深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）近日正式向港交所提交主板上市申請，招銀國際擔任獨家保薦人，中金公司出任獨家財務顧問。根據招股文件披露，該公司以口腔護理為核心業務，已發展為涵蓋頭發及身體護理的綜合性日化集團，旗下產品矩陣覆蓋基礎護理、專業美容護理及個性化個護領域。

這家成立于2015年的企業，憑借2018年推出的核心品牌“參半”迅速打開市場。其標志性產品——2020年面市的便攜漱口水，通過社交媒體營銷與電商平臺運營的組合策略，成功塑造了年輕化的品牌形象。弗若斯特沙利文報告顯示，按2025年零售額計算，該公司已躍居中國口腔護理市場第三大集團，同時以38.7%的復合增長率成為行業增速最快的龍頭企業。特別值得注意的是，該公司在電商渠道表現尤為突出，不僅在線上口腔護理和牙膏市場雙雙奪冠，更在高端牙膏領域占據19.2%的市場份額。

財務數據顯示，2023至2025年間，小闊科技營收從10.96億元激增至24.99億元，2025年經調整凈利潤達1.55億元，毛利率穩定維持在70%左右。這種強勁增長得益于其全渠道戰略的推進：2025年線下渠道收入同比暴增231.7%，收入占比從2023年的5.5%提升至19.7%。截至招股書披露日，其線下零售網絡已覆蓋超過11萬個終端網點，成為前五大口腔護理集團中唯一實現線下收入三位數復合增長的企業。

在產品創新方面，該公司延續了從漱口水品類積累的經驗，將線上運營模式成功復制到牙膏等核心品類。通過持續推出含益生菌、美白等功效型產品，其品牌矩陣不斷豐富。但快速擴張也帶來多重挑戰：一方面需要持續投入營銷維持“參半”品牌熱度，另一方面需應對云南白藥、好來等傳統巨頭，以及舒客、usmile等新興品牌的全方位競爭。特別是在線下渠道擴張過程中，供應鏈管理、區域市場滲透及線上線下協同運營能力面臨嚴峻考驗。

行業分析指出，中國口腔護理市場集中度仍顯著低于歐美成熟市場，頭部企業存在巨大整合空間。隨著消費升級趨勢加速，具有功能性和高端定位的產品需求持續增長。小闊科技此次IPO募資將重點投向供應鏈優化、研發能力提升及品牌矩陣拓展，旨在通過“線上+線下”“大眾+品質”的雙輪驅動模式，鞏固現有市場優勢并開拓新增長極。其能否將線上積累的品牌勢能轉化為全渠道、多品類的持續發展動力，將成為決定其長期市場價值的關鍵因素。

招股書特別提示，該公司業務高度依賴單一品牌“參半”，且面臨原材料價格波動、產品質量管控及新品類拓展不及預期等風險。盡管電商渠道貢獻了主要收入，但線下市場的快速擴張可能帶來運營成本上升壓力。作為新消費領域的代表性企業，其還需應對消費偏好快速變化帶來的產品迭代挑戰。