國盛證券發布最新觀點，認為本年度算力閉環加速，重塑價值新錨點。

國盛在研報中指出，AI 存力大時代已至。本輪存儲有何不同？國盛認為，本輪存儲行情已經跳出此前的周期循環，進入人工智能重塑底層邏輯的成長大時代。從存儲板塊業績表現來看，臺股存儲業績不斷提升，其中南亞科因 DDR4 漲

價迅猛表現尤為亮眼，業績層面進一步確認景氣度，存儲板塊的業績確定性也不斷提升。從國內公司來看，能拿到穩定、高品質顆粒供給的模組廠商有望充分受益于 AI 時代供需緊缺下存儲

升級+漲價+國產化三重β，業績彈性顯著、估值提升空間廣闊。存儲是有業績（有安全邊際）、有長邏輯（AI+國產化）的板塊，重視 AI 存力大時代投資機遇。

細分來看，端側 AI 爆發，手機為主戰場。

目前，AI 手機（包括手機 Agent）主要分為三條技術路線：純云端模型、純端側模型和端云協同模型。純云端模型多用于移動端（如 AI 手機等）需要多個步驟和任務部署的復雜任務，在多 APP 操作的場景下，由于任務相對較難，需要較強的推理能力和多模態理解，也會更多地使用云端模型。盡管云端模型整體性能效果比端側模型強，但高成本和帶寬也是不容忽視，同時數據存放在云端，面臨包括照片、視頻、聊天信息、郵件等在內的數據隱私問題。因此，在一些涉及個人數據、隱私性較強的場景則需要純端側模型。端云協同是在當下平衡隱私和效果的一個比較可行的方案。

AI 手機滲透率加速，高端先行，中端跟進。根據普華有策，2024 年全球 AI 手機滲透率達 17%，2028 年激增至 54%，年復合增長率達 63%；預計 2027 年生成式 AI 手機占比超 40%，保有量突破 10 億部。預計這一轉變將先出現在高端機型上，然后逐漸為中端智能手機所采用，反映出端側生成式 AI 作為更普適性的先進技術滲透整體手機市場的趨勢。Canalys 預計端側模型的精簡以及芯片算力的升級將進一步助推 AI 手機向中端價位段滲透。從中國市場來看，根據 Canalys，2024 年，中國市場 AI 手機滲透率已達 22%，預計在 2025 年將突破 40%。折疊屏、AI 手機以及操作系統等方向的持續創新，是廠商重塑市場格局及突破長期市場容量瓶頸的關鍵動能。

分廠商來看：1）聯想繼續領跑 PC 市場，2025 年第四季度出貨量達到 1931 萬臺，同比增長 14.4%；全年出貨量達 7085 萬臺，同比上漲 14.6%。2）惠普排名第二，2025 年第四季度出貨 1539 萬臺，同比增長 12.1%；全年出貨 5744 萬臺，同比增長 8.4%。3）戴爾 2025 年第四季度出貨量實現同比強勁增長 18.3%，同時在該季度市場份額同比提升 1%；全年出貨量達到 4113 萬臺，同比增長 5.2%。4）蘋果保持第四名，為全年增速最快的廠商，全年出貨量達 2767 萬臺，同比增長 16.4%。5）華碩位列第五，2025 年第四季度出貨 531 萬臺，全年出貨 2007 萬臺，得益于假期季度 7%的增長表現。

AI PC 市場競爭進入白熱化階段，各廠商探索差異化路徑。隨著搭載 AI 算力的處理器成為主流，新一代操作系統、AI 模型與軟硬件應用共同構建起完整的 AI PC 生態，使 AI功能深度融入 PC 體驗。各大廠商的核心發力點集中于（“端側自主智能”，即擺脫對云端的依賴，實現本地高效 AI 處理。AI PC 正在重構用戶與設備的關系：傳統 PC 以被動響應指令為主；而 AI PC 則能通過上下文理解、窗口識別與文件語義搜索等功能主動提供服務，推動 PC 從“操作工具”向“智能助理”演進。隨著端側模型規模與速度的提升，AI 在 PC 中的角色將更加獨立，未來甚至可能成為用戶體驗的核心入口。在此趨勢下，各廠商正積極探索入口形態的差異化路徑，更多樣化的 AI PC 產品也將隨之涌現。