不知不覺，納指已經橫盤震蕩四個月了。
華爾街上周突然陷入AI恐慌，并由此形成新的交易模式：
任何有可能成為AI輸家的公司，都先賣了再說！
1
華爾街新交易邏輯：先賣了再說
美股已經陷入“下一個AI受害者”的夢魘中了！
從上周的SaaS軟件股“世紀末日”，到周一保險經紀崩了、周二財富管理崩了，周三房地產服務股也崩了！戴德梁行重挫14%，CBRE集團跌12%，雙雙創下疫情以來最大單日跌幅。
這一切要從上周AI初創公司Anthropic發布的11個新AI工具說起，強大的生產力讓市場擔憂對AI對傳統商業模式的顛覆。
這也意味著華爾街的交易邏輯發生重大轉向——從關注AI贏家到全面拋售AI潛在輸家。
隨著天量AI資本開支開始轉化為商業產品，市場不再僅僅關注尋找“贏家”，而是開始迅速避開任何有被取代風險的“潛在輸家”。
Gabelli Funds的基金經理John Belton表示：“任何具有潛在顛覆風險的公司都在被無差別地拋售?！?/span>
2
桿桿資金節前減倉
回到A股，最猛的桿桿資金，開啟休息模式。
開年以來連續10日爆買1900億后，融資資金選擇輕倉過節，自1月29日起的10個交易日，有9日是凈賣出，昨日單日拋售159億，合計賣出規模974億元，幾乎是對半砍倉了。
貴州茅臺、工業富聯、中際旭創和新易盛凈賣出居前。
(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）
融資客在減持寬基指數ETF的同時，還大手筆買入海富通中證短融ETF、易方達中證海外互聯ETF和華泰柏瑞恒生科技ETF。
與之相反的是，寬基指數ETF自1月30日起正式停止大幅凈流出，截至昨日，上證指數走出7連陽。
期間跨境ETF逆襲成為“吸金”第一的細分類型，凈流入249億元，行業主題ETF以115億元緊隨其后。
恒生科技、細分化工、衛星通信、恒生互聯網科技業指數凈流入居前，分別流入129.22億元、34.88億元、34.05億元、29.79億元。
恒生科技ETF、衛星ETF、恒生互聯網ETF、中概互聯網ETF易方達備受青睞，分別流入38.85億元、34.05億元、28.72億元、25.65億元。
細看上述兩張圖，可以看出ETF資金年前布局的四條線索：
①港股科技股：自上周港股逼近技術性熊市以來，恒生科技、恒生互聯網科技業、中國互聯網50指數加速“吸金”；
②AI方向的科技主題：衛星通信、機器人、CS電池、國證芯片指數開年以來持續獲資金凈申購；
③押注經濟復蘇、內需改善：細分化工年初至今流入近300億，穩居權益指數第一，中證影視、中證旅游本周脫穎而出；
④高股息：自由現金流、中證現金流和紅利低波“攬金”居前。
在這四條線索中港股科技、AI和高股息策略都是耳熟能詳方向，如何理解資金選擇押注經濟復蘇、內需改善這條線？
3
市場押注內需改善
回答這個問題前，我們需要先知道一個現狀：
A股24年-25年連續兩年上漲的背后，都是估值提供主要貢獻，歷史上還沒有出現過連續3年“提估值”。
所以，今年A股上市公司的盈利能否探底回升，是當下市場非常關注的指標之一。
沒有人能預測未來，只能在有限的信息下，摸索前行。
開年以來，從上游資源的有色金屬，到中游制造的化工、光伏，和電子板塊的存儲、模擬芯片，下游地產鏈的防水、玻纖，無一例外出現了漲價潮。
可相互印證的是，近期地產數據出現邊際積極變化。1月二手房成交同比改善，同時成交價出現止跌信號。
同時，多家消費建材企業如東方雨虹、科順股份、三棵樹均陸續發布漲價函，覆蓋涂料、防水、石膏板等品類。
從資源股、電子漲價潮，再到白酒批價上漲，本質是預演通脹，后續核心還是要看是否能得到季度維度的數據支持。
作為A股盈利先行指標PPI的最新1月數據也進一步驗證漲價現狀，1月PPI環比漲幅走擴至0.4%、同比跌幅收窄至-1.4%。
從去年7月觸底以來，PPI數據連續6個月呈現出同比降幅逐步收窄的積極態勢，PPI環比連續4個月上漲，主要受國際有色漲價、化工光伏反內卷、AI需求推動。
雖然1月CPI同比從0.8%回落至0.2%，但高端消費有復蘇的跡象。
可以看到與內需聯系緊密的港股恒隆地產，本周股價連續第四日創歷史新高了。
該公司董事長陳文博2月3日接受采訪時表示：恒隆的內地商場在2025年下半年整體表現重拾升軌，第四季度客流、租戶銷售額更錄得歷史新高。市場情緒盡管未完全恢復，但已展現復蘇信號。
恒隆地產2025年的財報更是指出：內地消費環境按季好轉，反映市場已見底。
與此同時，我們又即將迎來史上最長春節假期：
一方面是京東、阿里、騰訊、字節跳動等大廠掀起“春節紅包大戰”，目前已公布金額逼近100億元；
另一方面，9部門策劃“樂購新春”春節特別活動，各地已安排20.5億元“新春禮包”、625億元國補資金以及超過10億的有獎發票獎金。
最終含金量如何，春節后便知分曉。
