瑞幸咖啡近日公布的2025年財報顯示，公司全年總凈收入達(dá)492.88億元，同比增長43.0%，凈利潤為36億元，同比增長21.6%。在門店規(guī)模方面，瑞幸繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢，截至2025年12月31日，門店總數(shù)達(dá)到31048家，全年凈增8708家，其中自營門店20144家，聯(lián)營門店10744家。

盡管全年業(yè)績亮眼，但瑞幸在2025年四季度面臨“增收不增利”的挑戰(zhàn)。當(dāng)季總凈收入同比增長32.9%至127.77億元，但凈利潤同比下滑39%至5.18億元，GAAP營業(yè)利潤率較2024年同期下降4.1個百分點(diǎn)。這一現(xiàn)象與外賣大戰(zhàn)帶來的成本壓力密切相關(guān)。財報顯示，四季度配送費(fèi)用達(dá)16.31億元，同比暴漲94.5%，全年配送支出68.79億元，較2024年翻了一倍多。

瑞幸首席財務(wù)官安靜指出，配送費(fèi)用增長主要受外賣訂單量大幅增加驅(qū)動，但單均配送成本同比下降，反映規(guī)模擴(kuò)張帶來的運(yùn)營效率提升。然而，效率提升未能抵消成本上漲壓力。四季度原材料成本同比增長33.2%，門店租金及運(yùn)營成本同比增長32.8%，疊加配送費(fèi)用，形成“三重成本壓力”，直接導(dǎo)致凈利潤大幅下滑。

瑞幸聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一在業(yè)績會上表示，咖啡業(yè)務(wù)將逐步回歸以自提為導(dǎo)向的模式。他指出，外賣履約成本占比過高，對單杯定價敏感度高，且配送時間可能影響咖啡口感和消費(fèi)者體驗。相比之下，自提模式能實(shí)現(xiàn)全消費(fèi)場景的密集布局，貼近客戶，這是瑞幸的核心優(yōu)勢和長期增長基石。

咖啡行業(yè)的價格戰(zhàn)也在2025年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。2026年2月，庫迪咖啡宣布僅保留特價區(qū)幾款產(chǎn)品維持低價，其他產(chǎn)品恢復(fù)至11.9~16.9元的常規(guī)售價，標(biāo)志著9.9元咖啡時代正式終結(jié)。這一變化與咖啡豆成本上漲密切相關(guān)。受巴西減產(chǎn)、極端天氣和供應(yīng)鏈緊張等因素影響，紐約期貨交易所阿拉比卡咖啡期貨價格在過去一年累計漲幅高達(dá)170%，一度突破335美分/磅，創(chuàng)13年新高。

價格戰(zhàn)退潮后，咖啡品牌開始轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營和用戶心智爭奪。瑞幸通過新品研發(fā)和IP聯(lián)名活動，在第四季度實(shí)現(xiàn)月均交易客戶數(shù)同比增長26.5%，達(dá)9835萬，全年新增交易客戶數(shù)超1.1億，累計交易客戶數(shù)突破4.5億。這些數(shù)據(jù)為瑞幸在價格戰(zhàn)后的用戶爭奪戰(zhàn)中奠定了基礎(chǔ)。

在規(guī)模擴(kuò)張方面，瑞幸并非孤軍奮戰(zhàn)。2025年，幸運(yùn)咖和挪瓦咖啡相繼突破10000家門店，與瑞幸、庫迪共同構(gòu)成中國咖啡市場的四個萬店品牌。這一擴(kuò)張潮背后是規(guī)模效應(yīng)帶來的品牌影響力提升和成本稀釋。更多門店意味著更強(qiáng)的供應(yīng)鏈議價能力和更低的物流成本，為產(chǎn)品定價和利潤空間提供支撐。

咖啡賽道的競爭焦點(diǎn)正從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)效率和運(yùn)營能力。星巴克與博裕資本達(dá)成戰(zhàn)略合作，成立合資企業(yè)運(yùn)營中國零售業(yè)務(wù)，被視為第三空間模式遇冷的信號，市場對高效運(yùn)營模式的需求日益凸顯。瑞幸董事長黎輝曾強(qiáng)調(diào)，公司的優(yōu)勢不僅在于規(guī)模，更在于系統(tǒng)效率的持續(xù)提升，這是2020年重塑商業(yè)模型后的核心投射。