當地時間2月13日，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國1月未季調CPI年率從2.7%回落至2.4%，創2025年5月以來新低，市場預期中值2.5%。

美國1月未季調核心CPI年率從2.6%回落至2.5%，創2021年3月以來新低，符合市場預期。

數據公布后，現貨黃金快速上漲至4992美元/盎司。

美國國債收益率延續跌勢，10年期國債收益率最新下跌至4.091%。

美元指數由97.04小幅下跌，目前跌至96.91。

1月CPI同比、環比增長均低于預期

根據美國勞工統計局公布的數據顯示，1月CPI環比上漲0.2%，低于去年12月0.3%的漲幅，也低于經濟學家預期的0.3%；

同比從12月的2.7%放緩至2.4%，低于市場預期的2.5%。

剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環比上漲0.3%，略高于12月0.2%的漲幅，這也是自去年8月以來較高的月度增幅之一；

核心CPI同比上漲2.5%，低于12月的2.6%，為2021年以來最低水平。

具體來看，

1月份，住房指數上漲0.2%，是推動全項目指數當月上漲的最大因素。食品指數上漲0.2%，其中居家食品指數上漲0.2%，外出就餐食品指數上漲0.1%。

上述上漲部分被能源指數的下降所抵消，能源指數1月下降1.5%。

其中，汽油指數下降3.2%；電力指數下降0.1%；而天然氣指數同期上漲1.0%。

在過去12個月內，能源指數下降0.1%。汽油指數在此期間下降了7.5%；相比之下，電力指數上漲了6.3%，天然氣指數上漲9.8%。

值得一提的是，1月的報告首次納入了反映2025年價格變動的季節性調整因子更新。

經濟學家指出，每年1月的核心CPI數據往往超出預期，因勞工局模型未能完全計入年初一次性提價因素。

本月漲幅可能同時反映了這種年初效應及特朗普廣泛關稅的傳導影響。

盡管通脹放緩，但勞動力市場趨穩可能使美聯儲在一段時間內維持利率不變。

經濟學家預計，受進口關稅傳導及去年美元貶值影響，年內通脹或階段性回升。

通脹放緩但就業仍穩

就在通脹數據公布前兩天，美國非農報告顯示1月就業增長超預期，失業率降至4.3%。

盡管通脹放緩與就業穩健構成利好，美聯儲在主席鮑威爾八年任期的最后幾個月仍面臨微妙平衡——既要抑制通脹，又不能傷及勞動力市場。

激進加息曾擊退2022年的物價飆升，但隨著通脹消退、就業市場降溫，美聯儲自2024年夏已累計降息近2個百分點，并于1月暫停。

經濟學家普遍預計2026年通脹將進一步走低，價格壓力減弱的跡象增多。

從政策邏輯看，當前組合為美聯儲提供了更多觀望空間：通脹放緩但核心環比略升，疊加就業強勁，短期內降息緊迫性下降，但關稅與匯率因素可能在下半年重新點燃通脹壓力。

高盛資產管理公司多行業固定收益投資主管Lindsay Rosner表示，鑒于1月CPI數據并未如擔憂那般強勁，美聯儲的“正常化”降息路徑似乎更加清晰。

這將取決于就業市場是否繼續呈現改善跡象，因為FOMC對勞動力市場疲軟的敏感度很高。

高盛仍預期美聯儲今年將降息兩次，下一次降息將在6月份進行。

Bloomberg Intelligence首席美國利率策略師Ira Jersey則認為，鑒于CPI與PCE平減指數之間通常存在的差值，目前的CPI水平暗示美聯儲距離2%的通脹目標已近在咫尺。

雖然市場未必會定價更早的降息，但在當前數據支撐下，預期終端利率略微降低是合理的。