有效提升，并且多模態生成對于算力需求較大，這使得上游硬件基礎設施亦有望同步受益。

特別是對于內容生產端持有IP儲備的上市公司而言，復活經典IP和制作新內容的成本實現斷崖式下降，內容產業正在從傳統的“手工作坊”時代加速邁入“智能制造”時代。

Seedance2.0在內外全網的火爆，仿佛給A股傳媒板塊打了一針腎上腺素，在這兩天掀起漲停潮。還不止Seedance2.0，這幾天像智譜、DeepSeek、千問都已經陸續更新了大模型。

這種市場情緒，不得不讓人聯想到2025年年初DeepSeek的空前效應。

去年DeepSeek解決的是“好用不貴”的問題，它通過工程化創新讓算力推理成本驟降，當時的行情主要圍繞算力基礎設施、服務器以及大模型本身的邏輯展開。

而今年的Seedance 2.0在AIGC應用端帶來的是可控性的提升。

也就是說，由于AI生成畫面具有一定隨機性，有時候用戶要輸入多遍提示詞已達到滿意效果，鏡頭重復修改就會導致成本疊加。

如今在Seedance等模型加持下能更好的控制成本，垂直行業端將會逐漸擁抱趨勢，“AI+”應用的敘事越來越清晰了。

04

尾聲

往年2月份及春節前后也是春季躁動日歷效應最強階段，節后隨著增量資金釋放，風格上也以小盤、成長、主題為代表的高彈性板塊明顯占優。

不過，畢竟是長假，也就意味著市場無法及時對不確定因素做出反應，等到開市就會引起巨大的波動。

最需要防范的是海外市場的波動傳導，譬如復雜的地緣政治局勢（中美關系、中東局勢），市場對美聯儲降息路徑的交易態度，海外科技股高位回調可能拖累AI硬件（北美算力鏈、國內半導體產業鏈）的修復。

前期已經獲利減倉的情況下保持輕倉過節的策略是相對審慎的，既規避了節前市場縮量調整的波動風險，又保留了節后春季行情的參與機會，尤其適用于當前政策預期已部分兌現、業績驗證尚未啟動的過渡階段。

除了科技成長，還可以關注基于供需基本面的資源品漲價品種，譬如有色金屬和化工，修復空間還很大。

總的來說，經歷近期輪動加快、主線降溫的震蕩休整后，持股過節應該是兼具勝率與賠率的，配置上亦可逐步走出防守思維。