萬辰集團（好想來）近日發布的2025年度財務報告顯示，公司全年實現營業收入514.59億元，較上年增長59.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤達13.44億元，同比增幅高達358%；扣除非經常性損益后的凈利潤為12.77億元，同比增長395%；經營活動產生的現金流量凈額為36.31億元，同比增長328%。截至報告期末，公司員工總數為9073人，資產負債率為74.6%。

從季度表現來看，2025年第四季度，萬辰集團實現營業收入148.97億元，歸母凈利潤4.9億元，扣非歸母凈利潤4.7億元，經營活動產生的現金流量凈額為12.5億元。

零食量販業務是萬辰集團的核心板塊。2025年，該業務實現收入508.57億元，同比增長59.98%，毛利率提升至12.32%，同比增加1.46個百分點，占公司總收入的比重高達98.83%。門店數量方面，截至2025年底，萬辰集團在全國30個省區市場擁有零食量販門店18314家。其中，2025年新增門店4720家，關閉門店602家，閉店率為4.24%。

從區域分布來看，萬辰集團的門店布局仍較為集中。華東地區門店數量占總數的53.99%，超過一半。2025年，華東地區新增門店數量占全國新增門店總數的39.68%。不過，隨著華中、西南、華北等地區市場拓展力度的加大，這一比例有所下降。但這些地區的門店總數和密度仍相對不足，而連鎖行業的競爭本質上是密度的競爭，密度直接影響毛利和配送成本。

會員體系方面，截至2025年底，萬辰集團注冊會員數接近1.9億，年交易會員數突破1.4億。若將零食量販業務的年收入508.57億元分攤至1.4億年交易會員，會員單客產值約為363元。不過，這一數據僅供參考，因為實際交易中還包括非會員消費。

供應鏈建設方面，萬辰集團在全國擁有48個常溫倉庫和9個冷鏈冷庫。冷鏈冷庫數量相對不足，可能限制其在新鮮零食賽道的大規模擴張。新鮮零食連鎖需要較強的冷鏈和配送能力，且短保品類對配送時效要求更高。因此，零食量販企業若要涉足新鮮零食領域，需升級配送網絡。

對于零食量販主業的未來成長性，市場分析認為可從兩個維度考量。一是夫妻店的“轉化率”。當前，專業連鎖業態通過賦能商品和零售能力，將夫妻老婆店店主轉化為加盟商，實現業態升級。例如，蜜雪冰城升級夫妻冷飲店，美宜佳升級夫妻雜貨店，而零食量販則聚焦零食和水飲兩大品類。盡管近年來夫妻店數量因專業連鎖和線上沖擊有所下滑，但基數仍較大，市場人士估計目前中國經營零食水飲雜貨的夫妻老婆店仍有200多萬家。若零食量販能實現5%的轉化率，市場空間可達10萬家店。然而，這一市場的競爭日益激烈，硬折扣社區超市、新鮮零食、折扣店、即時零售等新業態從不同角度爭奪市場份額。因此，萬辰集團能否脫穎而出，取決于其競爭能力，包括業態吸引力、供應鏈規模效應以及可能的行業并購整合。

二是能否切入高頻消費場景。零食量販作為單一品類專業業態，已通過“做精做強”被市場驗證成功。但單一品類賽道競爭激烈，且零食非剛需、低頻，導致流量成本較高。因此，零食量販的未來需看其能否從單一場景擴展至多元場景，切入高頻消費和品質生活場景，從而降低流量成本并尋找毛利支撐。目前，行業已開始探索這一方向，許多零食量販公司布局新鮮零食和社區超市業態。萬辰集團也嘗試推出超市業態“萬市大集”，并大量招募超市人才，但其轉型成效仍需觀察。