門店擴張成為業績增長的核心引擎。2025年全年新增13344家門店，日均開店近37家，推動總門店數逼近6萬家。但快速擴張背后暗藏隱憂：受檸檬等原材料成本上漲影響，商品銷售毛利率從31.2%下滑至29.9%。特別是四川安岳檸檬產區減產30%-50%，導致批發均價翻倍，部分門店出現檸檬茶斷貨現象，暴露出供應鏈抗風險能力的潛在挑戰。

低線城市持續充當戰略要地。三線及以下市場門店占比達58.0%，較上年增加8261家，增速高達34.63%。這種布局源于品牌創立初期確立的性價比基因：從1元冰淇淋到4元檸檬水，通過極致低價策略重塑行業規則。數據顯示，低線城市現制茶飲密度僅為高線城市的一半，但市場規模預計將以22.8%的年復合增長率擴張，2028年將占據整體市場半壁江山。目前蜜雪在該領域的門店數量已超過第二至第五名總和，但仍有80%的鄉鎮市場待開發。

管理層換血引發關注。在發布財報同日，創始人張紅甫卸任CEO轉任聯席董事長，35歲的張淵接棒執掌全局。這位清華大學金融學畢業的高材生，擁有美銀證券和高瓴投資的雙重背景，曾參與對蜜雪集團的投資決策。此次人事調整被解讀為應對行業增速放緩的轉型信號：當規模擴張觸及天花板，企業需要更精細的資本運作和風險管控能力。張淵在業績會上強調，管理層分工優化旨在提升決策效率，張紅甫將以戰略視角統籌資源配置。

新掌門面臨多維挑戰。在推進全球化布局過程中，蜜雪已形成奶茶、咖啡、精釀啤酒三大業務矩陣，旗下擁有蜜雪冰城、幸運咖、鮮啤福鹿家三大品牌，覆蓋全時段消費場景。但多品牌協同效應尚未顯現，雪王樂園等新業態的盈利模式仍待驗證。特別是在出海戰略提速背景下，如何平衡國內下沉市場深耕與海外供應鏈建設，考驗著新管理團隊的戰略定力。數據顯示，低線城市門店生態升級和茶旅融合模式將成為未來三年重點突破方向。