華創(chuàng)證券于近日發(fā)布瑞聲科技2025年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告，維持對(duì)公司積極看法，上調(diào)評(píng)級(jí)至"強(qiáng)推"，核心觀點(diǎn)如下：

???電磁傳動(dòng)及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)處于上升期，拓展數(shù)據(jù)中心液冷和機(jī)器人散熱進(jìn) 一步打開成長(zhǎng)空間：公司2025年電磁傳統(tǒng)及精密結(jié)構(gòu)件收入117.7億元(YoY+21.3%)，是增長(zhǎng)主力。增長(zhǎng)動(dòng)力源于橫向線性馬達(dá)、創(chuàng)新側(cè)鍵及VC均熱板在核心客戶產(chǎn)品中大規(guī)模應(yīng)用。值得注意的是，公司正配合客戶開發(fā)其首款A(yù)I硬件設(shè)備中的核心電機(jī)，并推出了自研電機(jī)、傳統(tǒng)、控制三大核心系統(tǒng)的機(jī)器人靈巧手方案。此外，公司積極拓展數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)和機(jī)器人散熱業(yè)務(wù)，后續(xù)均有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

???聲學(xué)及車載聲學(xué)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全棧方案能力持續(xù)強(qiáng)化：聲學(xué)收入83.5億元，保持穩(wěn)定。車載聲學(xué)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，收入達(dá)41.2億元(YoY+16.1%)，公司已成功躋身全球前十大車載音頻供應(yīng)商，全棧式解決方案能力獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

???光學(xué)業(yè)務(wù)高端化提速，盈利水平大幅改善：光學(xué)業(yè)務(wù)收入57.3億元(YoY+14.5%)，毛利率大幅提升5.0個(gè)百分點(diǎn)至11.5%。7P鏡頭、OIS光學(xué)防抖及潛望式模組實(shí)現(xiàn)大批量出貨，高端WLG玻塑混合鏡頭也迎來(lái)快速增長(zhǎng)，多個(gè)客戶旗艦機(jī)型已搭載。

報(bào)告認(rèn)為，公司在聲學(xué)、馬達(dá)、光學(xué)、精密結(jié)構(gòu)件及XR等領(lǐng)域技術(shù)積累深厚，WLG鏡頭、金屬中框、折疊屏鉸鏈等產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為28.71、32.53、38.87億元。參考可比公司，給予公司2026年20倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)54.85港元，較當(dāng)前股價(jià)有顯著空間，評(píng)級(jí)"強(qiáng)推"。