近期，一場由“AI將取代軟件”敘事引發(fā)的市場波動席卷而來，不僅導(dǎo)致軟件板塊持續(xù)承壓，還將英偉達等AI芯片龍頭企業(yè)卷入拋售潮。周三，英偉達股價下跌3.41%，博通跌3.83%，美光科技重挫10%，閃迪跌幅更超15%。與此同時，軟件行業(yè)代表性基金iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）當日再跌1.8%，延續(xù)了此前頹勢。

這場拋售的導(dǎo)火索可追溯至周二AI企業(yè)Anthropic的重大進展。該公司為其Claude Cowork平臺新增近十項工具，將AI應(yīng)用場景擴展至銷售、數(shù)據(jù)分析等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這一動作被市場解讀為AI技術(shù)對傳統(tǒng)軟件生態(tài)的直接沖擊，進而引發(fā)“軟件行業(yè)將被顛覆”的恐慌情緒。然而，這種敘事邏輯內(nèi)部存在顯著矛盾：若AI真的導(dǎo)致軟件需求萎縮，為何AI芯片需求也會同步走弱？

美銀分析師Vivek Arya指出，當前市場反應(yīng)存在雙重悖論。芯片股暴跌暗示投資者認為AI投資回報率正在惡化，后續(xù)增長空間受限；但軟件股下挫又預(yù)示著AI將大規(guī)模普及并取代現(xiàn)有商業(yè)模式。這兩種結(jié)論顯然無法同時成立，市場存在過度反應(yīng)。他特別提到，今年1月“DeepSeek沖擊”期間也曾出現(xiàn)類似恐慌，當時市場擔憂低成本模型會減少對高性能芯片的需求，但最終被證明缺乏事實依據(jù)。

實際數(shù)據(jù)表明，AI投資非但沒有降溫，反而呈現(xiàn)加速趨勢。Arya援引報告稱，2025年全球云服務(wù)提供商的資本開支預(yù)計同比增長69%，遠超最初20%-30%的預(yù)期。他強調(diào)，盡管當前AI模型已展現(xiàn)強大能力，但從生產(chǎn)力提升角度驗證其價值仍需數(shù)年時間，因此短期內(nèi)投資放緩的可能性極低。即便未來出現(xiàn)重大技術(shù)突破，模型迭代仍需持續(xù)投入以維持用戶粘性。

對于芯片行業(yè)前景，Arya持樂觀態(tài)度。他認為，無論軟件行業(yè)最終如何演變，芯片企業(yè)都將是AI建設(shè)周期的主要受益者。當前企業(yè)端AI應(yīng)用仍處于早期階段，同時主權(quán)國家層面的AI投資也在不斷增加。值得注意的是，芯片板塊估值已充分反映市場對支出放緩的擔憂，而這些擔憂“可能不會成為現(xiàn)實”。

英偉達等龍頭股的暴跌更多源于交易層面的連鎖反應(yīng)。當市場同時拋售軟件股（押注AI替代）和芯片股（押注AI投資惡化）時，作為AI核心資產(chǎn)的英偉達難免被波及。這種“敘事驅(qū)動的相關(guān)性沖擊”導(dǎo)致投資者在倉位調(diào)整和風(fēng)險重估過程中，無差別拋售各類AI相關(guān)資產(chǎn)。對于英偉達投資者而言，當前關(guān)鍵是要區(qū)分價格波動是源于AI資本開支的真實變化，還是單純由市場敘事引發(fā)的跨板塊避險行為。