全球流媒體巨頭Netflix近日正式宣布終止對(duì)華納兄弟探索公司（WBD）及其旗下HBO品牌的收購(gòu)計(jì)劃。這場(chǎng)持續(xù)數(shù)月的影視行業(yè)重大并購(gòu)案，最終因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手派拉蒙天空之舞的強(qiáng)勢(shì)介入而畫(huà)上句號(hào)。

據(jù)內(nèi)部人士透露，Netflix曾于2025年12月提出以827億美元（約合人民幣5682.68億元）的天價(jià)收購(gòu)方案，該報(bào)價(jià)成功擊敗派拉蒙的初始報(bào)價(jià)。這項(xiàng)交易若達(dá)成，本將創(chuàng)造影視行業(yè)史上最大規(guī)模的并購(gòu)紀(jì)錄，使Netflix同時(shí)掌控華納兄弟影視工作室和HBO兩大內(nèi)容巨頭。然而隨著談判深入，派拉蒙在最近三個(gè)月內(nèi)連續(xù)三次優(yōu)化收購(gòu)條款，最終向WBD董事會(huì)提交了更具競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)價(jià)方案。

WBD董事會(huì)在全面評(píng)估后認(rèn)定，派拉蒙提出的最新條件構(gòu)成現(xiàn)有合并協(xié)議框架下的"更優(yōu)選擇"。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勢(shì)反擊，Netflix管理層經(jīng)過(guò)審慎評(píng)估，決定不再參與價(jià)格競(jìng)逐。公司聯(lián)席首席執(zhí)行官泰德·沙蘭多與格雷格·彼得斯在聯(lián)合聲明中指出，原定交易方案雖具備明確的監(jiān)管審批路徑和股東價(jià)值創(chuàng)造潛力，但當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下強(qiáng)行匹配新報(bào)價(jià)將嚴(yán)重?fù)p害財(cái)務(wù)健康度。

這場(chǎng)并購(gòu)戰(zhàn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在財(cái)務(wù)模型的重構(gòu)階段。Netflix財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)通過(guò)壓力測(cè)試發(fā)現(xiàn)，若接受派拉蒙當(dāng)前報(bào)價(jià)水平，收購(gòu)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率將從預(yù)期的18%驟降至9%，投資回收期延長(zhǎng)至12年以上。更關(guān)鍵的是，華納兄弟探索公司近兩年在流媒體轉(zhuǎn)型過(guò)程中累計(jì)虧損已超47億美元，其內(nèi)容資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值較評(píng)估初期縮水約15%。

行業(yè)分析師指出，此次收購(gòu)終止標(biāo)志著全球影視產(chǎn)業(yè)格局進(jìn)入新的整合周期。不同于此前預(yù)期的"科技平臺(tái)吞并傳統(tǒng)制片廠"模式，市場(chǎng)正回歸到傳統(tǒng)影視巨頭間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合路徑。派拉蒙與華納兄弟的潛在合并，將催生年?duì)I收超350億美元的超級(jí)娛樂(lè)集團(tuán)，其內(nèi)容庫(kù)規(guī)模將達(dá)到迪士尼的1.3倍，徹底改變好萊塢六大變四大的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

Netflix在聲明中特別強(qiáng)調(diào)，公司將繼續(xù)執(zhí)行既定的內(nèi)容投資戰(zhàn)略，2026年原創(chuàng)內(nèi)容預(yù)算仍維持在170億美元規(guī)模。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其自有IP庫(kù)已涵蓋超過(guò)2300個(gè)原創(chuàng)項(xiàng)目，用戶(hù)留存率較三年前提升27個(gè)百分點(diǎn)，這些核心指標(biāo)的持續(xù)優(yōu)化，使得管理層對(duì)獨(dú)立發(fā)展路徑保持充分信心。