摩根大通發(fā)表研報指，內(nèi)地三大電信運營商宣布調(diào)整增值稅，涉及移動數(shù)據(jù)、短信/彩信以及互聯(lián)網(wǎng)寬帶服務(wù)的業(yè)務(wù)稅率，將由6%上調(diào)至9%。該行預(yù)計，有關(guān)調(diào)整將對中國移動、中國電信及聯(lián)通2026年凈利潤構(gòu)為7.1%、12.6%及11.9%影響，并估計對中國移動的影響在三間營運商中最小，因其毛利較高。

不過，該行認(rèn)為實際盈利沖擊可能較估算溫和，因為三大電信運營正處于國企改革進(jìn)程中，而當(dāng)局為國企訂立財務(wù)指標(biāo)KPI，包括利潤增長、股本回報率改善及健康的現(xiàn)金流。該行預(yù)期電信運營可通過不同措施抵銷增值稅調(diào)整的影響，包括優(yōu)化營運開支、加價及控制資本開支等。

該行提及，三大電信運營港股股價均自去年第四季起大幅回調(diào)，主要因資金輪動至AI主題股份，以及投資者對傳統(tǒng)電信服務(wù)增長放緩的擔(dān)憂。該行預(yù)期中國移動、中國電信及聯(lián)通2026年股息率分別達(dá)7%、5.7%及6.8%，相較恒指仍具吸引力，均維持“增持”評級。