高盛最新研究報告指出，博通公司近期發布的業績指引超出市場預期，疊加管理層對供應鏈保障和客戶合作的積極表態，推動機構對其估值體系進行系統性上修。分析師團隊將該公司12個月目標價從450美元大幅上調至480美元，并同步上調未來三年人工智能半導體收入預測，其中2027財年收入預期突破1300億美元。
根據3月4日發布的深度報告，高盛認為博通管理層給出的2027財年AI半導體收入指引較市場預期高出約25%，配合二季度220億美元的營收指引（其中AI業務占比近半），充分印證了行業需求加速釋放的趨勢。分析師特別指出，公司提前鎖定內存、光模塊和先進封裝等核心部件供應至2028財年，有效化解了市場對原材料短缺的擔憂，為收入增長提供堅實保障。
在盈利模型重構方面，高盛將博通歸一化每股收益預期從12美元提升至16美元，對應30倍市盈率的估值水平。這一調整基于三大核心判斷：供應鏈保障消除毛利下行風險、機架級系統規模化生產提升運營效率、定制芯片業務進入放量周期。報告顯示，管理層已明確表示良率提升和規模效應將抵消機架級出貨對利潤率的潛在影響。
客戶結構透明化成為估值提升的關鍵催化劑。博通首次披露與meta、Anthropic、OpenAI等頭部企業的合作細節，確認已有六個定制芯片項目進入量產階段。具體來看，meta定制XPU預計2027財年出貨規模達數吉瓦，Anthropic計劃同期部署3吉瓦算力，OpenAI目標為1吉瓦。谷歌第七代TPU合作持續深化，且中期定制芯片業務對傳統業務的替代效應有限。
網絡業務板塊表現同樣亮眼。高盛預測二季度AI相關網絡收入占比將升至40%，全年維持33%-40%區間。以太網交換芯片產品線中，Tomahawk 6已確立市場領先地位，第七代產品預計在2025年實現強勁增長。分析師認為，博通在AI網絡架構領域的降本能力可與英偉達媲美，這將持續鞏固其競爭優勢。
盡管上調評級，高盛仍提示四大潛在風險：AI基礎設施投資增速放緩可能導致需求不及預期；定制芯片市場競爭加劇可能侵蝕市場份額；非AI業務庫存消化周期延長影響整體毛利率；VMware業務整合帶來的運營挑戰。這些因素將成為影響公司估值的重要觀察點。
