蔚來汽車在成立11年后，終于迎來了具有里程碑意義的時刻——首次實現單季度盈利，打破了長期虧損的局面。這一消息隨著其最新發布的業績公告迅速傳開，引發了市場的廣泛關注。

公告顯示，去年第四季度，蔚來總營收達到約346.5億元，同比增長75.9%，經營利潤為12.5億元，GAAP利潤為8.1億元。同時，公司的現金儲備增至459億元，較三季度末增加了近百億元。這一業績表現直接推動了股價的上漲，當晚蔚來美股高開高走，最終報收5.7美元，漲幅達15.38%。次日，蔚來港股也以高開收盤，漲幅為14.05%，時隔一年多重回千億市值陣營。

盡管市場熱度高漲，但蔚來創始人、董事長兼CEO李斌卻保持了冷靜。他表示，蔚來在相當長的時間內仍將屬于創業公司，不會以成熟企業的標準來要求自己。他更關注銷量、用戶數及營收成長，而非刻意追求利潤最大化。李斌認為，單季度盈利說明蔚來在經營管理上取得了一定突破，但尚未形成完整體系，仍需時間努力實現商業模式閉環。

交付量和毛利率的提升是蔚來四季度盈利的關鍵。去年第四季度，蔚來共計交付新車約12.48萬輛，同比增長71.7%，環比增加43.3%。其中，高價車型ES8的熱銷帶動了公司盈利能力的提升。蔚來CFO曲玉介紹，全新蔚來ES8毛利率接近25%，隨著交付量突破32萬輛，單車制造與供應鏈成本得到有效攤薄，單季整車毛利率達18.1%，創下三年以來新高；綜合毛利率為17.5%，也達到2022年以來的最高點。

成本控制方面，蔚來也取得了顯著成效。去年第四季度，蔚來銷售成本為285.76億元，同比增長64.3%，增速低于汽車銷售額80.9%的同比增速。全年銷售成本755.72億元，同比增長27.6%，低于33.1%的全年收入增速。在研發費用和銷售及行政費用方面，蔚來也進行了有效控制。第四季度研發費用降至20.26億元，同比下降44.3%；銷售及行政費用為35.37億元，同比下降27.5%。曲玉表示，通過組織優化與CBU機制推行，公司運營效率顯著提升，費用端的“節流”與收入端的“開源”共同促成了盈利突破。

盡管四季度實現了盈利，但全年蔚來經營虧損仍達到140.4億元，較上年同期收窄35.8%。對于未來，李斌表示，四季度盈利是多方面綜合因素共同作用的結果，這些盈利核心要素在2026年基本面未發生大的變化，盈利路徑具備延續性。他透露，今年蔚來將推出三款全新車型，包括旗艦SUV ES9和兩款大五座SUV，以形成強大的SUV產品矩陣，覆蓋更廣泛的用戶群體和市場空間。

面對原材料漲價等成本壓力，李斌表示，蔚來三大品牌現有價格體系足以支撐當前成本上漲，且公司在制定2026年全年盈利目標時，已充分考慮這些因素，暫時不會把壓力轉嫁給消費者。蔚來明確2026年將維持40%—50%的銷量增長目標，以此計算，年銷量在45萬—48萬左右。一季度，蔚來給出的交付指引為8萬—8.3萬輛，同比增長90.1%至97.2%。

在補能模式方面，李斌認為換電與快充并非對立關系，而是滿足不同場景需求的互補方案。截至去年末，蔚來已建成超2.8萬根超充樁和目的地充電樁，同時保有超3815座換電站，形成“可充、可換、可升級”的體系。從財務角度看，換電相關業務已逐步形成規模效應，2025年服務及社區收入超100億元。雖然換電站的超前布局仍會帶來短期運營虧損，但其他業務利潤已能覆蓋這部分虧損。

蔚來還在銷售網絡方面進行了布局。今年一月，蔚來宣布銷售網絡將重點發力下沉市場，計劃在有銷量基礎的下沉區域開設集合蔚來、樂道、螢火蟲三品牌的綜合店（SKY門店）。目前，首批門店已在春節前后陸續開業，整體推進順利。據透露，全國范圍內已選好點位、進入項目管道的門店數量已超過170家，開店高峰期將集中在今年6—10月。

然而，李斌也看到了前方的挑戰。他認為，中國乘用車市場將告別高速發展態勢，市場總量將持續略有下降；技術迭代速度日新月異，沒有企業能長期保持技術領先優勢；新車營銷范式發生根本性變化，“新車效應死亡谷”成為行業普遍規律。這些挑戰推高了企業持續成功的門檻，在李斌看來，未來行業競爭的核心是體系能力和運營管理能力的比拼。