公募基金行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)顯著的結(jié)構(gòu)性變化，以人工智能（AI）為代表的科技行情催生了一批管理規(guī)模突破百億元的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，形成與老牌基金經(jīng)理分庭抗禮的新格局。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，全市場(chǎng)百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理數(shù)量維持在百人以上，較2025年三季度觸底后持續(xù)回升，規(guī)模分布呈現(xiàn)明顯的新舊交替特征。

這輪變革的直接推手是科技賽道的爆發(fā)式增長(zhǎng)。以永贏基金任桀為例，其管理的永贏科技智選基金規(guī)模從2025年二季度末的10億元激增至160億元，四季度單季規(guī)模增長(zhǎng)超80億元。該基金重倉(cāng)的工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)等科技股，與算力、AI芯片等熱點(diǎn)領(lǐng)域高度契合。類(lèi)似案例在中歐基金藍(lán)小康、易方達(dá)基金鄭希等新生代基金經(jīng)理身上均有體現(xiàn)，前者管理規(guī)模年內(nèi)增長(zhǎng)逾200億元，后者旗下基金規(guī)模突破200億元大關(guān)。

與傳統(tǒng)勢(shì)力形成鮮明對(duì)比的是，張坤、劉彥春等老牌基金經(jīng)理的管理規(guī)模持續(xù)收縮。易方達(dá)張坤雖仍以480億元規(guī)模位居榜首，但較2021年巔峰時(shí)期的1300億元已縮水超六成。興全基金謝治宇、中歐基金葛蘭等明星經(jīng)理的規(guī)模也普遍下降50%以上，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)連續(xù)五年負(fù)收益。這種分化背后，是市場(chǎng)風(fēng)格從消費(fèi)藍(lán)籌向科技成長(zhǎng)的徹底轉(zhuǎn)向。

渠道策略的轉(zhuǎn)變加速了這種迭代。晨星中國(guó)分析師代景霞指出，機(jī)構(gòu)投資者已從單純的"明星基金經(jīng)理崇拜"轉(zhuǎn)向"業(yè)績(jī)+賽道"的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。社保、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金更青睞景氣度與估值匹配的組合，這直接導(dǎo)致堅(jiān)守白酒、醫(yī)藥等傳統(tǒng)賽道的基金遭遇贖回壓力。數(shù)據(jù)顯示，某頭部基金經(jīng)理旗下規(guī)模超150億元的產(chǎn)品，近五年虧損近50%，其前十大重倉(cāng)股中仍有四只為白酒股。

面對(duì)行業(yè)劇變，基金經(jīng)理群體呈現(xiàn)明顯分化。謝治宇管理的興全合潤(rùn)A通過(guò)高頻調(diào)倉(cāng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突圍，2025年收益率達(dá)35.72%，其持倉(cāng)從海爾智家等傳統(tǒng)藍(lán)籌轉(zhuǎn)向中際旭創(chuàng)、瀾起科技等科技標(biāo)的。但多數(shù)老牌基金經(jīng)理仍選擇堅(jiān)守消費(fèi)領(lǐng)域，某大型基金公司人士透露："部分基金經(jīng)理認(rèn)為科技行情缺乏持續(xù)性，寧愿承受短期規(guī)模縮水也要保持策略純粹性。"

新生代基金經(jīng)理則面臨新的挑戰(zhàn)。理財(cái)魔方投資經(jīng)理閆樹(shù)生警示，過(guò)度依賴(lài)科技賽道的策略可能遭遇路徑依賴(lài)?yán)Ь常貏e是當(dāng)管理規(guī)模突破200億元后，中小盤(pán)股的交易沖擊成本將顯著上升。天相投顧研究顯示，持倉(cāng)集中度過(guò)高的基金在市場(chǎng)風(fēng)格切換時(shí)，凈值回撤幅度平均比分散持倉(cāng)基金高出12個(gè)百分點(diǎn)。

監(jiān)管層面的變化也在重塑行業(yè)生態(tài)。新規(guī)要求基金經(jīng)理業(yè)績(jī)需嚴(yán)格對(duì)標(biāo)比較基準(zhǔn)，超額收益與個(gè)人考核直接掛鉤。這迫使基金公司加速向平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，某華南公募高管表示："我們現(xiàn)在更強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)協(xié)作，要求基金經(jīng)理在特定賽道建立專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，而不是追求全市場(chǎng)通吃。"

對(duì)于普通投資者而言，選擇基金的邏輯也在發(fā)生變化。業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金經(jīng)理的實(shí)際管理邊界，對(duì)單只基金規(guī)模超百億元的產(chǎn)品需保持謹(jǐn)慎。對(duì)于多只基金合計(jì)規(guī)模超百億元的基金經(jīng)理，可優(yōu)先選擇其代表作產(chǎn)品，這類(lèi)基金往往能獲得更多資源傾斜。同時(shí)需穿透基金名稱(chēng)，分析其真實(shí)持倉(cāng)風(fēng)格，避免被"科技""成長(zhǎng)"等標(biāo)簽誤導(dǎo)。